Затратный подход. Метод ликвидационной стоимости презентация

имущества, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов на рынке, и издержками на ликвидацию.
При определении ликвидационной стоимости предприятия необходимо учитывать все расходы, связанные с ликвидацией предприятия: комиссионные и административные издержки по поддержанию работы предприятия до его ликвидации, расходы на юридические и бухгалтерские услуги.

предприятия от производственной деятельности невелика по сравнению со стоимостью его чистых активов;
предприятие убыточное, и стоимость компании при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности;
принято решение о ликвидации предприятия;
предприятие находится в стадии банкротства;

финансировании реорганизации предприятия, при осуществляемой без судебного разбирательства санации предприятия; при выявлении и обосновании возможности выявления отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации и пр.

ликвидацию;
принудительную ликвидацию;
ликвидацию с прекращением существования активов предприятия.

периода, чтобы можно было получить максимальные суммы от продажи активов. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около двух лет. Он включает время подготовки активов к продаже, время доведения информации о продаже до потенциальных покупателей, время на обдумывание решения о покупке и аккумулирование финансовых средств для покупки, саму покупку и т.п.

насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.
Ликвидация с прекращением существования активов предприятие рассчитывается в случае, когда активы предприятия не распродаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. Стоимость предприятия в этом случае является отрицательной величиной, так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов.

при упорядоченной или ускоренной ликвидации одна и та же, изменяются лишь методы оценки из-за различий в учете сроков продажи активов (среднерыночных или ускоренных сроков экспозиции объектов на рынке). Этапы оценки предприятия в этом случае следующие:
1). Обоснование выбора ликвидационной стоимости для оценки активов (в случае ускоренной ликвидации).
2). Разработка календарного графика продажи активов предприятия (время на реализацию активов: недвижимого имущества, запасов, машин и оборудования).

затрат, связанных с их продажей в связи с ликвидацией предприятия:
прямые затраты на ликвидацию (комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже);
расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации.

их продажи дисконтируется на дату оценки по ставке дисконтирования с учетом риска, связанного с этой продажей.
5). Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
6). Рассчитывается величина обязательств предприятия (преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по

расчеты с другими кредиторами).
7). Определение стоимости предприятия в случае ликвидации:
п.4 +(-)п.5 – п.6

Обоснование выбора ликвидационной стоимости В соответствии с законодательством при отказе от определения рыночной стоимости оценщик должен обосновать выбор другого, отличающегося вида стоимости.

собственника. В соответствии с поставленной целью оценки базой оценки его имущества не может быть рыночная стоимость. Это объясняется тем, что реализация имущества предполагает крайне сжатые сроки реализации, что влечет незначительный объем рекламы, а также отсутствие какой-либо предпродажной подготовки объекта. Такие чрезвычайные обстоятельства обязательно отразятся на цене сделки, так как сжатые сроки и недостаток рекламы не способствуют созданию условий конкуренции и не позволяют сторонам сделки получить и проанализировать всю необходимую информацию.

расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.
Из этого следует, что основным фактором, влияющим на величину ликвидационной стоимости и отличающим её от рыночной, является фактор вынужденной продажи, что характерно для нерыночных условий продажи имущества.

от продажи активов для погашения имеющейся за предприятием задолженности. Разные виды активов продаются за разные сроки. Недвижимость (земля, здания и т.п.) продается от одного года до двух лет. Остальные активы, например запасы, сырье, материалы, можно реализовать сразу после принятия решения об их продаже.
Обычно проводится упорядоченная ликвидация. В частности, процедура конкурсного производства проходит в течение года и может быть продлена на шесть месяцев, поэтому существует возможность упорядоченной ликвидации.

вырученных от продажи активов сумм, уменьшенных на сопутствующие затраты. В ставке дисконтирования должен учитываться связанный с этой продажей риск.

Расчет текущей стоимости активов
Стоимость активов корректируется на величину накладных расходов по их реализации, а ставка дисконтирования повышается на величину риска продаж соответствующих активов при их ликвидации.

