Риск-менеджмент презентация

тонут в тумане неопределенности. Вера в определенность бывала причиной многих бед.»

Нобелевский лауреат Кеннет Эрроу

является одной из причин медленного обновления основных фондов

соответствует целям модернизации и позволит обеспечить устойчивое развитие в долгосрочной перспективе

нeпpиятнocтeй пpoизoйдeт имeннo тa, ущepб oт кoтopoй бoльшe
2. Ecли чeтыpe пpичины вoзмoжныx нeпpиятнocтeй зapaнеe уcтpaнeны, тo вceгдa нaйдeтcя пятaя
3. Пpeдocтaвлeныe caми ceбe, coбытия имeют тeндeнцию paзвивaтьcя oт плoxoгo к xудшeму
Дoпoлнeниe Гpeлбa: «Ecли cитуaция былa нeблaгoпpиятнoй, oнa пoвтopитcя»
Комментарий Kaллaгaнa к зaкoну Mэpфи: «Мэpфи был oптимиcтoм!»

Однако есть и «другая сторона медали»:
Кто не рискует, тот не пьет шампанского.
Трус в карты не играет.
Риск – благородное дело.

Анализ рисков необходим уже для того, чтобы определить, стоит ли вообще браться за проект.

случаев, когда оно действительно стоит того;
всегда анализируй риск весьма тщательно;
убедись, что все риски идентифицированы;
рассматривай риск с точки зрения его воздействия и чувствительности к нему;
планируй риск настолько детально, насколько это возможно;
всегда имей резерв;
не рискуй из принципа;
никогда не рискуй больше, чем можешь позволить себе потерять;
учитывай групповое единомыслие;
рассматривай контролируемые и неконтролируемые аспекты отдельно;
исключай насколько возможно неизвестные факторы.

«риск» и «неопределенность»
Классификация рисков
Сущность риск-менеджмента
Меры риска
Принятие оптимальных решений в условиях риска и неопределенности
Матричные игры
Критерии оптимальности в условиях риска и полной неопределенности
Экспертные методы анализа и оценки рисков
Приоритезация рисков
Система контрольных процедур
Методы оценки и управления рисками инвестиционных проектов
Взаимосвязь риска, операционного и финансового рычагов
Корректировка ставки дисконтирования
Имитационное моделирование методом Монте-Карло
Методы оценки и управления финансовыми рисками
Оценка финансовых рисков предприятия
Модели прогнозирования риска банкротства
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
Методы управления хозяйственными рисками
Методы уклонения от риска
Методы локализации риска
Методы диссипации (распределения) риска
Методы компенсации риска

неопределенности неизбежна, потому что сам экономический процесс нацелен в будущее» Фрэнк Найт, 1921 г.

Классическая экономическая школа (Дж. Милль, Н. У. Сениор):
Риск отождествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения
Неоклассическая экономическая школа (А. Маршалл и А. Пигу):
При одинаковом размере потенциальной прибыли предприниматель выбирает вариант, связанный с меньшим уровнем риска
Кейнсианская экономическая школа:
Предприниматели склонны принимать больший риск ради получения большей ожидаемой прибыли

Риск связан с принципиальной невозможностью запрограммировать все последствия принимаемых решений, что может привести как к потерям, так и к выигрышам. Возможность отклонения данных результатов от ожидаемых значений и является риском.

идти на авось, делать без верного расчета»(В.Даль.)
«Возможная опасность», «действие на удачу в надежде на счастливый случай» (С.Ожегов)
«Возможность наступления события с отрицательными последствиями в результате определенных решений и действий»(Большой экономический словарь)

от намеченного хода событий определяются факторами риска.
Все факторы можно разбить на:
объективные, не зависящие от предприятия (инфляция, конкуренция, политические и экономические кризисы, экология, налоги и т. д.);
субъективные, непосредственно характеризующие данное предприятие: проводимая финансовая, техническая и производственная политика, техническое оснащение, производительность труда, себестоимость продукции, качество продукции.

