Структура финансовых рынков презентация

М.: ИД Вильямс, 2000-2008. Главы 1, 2.

Лекции для подготовки к государственному междисциплинарному экзамену
А.В. Бухвалов, http://bukhvalov.som.pu.ru

люди распределяют дефицитные ресурсы во времени.
Выше дан перевод АВБ по оригиналу – в опубликованном переводе существенные неточности: мы еще не знаем, что такое «деньги», а «период времени» не фиксирован

ценности во времени, динамика),
неопределенности (вытекает из первого – будущее невозможно предсказывать).
Пример. Инвестиции – не потребляем сегодня (самоограничение, за которое мы ждем компенсацию), в будущем получаем поток наличных платежей (ценность этого потока всегда неопределенна из-за двух факторов: времени - альтернативных возможностей (основной), инфляции (побочный)).

институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками.

п.1.4).
На уровне фирмы важную роль играют концепции «отделения собственности и управления» (форма агентской проблемы) ([БМ] п.1.6) и «максимизации ценности компании для собственников» ([БМ] п.1.7).

роль играют глобализация и применение ИТ (РТС, NASDAQ).

корпоративные облигации, банковский кредит
Гибридный случай: привилегированная акция (уставный капитал – собственность, нет права голоса – не собственность, обязательные дивиденды – долг)

с принятым сейчас контрактом) – производные ценные бумаги (форварды, фьючерсы, опционы, свопы)

только, если предложен подходящий гудвил (MSFT & Yahoo)
Институциональные инвесторы – могут участвовать в Совете директоров в качестве консервативной силы
Спекулянты – играют на разнице в ценах (арбитраже), миноритарии, краткосрочный интерес
Институциональные инвесторы и спекулянты являются портфельными инвесторами – строят портфель, а не выбирают определенную компанию

ликвидность – спекулянтами.
Россия:
институциональных инвесторов очень мало,
стратегические сделки не публичны,
цены и колеблемость определяются спекулянтами.
В результате – низкая ликвидность.

средств

круговой схеме напомню о теории жизненного цикла продукта, а также о том, что прибыль компании делится между инвестициями в проекты, прибыльными для собственника (критерий NPV), покупкой других компаний (M&A, рынок корпоративного контроля) и дивидендами.

(тренд), но много более рискованны (разброс, риск) по сравнению с корпоративными облигациями. Это говорит о различных предпочтениях инвесторов по риску, т.е. обмену рисков через финансовую систему.

ликвидные обеспеченные финансовые инструменты (ценные бумаги).
Примеры: ипотечные ценные бумаги (отдельный ипотечный кредит не торгуем), проектные финансы

системе, существовавшее до революционной инновации Блэка-Шоулза 1973 г.
Логика (объемы по убывающей):
компании владеют активами – основой всей экономики,
ценные бумаги выпускаются, будучи обеспеченными этими активами,
производные служат для хеджирования части рисков ценных бумаг

системы
Логика (объемы по возрастающей):
компании владеют активами – для их конкурентного обновления в условиях быстрого роста и инновации нужны инвестиции,
ценные бумаги дают инвестиции с учетом ожидаемого будущего роста,
так как ожидания часто не оправдываются, то возникает высокий риск, который хеджируется с помощью производных