выручки от продажи их задолженности, установленной на уровне величины соответствующего долга, уменьшенной на принятый на вексельном рынке (либо рынке конкретных цессий) дисконт, который зависит от того, чей долг продается и когда наступает срок его погашения. Дебиторскую задолженность по должникам, чьи обязательства на рынке долгов не котируются, не следует учитывать в расчетах по определению ликвидационной стоимости.

Это обстоятельство приводит к потерям, поэтому соотношение между рыночной и ликвидационной стоимостью может быть выражено простейшей формулой
Слик = Срын × (1 – Квын), где
Слик – ликвидационная стоимость недвижимости;

Срын – рыночная стоимость исследуемого объекта;
Квын – корректировка на вынужденность продажи, 0<Квын< 1.

Особое внимание при этом уделяется расчетам по привилегированным акциям, налоговым платежам и условным обязательствам, которые могут возникнуть в результате будущих возможных судебных разбирательств.

по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи, выходные пособия и выплаты работникам предприятия, управленческие расходы, а также выплаты юристам, оценщикам и др.
Если оценка проводилась на стадии проведения процедуры банкротства, конкурсный управляющий должен учитывать предоставленную оценщиком информацию о том, в какие сроки могут быть проданы разные активы предприятия.

сооружений, инвестиционной активности отрасли или региона, от эффективности рекламной компании и действий риэлторов, занимающихся продажей недвижимости, от профиля предприятия (чем более универсален характер производства, тем легче его перепрофилировать и тем быстрее можно продать) и т.д.
После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, производится уменьшение скорректированной стоимости всех активов баланса на сумму текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия.

имеющие отношение к собственно имуществу, и факторы, которые обусловливают уровень управления предприятием. Если причины банкротства – высокая степень износа активной и пассивной частей активов предприятия, негативные особенности местоположения, то эти факторы существенно снизят уровень стоимости предприятия.

ОАО «ПЗСП»

Затратный (имущественный) подход
Расчет чистых активов произведен, исходя из предоставленного бухгалтерского баланса за 2010 год
По данным баланса стоимость чистых активов на 01.01.2010 г. составила:

активы
Руководствуясь совместным Приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) № 10н 03-б/пз от 29.01.2003 г. «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» Размер чистых активов определяются на основании данных бухгалтерской отчетности Форма №1. В форме №1 стоимость нематериальных активов указана сумма 82 639 тыс. руб.
Корректировка не производилась, так как патент, доля которого в валюте статьи почти 100%, поставлен на баланс в текущий отчетный период, и при этом принятие на баланс предусматривает оценку рыночной стоимости нематериальных активов, в связи с чем указанная сумму следует считать достоверной и близкой к рыночной стоимости. Принимаемая сумма – 82 639 тыс. рублей

отчетной документации акционерного общества и невозможен визуальный осмотр основных средств предприятия, данные активы к расчету принимаются по восстановительной стоимости указанной в бухгалтерском балансе (форма №1) без изменения в размере 844 081 тыс. рублей.

недвижимости и встроено-пристроенные помещения жилых многоквартирных домов, генеральным застройщиком которых является оцениваемое предприятие. Оценка незавершённого строительства с этими типами незавершенных объектов недвижимости, как правило, использует затратный и доходный подход. Использование метода прямой капитализации для недостроенных объектов недвижимости невозможна, а неразвитость рынка доходного жилья, и рынка аренды жилья делает нецелесообразным оценку данного варранта согласно принципу наилучшего и наиболее эффективного

Так как при постановке на баланс предприятия оценка незавершенного строительства производилась по сводной сметной стоимости (объектный сметный расчет Форма №3 и сводный сметный расчет строительства), учитывающей прибыль застройщика, результат можно считать достоверным и наиболее соответствующим результату затратного подхода.

Сумма, принимаемая к расчету 158 246 тыс. рублей.

материальные ценности не осуществлялось, выбывания также не было.

