года
МШПИ, Голицыно
- Главная
- Разное
- Дизайн
- Бизнес и предпринимательство
- Аналитика
- Образование
- Развлечения
- Красота и здоровье
- Финансы
- Государство
- Путешествия
- Спорт
- Недвижимость
- Армия
- Графика
- Культурология
- Еда и кулинария
- Лингвистика
- Английский язык
- Астрономия
- Алгебра
- Биология
- География
- Детские презентации
- Информатика
- История
- Литература
- Маркетинг
- Математика
- Медицина
- Менеджмент
- Музыка
- МХК
- Немецкий язык
- ОБЖ
- Обществознание
- Окружающий мир
- Педагогика
- Русский язык
- Технология
- Физика
- Философия
- Химия
- Шаблоны, картинки для презентаций
- Экология
- Экономика
- Юриспруденция
Мировой экономический кризис: причины, природа, альтернативы презентация
Содержание
- 1. Мировой экономический кризис: причины, природа, альтернативы
- 2. Основные вопросы и план Основные вопросы
- 3. Немного теории
- 4. Что такое бизнес? см. Jean Tirole (2001) “Corporate Governance”, Econometrica, 69 (1), 1-35.
- 5. Основной вопрос Что влияет на параметры
- 6. Причины провала социалистических экономик (рисунок –
- 7. Роль денег Наличие денег помогает финансировать более рискованные проекты
- 8. Защита кредиторов Институты определяют условия займов и усилия предпринимателей институты: суды, милиция, политика
- 9. Перед кризисом
- 10. Глобальные дисбалансы США: недостаток сбережений и
- 11. Глобальный дисбаланс: торговля США – торговый дефицит Китай и Россия – торговый профицит
- 12. Дисбаланс роста и финансового развития Развивающиеся
- 13. Итого глобализация, объединившая страны с высокой
- 14. Что происходит сейчас? Во всех странах огромные
- 15. Где посмотреть подробности Кен Рогофф (Гарвард, бывший
- 16. В среднем, последствия (от пика до дна)
- 17. Уроки
- 18. Уроки Великой депрессии, экономика Банкротства банков
- 19. Уроки Великой депрессии, политика Laissez-faire может
- 20. Пример 1 рекапитализация банков и выкуп «плохих» активов
- 21. Банковская паника один из рисков в
- 22. Япония, Швеция Шведский (1992) пример: заставить
- 23. Пример: японские зомби 2000 год: 30% всех
- 24. Пример 2 кейнсианская политика
- 25. Денежная политика Денежная политика может
- 26. Что такое тренд и цикл? (США, ХХ век)
- 27. Тренд увидеть трудно! Швеция Аргентина год $ (1990) на человека
- 28. «Великая депрессия»
- 29. Откуда берется тренд? Два основных источника экономического
- 30. Откуда берутся циклы? Краткосрочные колебания совокупного спроса
- 31. Стабилизационная политика Правительство и ЦБ могут влиять
- 32. Кейнсианская политика Поддержание агрегированного спроса за
- 33. Проблемы кейнсианской политики выигрывают компании с
- 34. Пример 3 финансовое регулирование
- 35. Одно из объяснений кризиса
- 36. Кризисы вызывают регулирование «Первый системный кризис»
- 37. Что нас ждёт? распространение регулирования на
- 38. Почему нельзя сделать больше? Регулирование снижает
- 39. Заключение
- 40. Заключение нормальный кризис необычных масштабов
Основные вопросы и план Основные вопросы откуда взялся нынешний мировой кризис? что будет? что можно сделать? Немного теории Перед кризисом Три примера политики экономической политики рекапитализация банков
Слайд 1Мировой экономический кризис: причины, природа, альтернативы
Константин Сонин,
Российская экономическая школа
9 июня 2009
Слайд 2Основные вопросы и план
Основные вопросы
откуда взялся нынешний мировой кризис?
что будет?
что
можно сделать?
Немного теории
Перед кризисом
Три примера политики экономической политики
рекапитализация банков
стимулирование совокупного спроса
финансовое регулирование
Некоторые выводы
Немного теории
Перед кризисом
Три примера политики экономической политики
рекапитализация банков
стимулирование совокупного спроса
финансовое регулирование
Некоторые выводы
Слайд 4 Что такое бизнес?
см. Jean Tirole (2001) “Corporate Governance”, Econometrica,
69 (1), 1-35.
Слайд 5Основной вопрос
Что влияет на параметры модели (= желание рисковать +
прилагать усилия) ?
