Яндиев Магомет Исаевич презентация

кредит»

максимизация стоимости этих ценных бумаг.

Инструментом управления стоимостью облигаций может быть структура госдолга органа власти.

не влияет: ни статус региона (область, край, республика), ни размер доходов, ни результат исполнения бюджета.
Действующее законодательство практически никак не регулирует структуру госдолга.

стоимости займа;
срочности его привлечения;
продолжительности заимствования;
прогнозе политических или социальных последствий.

в один голос утверждают, что структура госдолга влияет на кредитоспособность эмитента.
См. «Слухи важнее спрэда». «Российская Бизнес газета», 5 апреля 2005 г.

Но тогда, уместно поставить вопрос: а какая структура госдолга способствует максимальной кредитоспособности органа власти-эмитента?
«Займ благодаря займу». Обычно, чем выше кредитоспособность, тем на большую сумму эмитент может привлечь новых заимствований. Но тогда: можно выбрать такой способ займа (так изменить структуру госдолга), что в итоге кредитоспособность вырастет, а следовательно можно будет осуществить еще заимствований.

госдолга рыночных заимствований;
Для самого органа власти-эмитента – наличие таких инструментов, которые позволяют привлечь максимально большую наличность;
Для облигационеров – когда их облигации стоят максимально дорого.

Предположительно:

Ну и чьи же интересы должен защищать орган власти?

составные элементы госдолга

Уточнить понимание термина «Бюджет»

Задать предположения

… БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ … БК РФ …
Кредиторская задолженность
Предстоящие к уплате проценты
Поручительства
Договора финансового лизинга
Обязательства по проигранным судебным искам и т.п.
Долги унитарных предприятий

Сверка часов-1

бесплатны

«Источники финансирования дефицита бюджета»

Статьи ИФДБ:
Возмездны и платны

Канал связи между ними статья:

«Дефицит / профицит бюджета»

Сверка часов-2

друг от друга.

Рынок ценных бумаг эффективный. Обеспечена гласность в бюджетно-финансовой сфере.

Рынок гособлигаций ликвиден.



Наша легенда. Некий орган власти ранее уже выпустил облигаций и они находятся в обращении. Теперь он хочет привлечь новый займ. Но какой же инструмент выбрать, чтобы не ухудшить положение облигационеров, и, более того, чтобы стоимость уже находящихся в обращении бумаг выросла?

Сверка часов-3

заимствованиями оканчивается получением косвенного дохода, который аккумулируется в «ИФДБ».

Тогда, в следующей последовательности:

возможности «ИФДБ» по возврату средств увеличиваются;
риск дефолта сокращается;
требуемая доходность сокращается;
в итоге стоимость облигаций, уже находящихся в обращении, должна вырасти.

или дебиторской задолженности УП) никак не отражается на финансовом состоянии «ИФДБ».

Погашение гарантий (погашение долгов УП* из казны) приводит к чистому оттоку средств из «ИФДБ».

Следовательно, растет риск дефолта и, следовательно, стоимость облигаций должна уменьшаться. P.S. Если оплаченная гарантия в последствии будет компенсирована, то это будет чистый приток средств, после которого стоимость облигаций, согласно нашей логике рассуждений, должна вырасти.

* Теоретически возможное событие. Законодательство РФ это предусматривает.

процентов займам и пр. связано исключительно с «Бюджетом».

Следовательно, все это никак не влияет на финансовое наполнение «ИФДБ».

В таком случае стоимость облигаций не должна меняться.

стоимость облигаций, уже находящихся в обращении

Конечно, облигация – не акция и ее цена не может изменяться бесконечно

расчет не основание для признания рассуждений истинными

что такого произошло в апреле и в августе, что цены изменились?

задолженность, но остатки, тем не менее, росли

50 млн. рублей)

Есть подтверждение

Август, рост цен: продажа имущества* не осуществлялась (а рост цен облигаций составил 10 млн. рублей)

Нет подтверждения

* С учетом корректировки на группу статей неналоговых доходов «Продажа имущества» (коды бюджетной классификации 2011000, 2012000, 2013000).

по исполненным гарантиям
В расходной части – статья «Бюджетные кредиты»
И там и там – дотации на бюджетное выравнивание, целевые бюджетные фонды

а самое главное – наши «Исходные предположения» не соблюдены

два расчета тоже не основание …

со стоимостью облигаций

Предположительно, падение цен в первой половине года связано с низким уровнем чистого притока средств

что можно объяснить наличием на рынке информации об эмиссии и погашении облигаций.

получил подтверждение в части продажи имущества, но с поправкой на минимальный уровень притока/оттока.
Получено подтверждение, что привлечение или погашение рыночных займов не оказывает влияния на стоимость облигаций.
Стоимость облигаций не кореллирует с индексом гособлигаций ММВБ (но это просто факт).

Но, по прежнему не выполняются наши «Исходные предположения».

причем на рынке доминирует информация только об облигациях

адресу:

mag2097@mail.ru


Буду рад принять Вас в гости в любое время по адресу:

http://maga.econ.msu.ru