Венчурные инвестиции в России. География экономических показателей в РФ 0% 20% 40% 60% 80% 100% Население ВРППромышленное производство около 1.500 км. презентация

География экономических показателей в РФ

по разным оценкам, до $10 млрд

Средний годовой темп инвестирования отстает от темпов накопления

Преобладание инвестиций в развитые предприятия

География инвестиций неоднородна

Инвестиции в капитал в России

funds) связана с долгосрочными инвестициями в перспективные не котируемые на бирже компании в обмен на долю в их акционерном капитале

Доказано, что многие компании, привлекшие в качестве инвестора Private equity fund росли быстрее своих конкурентов благодаря комбинации капитала и персональным усилиям опытных менеджеров фонда

Стадии развития компании

телекоммуникационных технологий

Общий объем осуществленных инвестиций за 1998-2005гг. – более $1 трлн.

Тысячи фондов оперируют в настоящее время по всему миру

Крупнейшие инвесторы происходят из США (67% общего объема средств фондов) и Европы (24%)

Более 57% общего объема инвестиций приходится на США, 28% - Европа, 10% - Тихо-Азиатский регион

Объем осуществленных фондами инвестиций по регионам в период 1998-2004гг.

Источник: Global Private Equity Report 2005, PriceWaterhouseCoopers

Express Corp.
Oracle Corp.
Yahoo!
AMAZON.COM

развитие российских фондов, так или иначе связанных с крупными ФПГ
Более чем 4-х кратный рост объема сделок за последние 4 года
Существенный потенциал дальнейшего роста
Усиление роли в экономических процессах в России

Сделки с участием фондов прямых инвестиций в России за период с 2003 по первое полугодие 2006г.

Сделки с участием фондов прямых инвестиций в странах БРИК в 2005г.

Сделки с участием фондов прямых инвестиций по отношению к ВВП в 2005г.

фармацевтика
Связь и телекоммуникации
Интернет и электронная коммерция

Сделки фондов прямых инвестиций на этапе выхода из инвестиций (в стоимостном выражении)

Источник: MergerMarket

Сделки фондов прямых инвестиций на этапе выхода из инвестиций (по количеству сделок)

Основной интерес private equity вызывают быстрорастущие неконсолидированные сектора Российской экономики:

(BVCP)
Голден-Телеком - BVCP
СТС - BVCP
Концерн Калина - Eagle Venture Partners
Нижфарм - Quadriga Capital Russia
Аптечная сеть 36,6 - Russia Partners
Натур Продукт - Quadriga Capital Russia
Пятерочка - Berkeley Capital Partners

финансирования

БАНК?
-ограниченность залогами, регулярные платежи вне зависимости от успеха или провала, требования по официальной бухгалтерской отчетности

БИРЖА?
-имеет смысл при объемах выручки не менее $100 млн.

ГОСУДАРСТВО?
-ограниченность средств и инструментов, возможные проблемы с принятием окончательных решений

РОДСТВЕННИКИ, ДРУЗЬЯ, ЗНАКОМЫЕ?
-ограниченность средств, неуверенность в сроках,возможные конфликты

Практически все перечисленные источники пассивны и кроме денег не привнесут ничего, что добавит стоимости Вашей компании

СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА?
- ограниченность средств для реализации стратегии быстрого роста и существенного увеличения доли рынка

привлечении финансового инвестора

Имеет ли Ваша компания перспективы роста, а команда амбиции для его осуществления?

Имеет ли выпускаемая Вашей компанией продукция или оказываемая услуга конкурентное преимущество или уникальные потребительские свойства?

Имеете ли Вы и Ваша команда необходимый опыт, знания и видение развития бизнеса?

Готовы ли Вы уступить часть акционерного капитала Вашей компании прямому финансовому инвестору?

Если Ваш ответ «Да», то фонд прямых инвестиций следует брать в расчет!

на безвозвратной, беспроцентной основе, нет необходимости в залогах, прочих имущественных гарантиях;

Возможность дополнительных финансовых вливаний инвестором в период владения;

Ускорение роста бизнеса;

Общая управленческая экспертиза инвестора;

Синергия обмена опытом и связями с другими портфельными компаниями фонда и его инвесторов;

Разделение бизнес рисков с инвестором, как одним из акционеров;

Брэнд западного инвестора в составе акционеров;

Заинтересованность, активная роль и богатый опыт инвестора в процессе повышения капитализации бизнеса.

«Недостатки»

Снижение доли владения;

Необходимость экономически обоснованного, но, тем не менее, напряженного роста в терминах продаж и прибыльности;

Серьезные усилия для достижения прозрачности бизнеса, повышения его управляемости и построения его четкой модели на горизонте нескольких лет.

проектов 3-5 лет 1-3 года
Ожидания доходности Высокие Средние
Участие в стратегическом управлении Да Нет
Разделение рисков Большее Меньшее
Дополнительные инструменты Больше Меньше


Чаще инвестиции в капитал и кредит являются не конкурирующими, а взаимодополняющими инструментами

Пример сравнительного анализа вариантов привлечения средств

Инвестиции в капитал

Кредит

качестве инвесторов выступают крупные банки, пенсионные фонды, страховые компании, корпоративные инвесторы, состоятельные частные лица.

Профессиональная команда менеджеров - поиск перспективных компаний, осуществление инвестиционных сделок, участие в стратегическом развитии компании.