наличие денег
восприятие риска
что происходит в банкротстве
корпоративное управление
наличие талантов
Слайд 6Причины провала социалистических экономик
(рисунок – тот же самый ☺)
наличие денег
восприятие
риска
что происходит в банкротстве
корпоративное управление
наличие талантов
Слайд 8Защита кредиторов
Институты определяют условия займов и усилия предпринимателей
институты: суды, милиция,
политика
Слайд 10Глобальные дисбалансы
США:
недостаток сбережений и дефицит бюджета компенсируется притоком капитала
торговый дефицит
тоже компенсируется притоком капитала
Почему приток капитала?
ставки процента до кризиса были очень низкими!
низкие процентные ставки в США тем более удивительны на фоне огромного дефицита бюджета
Почему приток капитала?
ставки процента до кризиса были очень низкими!
низкие процентные ставки в США тем более удивительны на фоне огромного дефицита бюджета
Слайд 12Дисбаланс роста и финансового развития
Развивающиеся страны росли очень быстро: огромный
спрос на инструменты сбережений
финансовое развитие в этих странах отстает, поэтому вынуждены сберегать в англосаксонских странах = на глубоких и ликвидных финансовых рынках
при вызванных этим ставках процента США могут позволить иметь и торговый дефицит и дефицит бюджета
необходимое условие такого равновесия:
Глобальное доверие к американской финансовой (то есть судебной и политической) системе
финансовое развитие в этих странах отстает, поэтому вынуждены сберегать в англосаксонских странах = на глубоких и ликвидных финансовых рынках
при вызванных этим ставках процента США могут позволить иметь и торговый дефицит и дефицит бюджета
необходимое условие такого равновесия:
Глобальное доверие к американской финансовой (то есть судебной и политической) системе
Слайд 13Итого
глобализация, объединившая страны с высокой предельной отдачей на капитал и
ликвидные финансовые рынки
неправильная оценка активов и рисков
институты защиты прав собственности в развивающихся странах воспринимались неправильно
неправильная оценка активов и рисков
институты защиты прав собственности в развивающихся странах воспринимались неправильно
Слайд 14Что происходит сейчас?
Во всех странах
огромные потери (сбережения, производство, занятость)
огромные суммы на
спасение финансовой системы
Вопросы
кто виноват?
что делать?
Вопросы
кто виноват?
что делать?
Yale University
Слайд 15Где посмотреть подробности
Кен Рогофф (Гарвард, бывший главный экономист МВФ) и Кармен
Рейнхарт в статье «Последствия кризисов»
Все «системные кризисы» за последние 50 лет + Великая депрессия
Развитые страны (Испания 1977, Норвегия 1987, Финляндия 1991, Швеция 1991, Япония 1992 …)
Развивающиеся страны (Азия 1997-98, Колумбия 1998; Аргентина 2001 …)
Все «системные кризисы» за последние 50 лет + Великая депрессия
Развитые страны (Испания 1977, Норвегия 1987, Финляндия 1991, Швеция 1991, Япония 1992 …)
Развивающиеся страны (Азия 1997-98, Колумбия 1998; Аргентина 2001 …)
Слайд 16В среднем, последствия (от пика до дна)
Цены на недвижимость
-35%; Продолжительность:
5-6 лет
Фондовый рынок
-55.9%; Продолжительность: 3.9 лет
Безработица
+ 7 проц. пункта; Продолжительность: 4.9 лет
В развивающихся странах → продолжительность меньше; более гибкий рынок труда
Реальный ВВП
-9%; Продолжительность: 1.9 лет
Средняя рецессия: 1 год.
Но! Аргентина: -24%; продолжительность 4 года.
Фондовый рынок
-55.9%; Продолжительность: 3.9 лет
Безработица
+ 7 проц. пункта; Продолжительность: 4.9 лет
В развивающихся странах → продолжительность меньше; более гибкий рынок труда
Реальный ВВП
-9%; Продолжительность: 1.9 лет
Средняя рецессия: 1 год.
Но! Аргентина: -24%; продолжительность 4 года.