в материальные
ценности отсутствует.
Принимаемая сумма к расчету 2 225 тыс. рублей

инвестициях, доходы по которым следует дисконтировать.
Поскольку данных об инвестициях нет, принимаемая сумма к расчету берется по балансовой стоимости – 128 941 тыс. рублей

рублей большую часть представляют статьи «готовая продукция и товары для перепродажи» (47%), и «сырье, материалы и аналогичные ценности» (14%), которые являются высоколиквидным товаром и могут быть реализованы в течение отчетного периода, против статей «расходы будущих периодов» (22%), и «затраты в незавершенном строительстве» (15%). Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат (табл.12) равняется 0,38 что соответствует сроку оборачиваемости 960,53 дней или 2,63 года.
Текущая стоимость запасов определялась дисконтированием денежных средств.

×(1-t)×Wd + Kp×Wp + Ks×Ws
где: Kd – стоимость заемного капитала %.
Wd – доля привлеченного капитала.
Kp – стоимость акционерного капитала в форме привилегированных акций %.
Wp – доля акционерного капитала.
Ks – стоимость собственного капитала %.
Ws – доля собственного капитала.
t – налог на прибыль 15,5 %.

ОАО «ПЗСП» не имеет привилегированных акций, поэтому из расчета исключается слагаемое KpWp

доля собственных средств составляет 35 %, заемных средств – 65 %.
Стоимость собственного капитала принимает как коэффициент рентабельности собственного капитала, который равен 0,61 %.
Стоимость заемного капитала принимаем как отношение погашенных процентов по займам к сумме погашенных займов и кредитов без процентов (отчет о движении денежных средств).
Kd = 183 048/645 411= 0,2836=28,36%

WACC = 0,35*0,61% + 0,65*28,36%(1-0,155) = 0,21 +15,58 = 15,79 %

341,496 тыс. руб.

Сумма, принимаемая к расчету – 417 341 тыс. руб.

быть реализован в отчетный период.
Принимаемая сумма к расчету – 0 рублей

г.

кредитору по неисполненным денежным обязательствам покупателем (получателем) по оплате фактически поставленных по договору товаров, выполненных работ или оказанных услуг. В целом она разделяется на текущую дебиторскую задолженность и просроченную. В свою очередь из просроченной задолженности выделяется задолженность, по которой истек срок исковой давности.
Оценка дебиторской задолженности должна исходить из определения дебиторской задолженности как части имущества должника (ст. 128 и 132 ГК РФ).

словами определение денежного эквивалента, который ожидается получить. Следует отметить, что этот денежный эквивалент, как правило, отличается от договорной величины, учтенной по балансу (балансовая стоимость дебиторской задолженности).
Оценка указанной дебиторской задолженности проводилась дисконтированием суммы задолженности на период, соответствующей среднему сроку оборота дебиторской задолженности. Срок оборота дебиторской задолженности ОАО «ПЗСП» в 2010 году составил округленно 986 дней (таблица 12).

814332/(1+15,79/100)2,75 = 814332/1,50 = 542 888 тыс. руб.

Сумма, принимаемая к расчету, составляет 542 888 тыс. руб.

– 4 156 тыс. руб.

не корректировалась, так как в балансе не представлена расшифровка по данной строке баланса.
Принимаемая сумма к расчету – 641 795 тыс. рублей

Общая стоимость активов предприятия, приведенная к рыночной стоимости на дату оценки, составляет:

в том числе:

корректировку данной статьи проводить не следует, поскольку платежи по ней являются обязательными. Штрафы и пени не начисляются.
Общая величина обязательств предприятия на дату оценки составляет:
2 122 184 тыс. руб.

тыс. руб.
Текущая величина обязательств – 2 122 184 тыс. руб.

Стоимость предприятия, определенная затратным подходом, на дату оценки составит:
Сзатр. = 2 822 004 – 2 122 184 = 699 820 тыс. руб.

Вывод. Стоимость ОАО «ПЗСП» по состоянию на дату оценки по затратному подходу составляет 699 820 000 (шестьсот девяносто девять миллионов восемьсот двадцать тысяч) рублей.