неполное или неточное представление о значениях различных параметров в будущем, порождаемых различными причинами и, прежде всего, неполнотой или неточностью информации об условиях реализации решения, в том числе связанных с ними затратах и результатах

Сложность и динамичность современных взаимоотношений заставляет учитывать различные виды неопределенности:
Принципиальная неопределенность, например, в квантовой механике.
Неопределенность, генерированная общим числом объектов или элементов, включенных в ситуацию, например, при числе элементов порядка большего, чем 10 млрд.
Неопределенность, вызванная недостатком информации и низким уровнем ее достоверности в силу технических, социальных и экономических причин.
Неопределенность, порожденная слишком высокой и недоступной платой за определенность.
Неопределенность, порожденная органом принятия решений в силу недостатка его опыта и знаний факторов, влияющих на принятие решений.
Неопределенность, связанная с ограничениями в ситуации принятия решений (ограничения во времени и элементам пространства параметров, характеризующих принятие решений).
Неопределенность, вызванная поведением среды или противника, влияющего на процесс принятия решений.

фискально-монетарный риск
Мезоуровень
- промышленный риск
- аграрный риск
- риск сферы обслуживания
Микроуровень
- предпринимательский (хозяйственный) риск
- инвестиционный риск
- коммерческий риск
- маркетинговый риск
- деловой риск
- финансовый риск
- кредитный риск
- риск ликвидности
- рыночный риск
- операционный риск
- риск события

«риск» и «неопределенность»
Классификация рисков
Сущность риск-менеджмента
Меры риска
Принятие оптимальных решений в условиях риска и неопределенности
Матричные игры
Критерии оптимальности в условиях риска и полной неопределенности
Экспертные методы анализа и оценки рисков
Приоритезация рисков
Система контрольных процедур
Методы оценки и управления рисками инвестиционных проектов
Взаимосвязь риска, операционного и финансового рычагов
Корректировка ставки дисконтирования
Имитационное моделирование методом Монте-Карло
Методы оценки и управления финансовыми рисками
Оценка финансовых рисков предприятия
Модели прогнозирования риска банкротства
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
Методы управления хозяйственными рисками
Методы уклонения от риска
Методы локализации риска
Методы диссипации (распределения) риска
Методы компенсации риска

Содержание

выбор методов и инструментов управления для минимизации риска.

Факторы необходимости введения риск-менеджмента
Большая инвестиционная привлекательность
Повышение финансовой устойчивости, снижение премии за риск
Совершенствование механизмов управления
Снижение уровня случайных потерь
Оптимизация ожидаемых прибыли/убытков
Повышение кредитного рейтинга
*некоторые варианты ответов

и диверсификации.
В 1738 году швейцарский математик Даниил Бернулли дополнил теорию вероятностей методом полезности или привлекательности того или иного исхода событий. Идея Бернулли состояла в том, что в процессе принятия решения люди уделяют больше внимания размеру последствий разных исходов, нежели их вероятности.
В конце XIX века английский исследователь Ф. Гальтон предложил считать регрессию или возврат к среднему значению универсальной статистической закономерностью. Суть регрессии трактовалась им как возврат явлений к норме с течением времени. Впоследствии было доказано, что правило регрессии действует в самых разнообразных ситуациях, начиная с азартных игр и расчета вероятности возникновения несчастных случаев, и заканчивая прогнозированием колебаний экономических циклов.
В 1952 году аспирант Чикагского университета Гарри Марковиц в статье «Диверсификация вложений» («Portfolio Selection») математически обосновал стратегию диверсификации инвестиционного портфеля, в частности, он показал, как путем продуманного распределения вложений минимизировать отклонения доходности от ожидаемого показателя. В 1990 году Г. Марковицу присуждена Нобелевская премия за разработку теории и практики оптимизации портфеля фондовых активов.

стратегической и оперативной устойчивости бизнеса компании за счет поддержания уровня рисков в установленных границах

способных повлиять на проект, и документирование их характеристик.
Качественная и количественная оценка рисков с целью определения их влияния на достижение цели
Мероприятия по управлению рисками – разработка мер, обеспечивающих минимизацию вероятности и ослабление отрицательных последствий рисковых событий при общем повышении вероятности успешного завершения проекта.
Мониторинг наступления рисковых событий, определение новых рисков, оценка эффективности действий по минимизации рисков.

