Стратегия государства на рынке облигацийАлександр ЧумаченкоМинфин России презентация

9-10 декабря 2004 года

области государственного долга базируется на следующих принципах:
объем государственных заимствований не должен превышать объем погашения государственного долга;
размер государственного долга и его структура должны обеспечивать возможность гарантированного выполнения Российской Федерацией обязательств по его погашению и обслуживанию независимо от состояния бюджета и прогнозируемого изменения внешнеэкономической конъюнктуры в конкретный период времени;
долговая политика должна быть нацелена на постоянное активное управление государственным долгом с целью снижения рисков, связанных с его структурой, и снижение стоимости его обслуживания;
существенное увеличение удельного веса внутреннего долга в структуре государственного долга.

заимствований

Положительные результаты:
(1) увеличение государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, при снижении государственного внешнего долга; сохранение возможности увеличивать рынок государственных внутренних заимствований в условиях исполнения федерального бюджета с профицитом;
(2) сохранение политики средне- и долгосрочных заимствований; недопущение платежных пиков в части обслуживания и погашения государственного внутреннего долга;
(3) увеличение доли торгуемой части рынка государственных ценных бумаг;
(4) увеличение дюрации торгуемой части рынка государственных ценных бумаг

2003

подлежало переоформлению 95 выпусков на общую сумму 299,95 млрд. рублей
в результате переоформления размещено 14 выпусков на сумму 282,41 млрд. рублей

Переоформление - 2004

подлежало переоформлению 22 выпуска на общую сумму 51,91 млрд. рублей
в результате переоформления размещено 4 выпуска на сумму 51,90 млрд. рублей

учетом операций РЕПО Банка России с государ-ственными облигациями

Без учета операций РЕПО Банка России с государ-ственными облигациями

в течение 2003-2004 гг. стабильно ниже уровня текущих показателей инфляции

Как мы оцениваем такую ситуацию с доходностью?

(2) существуют объективные причины низкого уровня доходности на рынке ГКО-ОФЗ:
исполнение федерального бюджета со значительным профицитом позволяет проводить Минфину России консервативную политику заимствований,
увеличение спроса на государственные облигации со стороны новых категорий инвесторов,
укрепление национальной валюты повышает интерес к рублевым финансовым инструментам,
увеличение рублевого предложения со стороны банковских институтов, в том числе в связи с ростом валютных резервов

заимствований

Чего не удалось достичь:

(1) сохранение высокой концентрации отдельных участников на рынке ГКО-ОФЗ

низкая ликвидность рынка ГКО-ОФЗ



(2) отсутствие сегмента рынка государственных ценных бумаг для пассивных инвесторов


большая доля «пассивных» участников на рынке ГКО-ОФЗ

дилеров
- введение «базовых» или «эталонных» выпусков государственных ценных бумаг

(2) Создание нового сегмента рынка государственных ценных бумаг
- запуск проекта «государственные сберегательные облигации - ГСО»
- расширение круга потенциальных владельцев ГСО за счет Пенсионного фонда России, государственной управляющей компании, работающей с пенсионными накоплениями

ноября 2004 года)

На 30 ноября 2004 года:

- привлечение - 223,346 млрд. рублей
- погашение - 122,741 млрд. рублей
- ЧИСТОЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ - 100,604 млрд. рублей

в том числе
переоформление портфеля Банка России:
привлечение - 51,906 млрд. рублей
погашение - 51,900 млрд. рублей
операции на рынке и закрытая подписка:
привлечение - 171,446 млрд. рублей
погашение - 70,842 млрд. рублей

ноября 2004 года)

Операции по размещению облигаций:

привлечение - 171,446 млрд. рублей

соответствии с проектом федерального бюджета на 2005 год

Операции с государственными ценными бумагами
привлечение - 210,861 млрд. рублей
погашение - 85,756 млрд. рублей
ЧИСТОЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ - 125,105 млрд. рублей

Верхний предел государственного внутреннего долга на 1 января 2006 года - 988,432 млрд. рублей
в том числе государственные ценные бумаги - 954,066 млрд. рублей

гг.

2004 года

7 429,677 млрд. долларов США