Слайд 18Уроки Великой депрессии, экономика
Банкротства банков
не допустить любой ценой
Дефляция
не допустить,
если это возможно
Протекционизм
не допустить, если это возможно
Протекционизм
не допустить, если это возможно
Слайд 19Уроки Великой депрессии, политика
Laissez-faire может быть лучшим ответом на экономические
вызовы, но политика может вмешаться
Зингалес, Раджан «Спасение капитализма от капиталистов»
Германия, Япония
Америка
Зингалес, Раджан «Спасение капитализма от капиталистов»
Германия, Япония
Америка
Слайд 21Банковская паника
один из рисков в банковской системе – паника
кризис ликвидности
это
трудно предсказать («множественное равновесие»
увеличение гарантий – одно из самых эффективных методов борьбы с паникой
но! проблема, если на самом деле речь идёт о неплатежеспособности
увеличение гарантий – одно из самых эффективных методов борьбы с паникой
но! проблема, если на самом деле речь идёт о неплатежеспособности
Слайд 22Япония, Швеция
Шведский (1992) пример: заставить банки переоценить активы
быстрый переход к
росту
Японский (1990 +) пример: не заставлять банки
десятилетняя стагнация
Ricardo J. Caballero, Takeo Hoshi, and Anil K Kashyap (2008) Zombie Lending and Depressed Restructuring in Japan, American Economic Review, 98:5, 1943–1977.
Joe Peek and Eric S. Rosengren (2005) Unnatural Selection: Perverse Incentives and the Misallocation of Credit in Japan, American Economic Review, 95:4, 1144-1166.
Японский (1990 +) пример: не заставлять банки
десятилетняя стагнация
Ricardo J. Caballero, Takeo Hoshi, and Anil K Kashyap (2008) Zombie Lending and Depressed Restructuring in Japan, American Economic Review, 98:5, 1943–1977.
Joe Peek and Eric S. Rosengren (2005) Unnatural Selection: Perverse Incentives and the Misallocation of Credit in Japan, American Economic Review, 95:4, 1144-1166.
Слайд 23Пример: японские зомби
2000 год: 30% всех компаний – зомби (т.е., должны
были умереть); 15% активов.
Рост производительности:
в отраслях с большим ростом зомби (строительство, торговля): -4%
в отраслях с малым числом зомби (экспортно-ориентированных, конкуренция с импортом): рост +2%
Главная проблема: зомби ухудшают работу нормальных компаний (оттягивают ресурсы, увеличивают зарплаты)
типичный японский девелопер «не-зомби» нанимал бы на 30% больше персонала
зомби ответственны за падение инвестиций на 1/3 в некоторых отраслях.
Рост производительности:
в отраслях с большим ростом зомби (строительство, торговля): -4%
в отраслях с малым числом зомби (экспортно-ориентированных, конкуренция с импортом): рост +2%
Главная проблема: зомби ухудшают работу нормальных компаний (оттягивают ресурсы, увеличивают зарплаты)
типичный японский девелопер «не-зомби» нанимал бы на 30% больше персонала
зомби ответственны за падение инвестиций на 1/3 в некоторых отраслях.
Слайд 25Денежная политика
Денежная политика
может влиять на совокупный спрос в экономике
Что может денежная политика?
обеспечивать стабильную низкую инфляцию
сглаживать циклические колебания ВВП
Чего не может денежная политика?
увеличивать темпы роста ВВП
влиять на реальные переменные (например, безработицу или уровень потребления) в долгосрочной перспективе
обеспечивать стабильную низкую инфляцию
сглаживать циклические колебания ВВП
Чего не может денежная политика?
увеличивать темпы роста ВВП
влиять на реальные переменные (например, безработицу или уровень потребления) в долгосрочной перспективе
Слайд 29Откуда берется тренд?
Два основных источника экономического роста (в долгосрочном равновесии)
накопление капитала
технический
прогресс
В развитых странах темпы экономического роста - 2-3% в год
В развивающихся странах может быть больше
из-за более высокого темп накопления капитала при приближении к долгосрочному оптимальному уровню
из-за заимствования технологий до достижения «технологического фронта»
В развитых странах темпы экономического роста - 2-3% в год
В развивающихся странах может быть больше
из-за более высокого темп накопления капитала при приближении к долгосрочному оптимальному уровню
из-за заимствования технологий до достижения «технологического фронта»
Слайд 30Откуда берутся циклы?
Краткосрочные колебания совокупного спроса
например, в следствие внешних шоков
После отклонения
всё возвращается к долгосрочному равновесию
повышенный спрос приводит к слишком интенсивному использованию факторов производства.
временное превышение ВВП над трендом оборачивается удорожанием факторов, которое возвращает ВВП на тренд
пониженный спрос приводит к недоиспользованию факторов (например, безработице). Падение цен и возвращение к тренду
повышенный спрос приводит к слишком интенсивному использованию факторов производства.