Национальные стандарты РФ по риск-менеджменту:
ГОСТ Р ИСО 31000-2010 Менеджмент риска. Принципы и руководство

ГОСТ Р ИСО/МЭК 31010-2011 Менеджмент риска. Методы оценки риска

принимает риск на себя и(или) управляет изменением вероятности реализации риска или размером возможного ущерба:
Предприниматель – юридическое или физическое лицо, которое осуществляет экономическую деятельность и вкладывает в собственное дело, управляемое им непосредственно (или с его участием), собственный или заемный капитал.
Инвестор вкладывает в чужое дело, влиять на управление которым он не может или не хочет, свой или заемный капитал на продолжительный срок, руководствуясь оценкой таких параметров дела, как прогнозируемые затраты, доход, ликвидность, безопасность.
Стратегический инвестор - это инвестор, владелец крупного пакета обыкновенных (голосующих) акций, использующий его для участия в управлении эмитентом, для выдвижения своих представителей в совет директоров, в котором они участвуют и отстаивают интересы такого инвестора в стратегическом и оперативном управлении эмитентом.
Спекулянт - тот участник рыночных отношений, кто на относительно короткий период вкладывает свои или заемные средства в операции купли-продажи актива
Игрок - тот участник рынка, кто идет на риск в условиях заведомо малой вероятности выигрыша в силу психофизических особенностей характера

«риск» и «неопределенность»
Классификация рисков
Сущность риск-менеджмента
Меры риска
Принятие оптимальных решений в условиях риска и неопределенности
Матричные игры
Критерии оптимальности в условиях риска и полной неопределенности
Экспертные методы анализа и оценки рисков
Приоритезация рисков
Система контрольных процедур
Методы оценки и управления рисками инвестиционных проектов
Взаимосвязь риска, операционного и финансового рычагов
Корректировка ставки дисконтирования
Имитационное моделирование методом Монте-Карло
Методы оценки и управления финансовыми рисками
Оценка финансовых рисков предприятия
Модели прогнозирования риска банкротства
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
Методы управления хозяйственными рисками
Методы уклонения от риска
Методы локализации риска
Методы диссипации (распределения) риска
Методы компенсации риска

Содержание

случайной величины;
характеристики распределения вероятности случайной величины.

случайной величины, сумма отклонений от которого ее значений равна нулю (с учетом знака отклонения).
медиана — это такое значение случайной величины, когда половина генеральной совокупности имеет значения меньше ее, половина — больше (это значение случайной величины, которое делит площадь, ограниченную кривой распределения, пополам).
мода — значение случайной величины, соответствующее наибольшей частоте (вероятности).

значением фактора
дисперсия – сумма квадратов отклонений случайной величины от ее среднего значения, взвешенных на соответствующие вероятности

среднее квадратическое отклонение
коэффициент вариации − относительная величина, поэтому на его размер не оказывают влияния абсолютные значения изучаемого показателя, с его помощью можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к среднему ожидаемому значению и показывает степень отклонения полученных значений

«Природа установила шаблоны, имеющие причиной повторяемость событий, но только в большинстве случаев» Готфрид фон Лейбниц, 1730 г.

большого числа случайных величин обладает свойством устойчивости и ведёт себя как среднее арифметическое их математических ожиданий.
В соответствии с центральной предельной теоремой теории вероятностей при выполнении определенных условий сумма большого числа случайных величин имеет распределение, приблизительно соответствующее нормальному.
Гауссовская случайная величина x является непрерывной случайной величиной с плотностью распределения:

где μ, σ – неизвестные параметры

Для нормального распределения коэффициент асимметрии и эксцесс должны быть равны 0

Случайная величина лежит: в пределах 1σ с вероятностью 68,26%
в пределах 2σ с вероятностью 95,44%
в пределах 3σ с вероятностью 99,73%

– это потери, превышение которых ожидается с вероятностью x процентов в течение периода владения активами

VaR = (α·σ - μ)·I
α – пороговое значение вероятности;
σ – стандартное отклонение доходности инвестиции (в процентах от стоимости инвестиции);
μ – среднее значение доходности инвестиций (в процентах от стоимости инвестиции);
I – величина инвестиции.

При вероятности равной: 10%, α = 1,282,
5%, α = 1,645,
2%, α = 2,054,
1%, α= 2,326.

млн. долл., стандартное отклонение доходности инвестиций по которому (ROI) равно 22%. Среднее значение доходности составляет 15%. Какой частью инвестиций рискует предприятие?

