Презентация на тему ТЕМА 7. АНАЛИЗ ПоказателЕЙ рентабельности

ТЕМА 7. АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

1. ХАРАКТЕРИСТИКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ И ИХ ВЗАИМОСВЯЗЬ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

УСЛОВНЫЕ ОБОЗНАЧЕНИЯ

П – прибыль до налогообложения;
Пч – чистая прибыль;
Ппр – прибыль от реализации (продаж);
А – среднегодовая величина активов;
СК – среднегодовая величина собственного капитала;
В – выручка от реализации

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

ВЗАИМОСВЯЗЬ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

УСЛОВНЫЕ ОБОЗНАЧЕНИЯ

где: RА, Rск, Rпр ­- рентабельность, соответственно, активов (капитала), собственного капитала, продаж; OА – оборачиваемость активов, Пб, Ппр – соответственно, прибыль до налогообложения и прибыль от продаж; А – величина активов (капитала) организации; СК – собственный капитал организации; Н – ставка налога на прибыль (в долях); В – выручка от реализации продукции, работ, услуг

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

2. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

Рентабельность капитала (активов) определяется по формуле:



Активы характеризуют экономический потенциал организации по генерированию выручки и прибыли. Использование активов (их оборачиваемость) показывает, насколько быстро средства, вложенные в ресурсы, превращаются в выручку. Оборачиваемость активов (Оа) определяется как:

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

Повышение оборачиваемости активов может обеспечить рост прибыли без увеличения ресурсов предприятия и даже при снижении рентабельности производства.
Низкая оборачиваемость активов затрудняет реализацию преимуществ предприятия, достигнутых в области управления рентабельностью производства (путем рационализации ценовой политики, экономии издержек, использования эффекта производственного рычага).
Взаимосвязь уровня рентабельности активов и определяющих ее рентабельности продаж и оборачиваемости рассмотрена далее

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

СХЕМА ФОРМИРОВАНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ

1.Взаимосвязь производительности активов предприятия с экономической рентабельностью

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

Экономическая (операционная) прибыль (Пэ) - это прибыль до уплаты процентов за использование заемных средств и налогов, которая обозначается EBIT (Earnings before Interest and Taxes).
При низкой рентабельности продукции необходимо стремиться к ускорению оборота активов и его элементов.
Низкая оборачиваемость активов может быть компенсирована преимущественно повышением рента­бельности продаж, т.е. снижением затрат на производство продукции и ростом цен

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

2.ВЛИЯНИЕ СТРУКТУРЫ И ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ОТДЕЛЬНЫХ ВИДОВ АКТИВОВ НА РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

Оборачиваемость активов зависит от их структуры и оборачиваемости каждого отдельного вида оборотных и внеоборотных активов



где Ai - величина i-го вида актива; И- доля i-го вида активов в их сумме; Оai - оборачиваемость i-го вида актива.
Эта зависимость может быть наглядно представлена "пирамидой взаимоотношений" рентабельности активов

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

«ПИРАМИДА ВЗАИМООТНОШЕНИЙ» РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

3. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ И ФИНАНСОВАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

Экономическая рентабельность (Rэ) определяется отношением экономической прибыли (прибыли до уплаты процентов за использование заемных и привлеченных средств EBIT) к активам организации.
Если у организации нет кредитов, то рост экономической прибыли ведет к пропорциональному росту операционной прибыли предприятия.
Если организация финансируется за счет не только собственных, но и заемных средств, прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов в состав затрат. При этом рентабельность собственного капитала может возрастать

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ

Влияние структуры капитала на рентабельность собственного капитала зависит от эффекта финансового рычага



где - ПЛк процент платежей за пользование заемными средствами; ЗК – процентные заемные средства; СК – собственный капитал организации; Нпр – ставка налога на прибыль

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

На величину эффекта финансового левериджа оказывает влияние:
дифференциал финансового левериджа. Положительный эффект финансового левериджа проявляется только в том случае, если уровень рентабельности активов, превышает средний размер процента за используемый кредит;
соотношение заемного и собственного капитала (ЗК/СК) характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала, мультипликатором, который усиливает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала финансового рычага. При неизменном дифференциале финансовый леверидж является главным фактором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли;
показатель налогового корректора финансового левериджа (1–Н пр)

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

Эффект финансового рычага увеличивает (уменьшает) рентабельность собственного капитала


Растет финансовый риск компании:
при отсутствии платных долгов, с ростом экономической прибыли и экономической рентабельности пропорционально увеличивается чистая прибыль компании;
если организация использует заемные средства, абсолютная величина чистой прибыли уменьшается из-за выплаты процентов

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

4. ФАКТОРЫ ИЗМЕНЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

Рентабельность собственного капитала:




где – ОА – оборачиваемость активов; Кф -показатель структуры капитала, который можно представить в следующем виде:




рентабельность собственного капитала – это трехфакторная модель, где первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках, второй – подключает к отчету о прибылях и убытках актив баланса, третий – основывается на данных пассива баланса

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

ФАКТОРЫ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

МОДИФИЦИРОВАННАЯ МОДЕЛЬ ДЮПОНА

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

5. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

5. ЧИСТЫЕ АКТИВЫ

Стоимость чистых активов равна разности между суммой активов акционерного общества, принимаемых к расчету, и суммой его пассивов, принимаемых к расчету



Если ЧА < УК, то общество должно уменьшить УК

Если ЧА < min УК, то общество подлежит ликвидации

ЧА =

Сумма активов, принимаемых к
расчету

минус

Сумма пассивов, принимаемых к
расчету

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

Чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала. Увеличение собственного капитала направлено на формирование внеоборотных активов, собственных оборотных средств ( СОС)

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ

Чистый оборотный капитал:




Чистый оборотный капитал характеризует сумму свободных денежных средств, которыми фирма может маневрировать в отчетном периоде.
Чистые активы представляют собой реальный собственный капитал организации. Поэтому эффективность использования чистых активов характеризуется показателем рентабельности собственного капитала Rск

*

проф., д.э.н. Селезнева Н.Н.