временное превышение ВВП над трендом оборачивается удорожанием факторов, которое возвращает ВВП на тренд
пониженный спрос приводит к недоиспользованию факторов (например, безработице). Падение цен и возвращение к тренду
Слайд 31Стабилизационная политика
Правительство и ЦБ могут влиять на спрос
добавляя или отнимая
деньги в/из экономики
Колебания спроса могут быть полностью нивелированы действиями ЦБ
если он вовремя будет их отлавливать и правильно на них реагировать
Пример
шок спроса – изменение покупательской активности
люди больше покупают, развитие экономики превышает тренд, растут цены
ЦБ должен охладить активность, сделав деньги более дорогими
экономика возвращается к тренду
Колебания спроса могут быть полностью нивелированы действиями ЦБ
если он вовремя будет их отлавливать и правильно на них реагировать
Пример
шок спроса – изменение покупательской активности
люди больше покупают, развитие экономики превышает тренд, растут цены
ЦБ должен охладить активность, сделав деньги более дорогими
экономика возвращается к тренду
Слайд 32Кейнсианская политика
Поддержание агрегированного спроса за счет государственного потребления
крупные инфраструктурные проекты
Положительные
стороны
высокая скорость
более высокий «мультипликатор» (Romer & Romer о Великой депрессии) по сравнению со снижением налогов
в небогатых странах отдача от вложений в инфраструктуру велика
высокая скорость
более высокий «мультипликатор» (Romer & Romer о Великой депрессии) по сравнению со снижением налогов
в небогатых странах отдача от вложений в инфраструктуру велика
Слайд 33Проблемы кейнсианской политики
выигрывают компании с сильными политическими связями, а не
наиболее эффективные (как при снижении налогов)
«операции спасения» могут замедлить реструктуризацию экономики
созидательное разрушение ответственно за 50% долгосрочного роста
в развитых странах отдача от вложений в инфраструктуру мала
в развивающихся коррупция делает вложения неэффективными и дорогими
«операции спасения» могут замедлить реструктуризацию экономики
созидательное разрушение ответственно за 50% долгосрочного роста
в развитых странах отдача от вложений в инфраструктуру мала
в развивающихся коррупция делает вложения неэффективными и дорогими
Слайд 35Одно из объяснений кризиса
недостатки регулирования финансовой системы
рейтинговые агентства неправильно оценивали
риски
инвестбанки были практически нерегулируемы
«негласное обещание», что если у крупного инвестбанка возникнут проблемы, его спасут
незамеченные пирамиды (не только Медофф)
инвестбанки были практически нерегулируемы
«негласное обещание», что если у крупного инвестбанка возникнут проблемы, его спасут
незамеченные пирамиды (не только Медофф)
Слайд 36Кризисы вызывают регулирование
«Первый системный кризис» 1907 год в США →
создание ФРС
Великая депрессия → акт Glass-Steagall (создание системы страхования вкладов, разделение банков и инвестбанков)
Корпоративные скандалы (Enron) → Sarbanes-Oxley акт
см. Rajan, Zingales “Saving Capitalism from Capitalists”
см. Glaeser, Shleifer, “The Rise of Regulatory State”
Великая депрессия → акт Glass-Steagall (создание системы страхования вкладов, разделение банков и инвестбанков)
Корпоративные скандалы (Enron) → Sarbanes-Oxley акт
см. Rajan, Zingales “Saving Capitalism from Capitalists”
см. Glaeser, Shleifer, “The Rise of Regulatory State”
Слайд 37Что нас ждёт?
распространение регулирования на практически все виды финансовых компаний
инвестбанки, хедж фонды, квази-финансовые компании (GMAC)
координация регулирования по всему миру (по крайней мере Европа+США)
единые стандарты
не более чем координация регулирования
потому что регулирование в конечном счёте сводится к законам, судам, судебным приставам и т.п. (то есть национальным государствам)
Слайд 38Почему нельзя сделать больше?
Регулирование снижает эффективность
Регулирование плохо проникает через границы
Слайд 40Заключение
нормальный кризис необычных масштабов
определяющие события будут происходить на стыке
экономики и политики
в России
первый опыт
закончился восстановительный рост и лопаются пузыри
ключевой вопрос – об институтах защиты прав собственности – обсуждается мало
в России
первый опыт
закончился восстановительный рост и лопаются пузыри
ключевой вопрос – об институтах защиты прав собственности – обсуждается мало
