- Главная
- Разное
- Дизайн
- Бизнес и предпринимательство
- Аналитика
- Образование
- Развлечения
- Красота и здоровье
- Финансы
- Государство
- Путешествия
- Спорт
- Недвижимость
- Армия
- Графика
- Культурология
- Еда и кулинария
- Лингвистика
- Английский язык
- Астрономия
- Алгебра
- Биология
- География
- Детские презентации
- Информатика
- История
- Литература
- Маркетинг
- Математика
- Медицина
- Менеджмент
- Музыка
- МХК
- Немецкий язык
- ОБЖ
- Обществознание
- Окружающий мир
- Педагогика
- Русский язык
- Технология
- Физика
- Философия
- Химия
- Шаблоны, картинки для презентаций
- Экология
- Экономика
- Юриспруденция
Инвестиционный анализи оценка рисков презентация
Содержание
- 1. Инвестиционный анализи оценка рисков
- 2. Основные характеристики оценки Инвестиции признаются эффективными только
- 3. «Три кита» оценки эффективности инвестиционного проекта
- 4. Денежный поток Для проведения инвестиционного анализа по
- 5. Денежный поток Основная проблема при анализе состоит
- 6. Денежный поток Например, в 2003 году предприниматель
- 7. Денежный поток Очевидно, что номинально он вернул
- 8. Дисконтированный денежный поток Отсюда следует вывод, что
- 9. Дисконтированный денежный поток Уменьшаемая величина: Это
- 10. Дисконтированный денежный поток Например, денежные средства были
- 11. Дисконтированный денежный поток Соответственно, полная сумма:
- 12. Дисконтированный поток инвестиций Соответственно, вычитаемая сумма
- 13. Дисконтированный поток инвестиций Приведем полученные дроби к
- 14. Дисконтированный поток инвестиций Инвестиции признаются эффективными тогда
- 15. Входящие денежные потоки дополнительный объем продаж
- 16. Исходящие денежные потоки первоначальные инвестиции;
- 17. Наибольшая трудность Естественно, что при инвестиционном анализе
- 18. Возможные варианты коэффициента дисконтирования Еще одна проблема
- 19. Возможные варианты коэффициента дисконтирования Во-первых, его доход
- 20. Возможные варианты коэффициента дисконтирования Исходя из этого
- 21. Внутренняя норма окупаемости Но заметим, что выбор
- 22. Внутренняя норма окупаемости В формализованном виде это
- 23. Внутренняя норма окупаемости Например, предприниматель вкладывает в
- 24. Внутренняя норма окупаемости Естественно, что полученный уровень
- 25. Внутренняя норма окупаемости Соответственно, если доход в
- 26. Срок окупаемости Фактически, срок окупаемости это момент
- 27. Срок окупаемости То есть Но найти в
- 28. Техника расчетов Все расчеты инвестиционных проектов необходимо
- 29. Техника расчетов 1. Считается, что все доходы
- 30. Риски Особенностью инвестиционного анализа является то, что
- 31. Риски, влияющие на оценку инвестиционного проекта -
- 32. Методы оценки рисков Для оценки рисков проводят
- 33. Методы оценки рисков Когда при изменении одного
- 34. Методы оценки рисков Например, при изменении цены
- 35. Основы имитационного моделирования Имитационное моделирование – это
- 36. Этапы имитационного моделирования 1. Установление взаимосвязи между
- 37. Имитационное моделирование Имея генератор случайных чисел –
- 38. Имитационное моделирование Например, это можно сделать также
- 39. Имитационное моделирование В том случае, если генератор
- 40. Имитационное моделирование Далее осуществляется достаточно большое количество
- 41. Пример имитационного моделирования Фирма проводит предварительный анализ
- 42. Пример имитационного моделирования Были сформированы два возможных сценария:
- 43. Пример имитационного моделирования Были сформированы и некоторые показатели, характеризующие параметры реализации инвестиционного проекта
- 44. Пример имитационного моделирования Следующий этап – выбор
- 45. Пример имитационного моделирования Решение задачи по имитации
Основные характеристики оценки Инвестиции признаются эффективными только если: возвращается исходная сумма капитальных вложений; обеспечение требуемой отдачи на вложенный капитал.
Слайд 2Основные характеристики оценки
Инвестиции признаются эффективными только если:
возвращается исходная сумма капитальных
вложений;
обеспечение требуемой отдачи на вложенный капитал.
обеспечение требуемой отдачи на вложенный капитал.