В качестве критерия потерь установлена 5% вероятность.
(вероятность того, что потери превысят эту величину, составляет всего лишь 5%)

«риск» и «неопределенность»
Классификация рисков
Сущность риск-менеджмента
Меры риска
Принятие оптимальных решений в условиях риска и неопределенности
Матричные игры
Критерии оптимальности в условиях риска и полной неопределенности
Экспертные методы анализа и оценки рисков
Приоритезация рисков
Система контрольных процедур
Методы оценки и управления рисками инвестиционных проектов
Взаимосвязь риска, операционного и финансового рычагов
Корректировка ставки дисконтирования
Имитационное моделирование методом Монте-Карло
Методы оценки и управления финансовыми рисками
Оценка финансовых рисков предприятия
Модели прогнозирования риска банкротства
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
Методы управления хозяйственными рисками
Методы уклонения от риска
Методы локализации риска
Методы диссипации (распределения) риска
Методы компенсации риска

Содержание

определенности возможных исходов или последствий различных действий, с которыми сталкивается лицо, принимающее решение, выделяется три типа моделей:
выбор решений в условиях определенности, если относительно каждого действия известно, что оно неизменно приводит к некоторому конкретному исходу;
выбор решения при риске, если каждое действие приводит к одному из множества возможных частных исходов, причем каждый исход имеет вычисляемую или экспертно оцениваемую вероятность появления;
выбор решений при неопределенности, когда то или иное действие или несколько действий имеют своим следствием множество частных исходов, но их вероятности совершенно не известны или не имеют смысла.

и то же время на сходных преступлениях. Есть основания полагать, что они действовали по сговору, и полиция, изолировав их друг от друга, предлагает им одну и ту же сделку

- сумма частных полезностей, умноженной на их вероятности.

Концепция ограниченной рациональности (Г. Саймон), 1956 г.
люди упрощают реальную ситуацию, рассматривая лишь небольшое число альтернатив и их возможных последствий.
люди упрощают проблему выбора, устанавливая так называемые уровни притязаний или устремлений по всем возможным последствиям, к которым может привести та или иная альтернатива.
люди выбирают первую альтернативу, которая «удовлетворяет» всем уровням притязаний.

Теория проспектов или «теория перспективы» (Д. Канеман, А. Тверски), 1979 г.
люди придают большее значение потерям, чем приобретениям, даже если их величина одинакова.
люди обычно уклоняются от риска, чтобы получить гарантированный выигрыш, и предпочитают риск, чтобы избежать гарантированных потерь

– мая может реализовать:
в условиях теплой погоды 600 костюмов, 2000 платьев и 300 плащей
в условиях прохладной 1000 костюмов, 500 платьев и 800 плащей
в условиях обычной 800 костюмов, 1100 платьев и 600 плащей
Затраты на единицу продукции составили для костюмов 30 у.е., для платьев 10 у.е. и для плащей 15 у.е., а цена реализации соответственно равна 50 у.е., 20 у.е. и 28 у.е.

Задача. Сформировать оптимальный план производства

условиях риска и полной неопределенности
Критерий максимального математического ожидания выигрыша.
Применяется в тех случаях, когда ЛПР известны вероятности состояний окружающей среды

Критерий недостаточного основания Лапласа.
Используется при наличии неполной информации о вероятностях состояний окружающей среды


Максиминный критерий Вальда (ММ-критерий).
Принимающий решение не может столкнуться с худшим результатом, чем тот, на который он ориентируется.

условиях риска и полной неопределенности
Критерий минимаксного риска Сэвиджа
Аналогичен ММ-критерию, однако наиболее существенным в данном случае является учет степени воздействия фактора риска на величину выигрыша.

Критерий пессимизма-оптимизма Гурвица
Информация о состояниях окружающей среды отсутствует или недостоверна;
необходимо считаться с появлением каждого состояния окружающей среды;
допускается некоторый риск.

Критерий Ходжа-Лемана
Имеется информация о вероятностях состояний окружающей среды, однако, эта информация получена на основе относительно небольшого числа наблюдений и может измениться;

«риск» и «неопределенность»
Классификация рисков
Сущность риск-менеджмента
Меры риска
Принятие оптимальных решений в условиях риска и неопределенности
Матричные игры
Критерии оптимальности в условиях риска и полной неопределенности
Экспертные методы анализа и оценки рисков
Приоритезация рисков
Система контрольных процедур
Методы оценки и управления рисками инвестиционных проектов
Взаимосвязь риска, операционного и финансового рычагов
Корректировка ставки дисконтирования
Имитационное моделирование методом Монте-Карло
Методы оценки и управления финансовыми рисками
Оценка финансовых рисков предприятия
Модели прогнозирования риска банкротства
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
Методы управления хозяйственными рисками
Методы уклонения от риска
Методы локализации риска
Методы диссипации (распределения) риска
Методы компенсации риска