Часто в виде ограниченного партнерства (Limited Partnership), с регистрацией в западных юрисдикциях. Создается на ограниченный срок (н/п 10 лет).

собственников

Вспомогательные инструменты:
Долговое финансирование, в т.ч.: долгосрочные и/или краткосрочные займы
Меззанинное (mezzanine) финансирование*

*Сочетает в себе элементы долгового и акционерного финансирования (конвертируемые займы, займы под залог акций и т.п.).

Venture capital

финансирование зарождающихся компаний с высоким потенциалом роста. Часто необходимых собственных средств компании не достаточно, а возможности по получению кредитов ограничены; Private equity funds часто выступают в качестве чуть ли не единственного источника финансирования.

Growth capital

финансирование увеличения оборотного, а также основного капитала компаний, имеющих потенциал дальнейшего увеличения доли рынка путем вывода новых продуктов, расширения географии присутствия и т.д.

Leveraged buyouts (LBO)

покупка других компаний (конкурентов и не только) с использованием крупных заемных средств. Часто требуемое кредитором соотношение собственных и заемных средств 30:70. Компонент 30% собственных средств часто финансируют private equity funds.

Management buyouts/buyins (MBO/MBI)

покупка компании собственным/сторонним менеджментом, где private equity funds часто выполняют главенствующую роль финансового соинвестора, используя при осуществлении сделки механизмы LBO, всевозможные опционные схемы

Начальный рост

Расширение

Расширение/Устойчивый рост/Консолидация

Развитие компании

Инструменты private equity

Diligence (DD)

Заключение инвестиционного контракта

Работа инвестора в качестве акционера, исполнение условий инвестиционного договора

Поиск покупателя

Отказ

Предварительное одобрение

Выход

Анализ проекта и компании с точки зрения перспектив развития и возможности выхода инвестора

Оговариваются основные условия входа и выхода инвестора

Процедура финансовых, правовых и прочих необходимых проверок с привлечением профессиональных консультантов, аудиторов

Одобрение инвестиционным комитетом фонда окончательной структуры сделки с учетом результатов DD, закрепление условий в инвест. контракте

Работа представителей фонда на уровне совета директоров, участие в принятии стратегических решений. Работа по улучшению инвестиционной привлекательности компании: необходимые управленческие решения, переход на МСФО, активное продвижение, используя связи фонда и т.п.

Работа над исполнением условий контракта в части процедуры выхода, поиск потенциальных покупателей, работа с инвест. банками, прочее

Самостоятельный выход инвестора или продажа долей совместно с первоначальными акционерами

инвестору, в т.ч. другому фонду

Продажа менеджменту (MBO, MBI)

Обратный выкуп акционерами

В случае неудачи - списание

Capital (Германия), работающее с 1995 года

Фонд прямых инвестиций в размере $140 млн

Инвесторы – ЕБРР, МФК, DEG, 3i, Investkredit, консорциум иных инвесторов

Представительство в Москве,
Санкт-Петербурге и Нижнем Новгороде

Ключевые критерии инвестиций

Успешная история компании

Заинтересованность собственников в партнерстве и наличие стратегии повышения капитализации бизнеса

Наличие потенциала роста компании на привлекательном рынке

Готовность разделить контроль над бизнесом

Положительные ожидания по будущему выходу из компании

технологии

Совокупный оборот компаний – порядка $ 1 млрд

Базовая характеристика инвестиционного портфеля Квадрига Капитал Россия

представителей инвестора в
Совете Директоров

Выход (совместный либо инвестора отдельно) по прошествии 3-5 лет по заранее оговоренной стратегии

Сроки

Контакт и подписание протокола о намерениях от 1 месяца

Предварительное решение комитета инвестора и прединвестиционные экспертизы: 2-3 месяца

Финальное решение комитета, подписание договоров, перечисление денег: 2-3 месяца

Итого: 5-7 месяцев

* Из каждого правила бывают исключения

специализируется на производстве свечей, кремов и мазей

Структура сделки
В декабре 1998 года Квадрига Капитал Россия приобрела существенную долю акций компании Нижфарм в обмен на инвестиции в размере $10 млн

Выход
В декабре 2004г. акции компании Нижфарм были выкуплены немецкой компанией Stada AG, публично котируемым производителем дженериков

селекции частоты для целей измерительной техники, телекоммуникаций, управления и навигации

Структура сделки
В июне 1997 Квадрига Капитал Россия приобрела миноритарный пакет акций компании, в 2003 размер пакета был увеличен до блокирующего

Текущее развитие
В конце 2006 пакет акций в компании был продан Газпромбанку

дистрибутором компьютерных игр в России и СНГ

Структура сделки
Квадрига Капитал Россия совместно с Intel Capital осуществила инвестиции в обмен на пакет акций компании

Текущее развитие
В настоящее время Акелла сконцентрирована на стратегии роста и активно развивает ряд новых продуктов

Продажи

до

после

Инвестиционный проект

технологий и средств записи, обработки и анализа звуковой информации

Структура сделки
В 2003 Квадрига Капитал Россия приобрела миноритарный пакет акций в компании

Текущее развитие
Компания заметно выросла и выходит на международные рынки речевых технологий

www.parnas.spb.ru

Окил

www.okil.ru

Нижфарм

www.nizhpharm.ru

Пекарь

www.pecar.ru

РОК

www.nwfish.ru

Нева

www.nevatravel.ru

ЦРТ

www.speechpro.com

АТВ Продакшн

www.atv.ru