Презентация на тему Рейтинг корпоративного управления как инструмент повышения стоимости и эффективности бизнеса

Рейтинг корпоративного управления как инструмент повышения стоимости и эффективности бизнеса

Юлия Кочетыгова
Директор,
Служба рейтингов корпоративного управления
Standard & Poor’s

Екатеринбург. 24 июня 2005 г.

Рейтинг корпоративного управления Standard & Poor’s (РКУ)

РКУ – это мнение Standard & Poor’s об эффективности механизмов корпоративного управления, призванных служить интересам финансово-заинтересованных лиц, в первую очередь акционеров.
Изучается сущность, а не форма: система взаимодействия между руководством компании, Советом директоров и акционерами, направленная на обеспечение адекватного распределения доходов между всеми финансово-заинтересованными лицами
РКУ – это оценка нефинансовых рисков, т.е. в наибольшей степени рисков, связанных с неэффективным или нечестным управлением
РКУ важен как для инвесторов в акции, так и для инвесторов в долговые инструменты

Интерактивный аналитический процесс

Четыре основных механизма управления рисками -- 4 компонента анализа (и 11 суб-компонентов)

Баллы от 1 (низший) до 10 (высший) – баллы по компонентам и общий РКУ

1

10

РКУ: Методология

1. Структура собственности и внешнее влияние

2. Права акционеров и отношения с фин.- заинтер. лицами

4. Структура и эффективность работы Совета директоров

3. Прозрачность, раскрытие информации и аудит

Ожидаемые выгоды для компаний от получения РКУ

РКУ может содействовать росту стоимости бизнеса и ликвидности ценных бумаг
РКУ может позволить удешевить стоимость привлекаемых ресурсов и диверсифицировать источники финансирования
РКУ может удешевить стоимость услуг при страховании ответственности директоров и руководителей
РКУ поможет продемонстрировать лидерство и выстроить корпоративную историю
РКУ (аналитический отчет) даст ориентиры для улучшения внутрикорпоративных стандартов и процедур.
Возможен расширенный анализ с сопоставлением механизмов КУ по группе международных компаний аналогичного профиля и размера («Оценка корпоративного управления»)

Показатели рыночной оценки российских компаний в зависимости от РКУ

Источники: РКУ Standard & Poor's, Мультипликаторы – Ренессанс Капитал (средние за март-июнь 2005)
Компании с РКУ от 5 до 7: СЗТ, Волгателеком, Ленэнерго, Аэрофлот, Ростелеком
Компании с РКУ выше 7: МТС, Вимм-Билль-Данн, Вымпелком

Зависимость показателя EV/EBITDA от уровня РКУ для российских компаний

Источник: РКУ Standard & Poor's, EV/EBITDA - Ренессанс Капитал

РКУ в России, опубликованные S&P в 2001-05 гг.

Главные проблемы корпоративного управления компаний, отражаемые РКУ:

Многие элементы КУ создаются в виде «вывески»
Концентрированная структура собственности, конфликты интересов
Нетранспарентная структура собственности
самой компании
ее дочерних обществ
ее контрагентов
Асимметрия информации между мажоритарными и миноритарными владельцами
Низкий уровень независимого контроля со стороны Совета директоров (лишь 20% директоров – внешние)
Слабый внутренний контроль, неэффективный внутренний аудит
Нераскрытие системы мотивации менеджмента

Российские РКУ и их компоненты

Это лучшие компании в России с точки зрения корпоративного управления!

Некоторые сравнительные характеристики транспарентности российских компаний

Примечание 1: данные во всех колонках за исключением первой представляют собой % компаний c соответствующей характеристикой от общего количества компаний
Примечание 2: все данные по 50 компаниям взяты из публичных источников
(*) Суммарная доля соответствующих пакетов акций в общей рыночной капитализации исследуемых компаний
(**) Включая только 27% - независимые комитеты по аудиту

Главные проблемы инфраструктуры корпоративного управления в России

Нетранспарентность решений, принимаемых гос. органами в отношении компаний, давление на компании
Неэффективное законодательство и регулирование в области раскрытия информации
стандарты финансовой отчетности
раскрытие бенефициарной собственности
Низкая эффективность судебной и правоохранительной систем
Недостаточность независимой прессы

Служба рейтингов корпоративного управления Standard & Poor’s

Юлия Кочетыгова
Директор
julia_kochetygova@standardandpoors.com


Тел (095) 783-4040 / 4043 / 4000
Факс (095) 783-4001

www.standardandpoors.ru

Контакты