Содержание

показателей, отражающих уровень риска, приемлемый для данной организации.
В целях оценки уровня толерантности к риску исследуются возможные отклонения EBITDA.
Допустимый интервал колебаний принимается в интервале от 1% до 3%. Отклонение показателя в таком диапазоне, согласно лучшей мировой практике, не сможет существенно повлиять на финансовое состояние Компании.

Принятые в мировой практике интервалы изменения альтернативных показателей:

Капитал компании составляет 100 млн долл. США; максимально допустимый утвержденный размер единовременных потерь компании — 2,5% от капитала, то есть 2,5 млн долл. США. На основании исторического анализа, проведенного риск-менеджером, было определено, что максимальный размер потерь при заключении подобной сделки может составлять 50% от размера сделки.
Лимит сделки будет равен 5 млн долл. США (100 млн долл. США х 2,5% : 50%).

рисках могут служить:
статистика убытков за отчетный период,
анкеты,
интервью,
внутренние документы за отчетный период,
отчеты о проведении операционных осмотров,
отчеты СВКиА
мозговой штурм

Процедура взвешивания (определение весов, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта) проводится согласно следующим правилам:
все простые риски могут быть проранжированы по уровням серьезности последствий (расставлены по приоритетам). Риски первого приоритета имеют больший вес, чем риски второго, и т.д.;
все риски с одним и тем же приоритетом имеют равные веса.

Экспертный метод оценки риска проектов
Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень первичных рисков, и предлагается оценить уровень вероятности их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:
0 - риск рассматривается как несущественный (очень редко);
25 - риск, скорее всего, не реализуется (редко);
50 - о наступлении события ничего определенного сказать нельзя (маловероятно);
75 - риск, скорее всего, проявится (возможно);
100 - риск наверняка реализуется (часто).

инвестиционного проекта экспертным методом

рисков бизнес-процессов и, соответственно, на выполнение поставленных целей

«риск» и «неопределенность»
Классификация рисков
Сущность риск-менеджмента
Меры риска
Принятие оптимальных решений в условиях риска и неопределенности
Матричные игры
Критерии оптимальности в условиях риска и полной неопределенности
Экспертные методы анализа и оценки рисков
Приоритезация рисков
Система контрольных процедур
Методы оценки и управления рисками инвестиционных проектов
Взаимосвязь риска, операционного и финансового рычагов
Корректировка ставки дисконтирования
Имитационное моделирование методом Монте-Карло
Методы оценки и управления финансовыми рисками
Оценка финансовых рисков предприятия
Модели прогнозирования риска банкротства
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
Методы управления хозяйственными рисками
Методы уклонения от риска
Методы локализации риска
Методы диссипации (распределения) риска
Методы компенсации риска

Содержание

в 1,3 раз
б) переменных затрат в 1,5 раза
в) постоянных затрат в 2 раза

Задача. Анализ критического объема производства

затрат в издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности
Уровень операционного рычага позволяет определить величину процентного изменения прибыли в зависимости от изменения объема продаж на 1%. При этом изменение EBIT составит DOL%.

DOL =

Относит. изм-ие операционного дохода

Относит. изм-ие физического объема продаж

DOL =

Q * (P – VC)

EBIT

собственного капитала

займов в совокупном капитале предприятия
Эффект финансового рычага проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли при наличии займов всегда порождает более сильное изменение чистой прибыли и дохода на акцию.

DFL =

Относит. изм-ие операционного дохода

Относит. изм-ие прибыли

DFL =

EBIT

EBIT - Проценты

уровня дохода и уровня риска

ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ

Размер прибыли

Уровень риска
(изменчивость прибыли)

Структура капитала

Комбинированный
рычаг

DTL =

Q * (P – VC)

EBIT - Проценты

DOL * DFL =

Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект комбинированного рычага (degree of total leverage — DTL) и представляет собой произведение их уровней
Эффект комбинированного рычага дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли и дохода на акцию предприятия.

