Энергосбыт с точки зрения частного инвестора презентация

для модернизации мощностей

Создание конкуренции на оптовом и розничном рынке электроэнергии

Повышение показателей работы сектора за счет прихода частных собственников

Стабильный рост энергопотребления в среднесрочной перспективе

–
888 млрд руб.

900 млрд руб. – безусловный позитив для электроэнергетики. Однако не все генкомпании смогли найти стратегических инвесторов.

Сохраняется неопределенность с долгосрочным рынком мощности, но в то же время либерализация ОРЭ идет в соответствии с графиком. Сбытовые компании до сих пор фактически монополисты в своих регионах работы.

ОГК-4 и ОГК-5 – единственные из проданных генкомпаний, чья рыночная цена приблизилась к цене размещения допэмиссий. Сила фактора успешной работы менеджмента налицо.

Фактический рост энергопотребления оказался гораздо более скромным, чем было заложено в инвестпрограммах генкомпаний. Кроме того, вмешался кризис.

29.3 млрд руб. Выручка с учетом сделки РусГидро и РАО ЭС Востока – 37.2 млрд руб.

Многие «стратеги» в сбытах не выставили оферту миноритарным акционерам

- Сделка РусГидро и РАО ЭС Востока прошла по заниженным ценам.

ухода на ОРЭ крупных потребителей сбытов

Ликвидность акций

отчетных кварталов

кварталам (Trailing)

Снижение стоимости долга – позитивный сигнал для инвесторов

сбытов в 2011-2012 гг.

рост сектора. Мы связываем его с ожиданием полной либерализации рынка электроэнергии, со стабилизацией энергопотребления и появлением перспективы выплат дивидендов акционерам.

В оценке потенциала роста сбытовых компаний инвесторы, учитывая большое количество компаний сектора, ориентируются прежде всего на сравнительный метод оценки. Выбирая подходящий для вложений сбыт, необходимо ориентироваться на вышеобозначенные факторы и риски. Только совокупный анализ поможет снизить риски инвестирования в бумаги сбытов, которые по-прежнему гораздо более высокие, нежели для генерации или сетей.

По нашему мнению, самыми подходящими для оценки мультипликаторами являются EV/отпуск электроэнергии и EV/операционная прибыль. По итогам 9 месяцев 2009 года, согласно оценке по мультипликаторам, привлекательно выглядят Мосэнергосбыт, Красноярскэнергосбыт (потенциал порядка 30%), также Тамбовэнергосбыт (+50%). Полный расчет см. в Приложении 2.

финансовых показателей и для некоторых сбытов дивидендов, мы видим и другие факторы, которые могут повысить интерес инвесторов к сбытам.

Возможность консолидации сбытов. На наш взгляд, прежде всего это касается сбытов КЭС. Мы полагаем, что подобное объединение пойдет на пользу показателям компании и безусловно повысит ликвидность акций. Оценочно объединение сбытов КЭС даст компанию с выручкой $3.9 млрд и отпуском отпуском электроэнергии порядка 65 млрд кВт.ч.

Выход сбытовых компаний на другие розничные рынки. Мы полагаем, что многим сбытам будет тесно внутри своих регионах, и мы увидим попытки расширения деятельности компаний.