доходности

рисков
Альтернативные затраты (opportunity cost) – то, что возможно получить по сравнимым проектам
Минимальный процентный доход на вложенные средства, который должен принести проект

Методы определения ставки дисконтирования:
Модель средневзвешенной стоимости капитала - WACC (Weighted Average Cost of Capital)
Модель оценки долгосрочных активов – CAPM (capital assets pricing model)
Кумулятивный метод оценки премии за риск (Build-up method)
Определение ставки дисконтирования экспертным путем

*Rd* Wd + Re * We
где:
t Эффективная ставка налога на прибыль;
Rd Стоимость привлечения заемных средств (проценты по займам);
Wd Доля заемных средств;
Re Стоимость собственного капитала
We Доля собственных средств

(capital assets pricing model)
Re=Rf + b(Rm - Rf)
где:
Rf Безрисковая ставка
Rm Среднерыночная ставка доходности
b коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка
(Rm-Rf) Рыночная премия (по данным Ibbotson Associates 7,76%)

+(Rm - Rf) + Ri + SI + S2 + S3 (Методология Deloitte and Touche)
Ri Отраслевая премия
S1 Премия за страновой риск
S2 Премия за малую капитализацию
S3 Премия за специфический риск оцениваемой компании

Re=Rf + SI + S2 + S3 (Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов)
S1 Премия за страновой риск;
S2 Премия за риск ненадежности участников проекта;
S3 Премия за риск неполучения предусмотренных проектом доходов.

чувствительности:
Выделяются ключевые параметры проекта
Рассчитывается NPV при базовых значениях параметров
Один из параметров изменяется в определенных пределах и рассчитывается NPV при каждом новом значении этого параметра. Процедура повторяется для каждого параметра
Строится график чувствительности
Выделяются наименее и наиболее рискованные параметры проекта

параметра
В общем случае, проведение имитационного эксперимента можно разбить на следующие этапы.
Установить взаимосвязи между исходными и выходными показателями в виде математического уравнения или неравенства.
Задать законы распределения вероятностей для ключевых параметров модели.
Провести компьютерную имитацию значений ключевых параметров модели.
Рассчитать основные характеристики распределений исходных и выходных показателей.
Провести анализ полученных результатов и принять решение.

Результаты имитационного эксперимента могут быть дополнены статистическим анализом, а также использоваться для построения прогнозных моделей и сценариев.

В процессе предварительного анализа экспертами были выявлены три ключевых параметра проекта и определены возможные границы их изменений. Прочие параметры проекта считаются постоянными величинами.

Задача. Осуществить имитационное моделирование анализа рисков инвестиционного проекта

«риск» и «неопределенность»
Классификация рисков
Сущность риск-менеджмента
Меры риска
Принятие оптимальных решений в условиях риска и неопределенности
Матричные игры
Критерии оптимальности в условиях риска и полной неопределенности
Экспертные методы анализа и оценки рисков
Приоритезация рисков
Система контрольных процедур
Методы оценки и управления рисками инвестиционных проектов
Взаимосвязь риска, операционного и финансового рычагов
Корректировка ставки дисконтирования
Имитационное моделирование методом Монте-Карло
Методы оценки и управления финансовыми рисками
Оценка финансовых рисков предприятия
Модели прогнозирования риска банкротства
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
Методы управления хозяйственными рисками
Методы уклонения от риска
Методы локализации риска
Методы диссипации (распределения) риска
Методы компенсации риска

Содержание

модели устойчивости финансового состояния

С целью определения степени риска финансовых средств определяют три показателя финансовой устойчивости фирмы:
излишек (+) или недостаток (-) собственных средств (±E1);
излишек (+) или недостаток (-) собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (±Е2);
излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (±Е3).

Балансовая модель устойчивости финансового состояния фирмы имеет следующий вид:
F + Z + RA = ИC + КT + Кt +RP,
где F - основные средства и вложения;
Z - запасы и затраты;
RA - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие активы;
ИC - источник собственных средств;
КT - среднесрочные, долгосрочные кредиты и заемные средства;
Кt - краткосрочные кредиты (до 1 года), ссуды, не погашенные в срок;
RP - кредиторская задолженность и заемные средства.

- это характеристика финансового состояния, определяющая уровень зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

средств в размере теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

предприятия в широком смысле рассматривается как некоторая характеристика масштаба деятельности предприятия и его способности генерировать в процессе деятельности устойчивый поток доходов, безотносительно сопутствующим затратам.

полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта

и к интервалу времени формируется набор отдельных финансовых показателей предприятия, которые на основании предварительного анализа имеют наибольшую относимость к свойству банкротства. Пусть таких показателей N.
В N-мерном пространстве, образованном выделенными показателями, проводится гиперплоскость, которая наилучшим образом отделяет успешные предприятия от предприятий-банкротов, на основании данных исследованной статистики. Уравнение этой гиперплоскости имеет вид

где Ki - функции показателей бухгалтерской отчетности, αi - полученные в результате анализа веса.
Осуществляя параллельный перенос плоскости, можно наблюдать, как перераспределяется число успешных и неуспешных предприятий, попадающих в ту или иную подобласть, отсеченную данной плоскостью. Соответственно, можно установить пороговые нормативы Z1 и Z2: когда Z < Z1 , риск банкротства предприятия высок, когда Z > Z2 - риск банкротства низок, Z1 < Z < Z2 - состояние предприятия не определимо.
Наиболее известные модели предсказания банкротств: Альтмана; Таффлера и Тисшоу; Лиса; Савицкой; Чессера; Беликова; Федотовой; Спрингейта; Зайцевой; Сайфулина – Кадыкова; Бивера; Астафьева; Париж-Дафин (Конана и Голдера); Credit-Men (Депалян); Фулмера и др.

оборотный капитал/сумма активов;
К2 = нераспределенная прибыль/сумма активов;
К3 = прибыль до уплаты процентов/сумма активов;
К4 = балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал;
К5 = объем продаж/сумма активов.

Интервальная оценка Альтмана:
при Z<1.81 – высокая вероятность банкротства,
при Z>2.67 – низкая вероятность банкротства.

К1 = 0.0364
К2 = 0.0006
К3 = 0.0234
К4 = 0.9927
К5 = 0.8689
Z = ?

финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок;
отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, систематически нарушающими контрактные обязательства;
отказ от использования в высоких объемах заемного капитала ;
отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах;
отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях.

вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности
минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме
максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю
максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке
максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента
максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность

использованием опционов

Риск убытков устраняется в случае:
хеджирования, однако, не сохраняется возможность получить прибыль
страхования при этом сохраняется возможность получить прибыль

(«валютной корзины») предприятия
диверсификация депозитного портфеля
диверсификация кредитного портфеля
диверсификация портфеля ценных бумаг
диверсификация программы реального инвестирования

распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов
распределение риска между участниками лизинговой операции
распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции

фондов
формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности
формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия
нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде

с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск
получение от контрагентов определенных гарантий
сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами
обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций

«риск» и «неопределенность»
Классификация рисков
Сущность риск-менеджмента
Меры риска
Принятие оптимальных решений в условиях риска и неопределенности
Матричные игры
Критерии оптимальности в условиях риска и полной неопределенности
Экспертные методы анализа и оценки рисков
Приоритезация рисков
Система контрольных процедур
Методы оценки и управления рисками инвестиционных проектов
Взаимосвязь риска, операционного и финансового рычагов
Корректировка ставки дисконтирования
Имитационное моделирование методом Монте-Карло
Методы оценки и управления финансовыми рисками
Оценка финансовых рисков предприятия
Модели прогнозирования риска банкротства
Механизмы нейтрализации финансовых рисков
Методы управления хозяйственными рисками
Методы уклонения от риска
Методы локализации риска
Методы диссипации (распределения) риска
Методы компенсации риска

Содержание

ненадежных партнеров
отказ от рискованных проектов
страхование хозяйственных рисков
поиск гарантов

- это передача стороннему подрядчику некоторых бизнес-функций или частей бизнес-процесса предприятия:
транспортные услуги,
маркетинговые исследования,
управление персоналом,
IT,
рекламу и дизайн,
бухгалтерские функции,
аудит,
юридическое обслуживание,
финансовые услуги и организацию налогового планирования,
управление недвижимостью,
клининг (уборка помещений),
ремонтные услуги.

и зон хозяйствования
диверсификация сбыта и поставок
диверсификация инвестиций
распределение ответственности между участниками
распределение риска во времени

стратегического планирования
прогнозирование внешней экономической обстановки
мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды
метод «создание системы резервов»
активный целенаправленный маркетинг