Слайд 3«Три кита» оценки эффективности инвестиционного проекта
чистый приведенный доход (чистое значение
инвестиций) – NPV;
дисконтированный срок окупаемости - DPB;
внутренняя норма прибыльности (рентабельности, доходности) – IRR;
дисконтированный срок окупаемости - DPB;
внутренняя норма прибыльности (рентабельности, доходности) – IRR;
Слайд 4Денежный поток
Для проведения инвестиционного анализа по любому показателю необходимо рассчитать еще
один показатель, без которого невозможно проведение оценки инвестиционных проектов – это Cash Flow (СF), то есть денежный поток:
CF = N – I,
где N – это доходы, полученные за период;
I – сумма вложений, осуществленных за период.
CF = N – I,
где N – это доходы, полученные за период;
I – сумма вложений, осуществленных за период.
Слайд 5Денежный поток
Основная проблема при анализе состоит в том, что инвестиции (I)
осуществляются, как правило, в один период, а доходы от них получаются в другие периоды. Соответственно, учитывая временную стоимость денег, нельзя проводить простое сопоставление вложенных сумм и полученных в виде отдачи.
Слайд 6Денежный поток
Например, в 2003 году предприниматель вложил в реализацию проекта 1
млн.руб.
С учетом всех понесенных им затрат и с учетом всего оттока денежных средств, положительный чистый денежный поток за период 2004-2005 гг. составил также 1 млн.руб.
Но вернул ли себе предприниматель суммы денежных средств (I), вложенные в проект?
С учетом всех понесенных им затрат и с учетом всего оттока денежных средств, положительный чистый денежный поток за период 2004-2005 гг. составил также 1 млн.руб.
Но вернул ли себе предприниматель суммы денежных средств (I), вложенные в проект?
Слайд 7Денежный поток
Очевидно, что номинально он вернул себе эти суммы:
(-1) млн.
руб. - отток денежных средств – I;
+1 млн. руб. - приток денежных средств – N;
Соответственно CF = 1 - 1 = 0 млн. руб.
Однако, если в 2003 году на 1 млн. руб. предприниматель мог купить 3-х комнатную квартиру, то в конце 2005 года на тот же 1 млн. руб. – только 2-х комнатную квартиру.
+1 млн. руб. - приток денежных средств – N;
Соответственно CF = 1 - 1 = 0 млн. руб.
Однако, если в 2003 году на 1 млн. руб. предприниматель мог купить 3-х комнатную квартиру, то в конце 2005 года на тот же 1 млн. руб. – только 2-х комнатную квартиру.
Слайд 8Дисконтированный денежный поток
Отсюда следует вывод, что сравнивать надо не номинальные денежные
потоки (N и I), а их величины, то есть величины, приведенные к денежным средствам одинаковой покупательной способности. В формализованном виде это можно представить следующим образом:
Слайд 9Дисконтированный денежный поток
Уменьшаемая величина:
Это фактически доход, полученный в периоде t, приведенный
к стоимости денег на момент начала периода инвестирования с учетом процента дисконтирования на уровне i.
Слайд 10Дисконтированный денежный поток
Например, денежные средства были вложены в проект в декабре
2004 года. Первый доход от реализации проекта был получен в декабре 2005 года и составил 121 тыс. руб.
Уровень инфляции в экономике составил 10% (декабрь 2005 к декабрю 2004 года). Тогда дисконтированная величина дохода равна:
Уровень инфляции в экономике составил 10% (декабрь 2005 к декабрю 2004 года). Тогда дисконтированная величина дохода равна:
Слайд 11Дисконтированный денежный поток
Соответственно, полная сумма:
это суммарный дисконтированный доход, полученный за n
лет реализации проекта, который также можно представить и в ином виде:
Слайд 12Дисконтированный поток инвестиций
Соответственно, вычитаемая сумма
это суммарный дисконтированный поток инвестиций, вложенных в
проект за n лет его реализации, который также можно представить и в ином виде:
Слайд 13Дисконтированный поток инвестиций
Приведем полученные дроби к общему знаменателю и получим:
Соответственно показатель
чистый денежный поток фактически представляет разность между дисконтированными величинами доходов и инвестиций.
Слайд 14Дисконтированный поток инвестиций
Инвестиции признаются эффективными тогда и только тогда, когда
NPV >
0
То есть вложенные средства должны не просто окупиться, а окупиться с учетом инфляции.
Слайд 15Входящие денежные потоки
дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
уменьшение
валовых издержек;
формирование остаточной стоимости инвестиций по окончании проекта (потенциально возможная к получению сумма по окончании проекта, например, ликвидационная стоимость основных средств).
формирование остаточной стоимости инвестиций по окончании проекта (потенциально возможная к получению сумма по окончании проекта, например, ликвидационная стоимость основных средств).
Слайд 16Исходящие денежные потоки
первоначальные инвестиции;
затраты на техническое обслуживание оборудования;
расходы,
связанные с прекращением реализации проекта;
дополнительные производственные издержки, связанные только с данным проектом.
дополнительные производственные издержки, связанные только с данным проектом.
Слайд 17Наибольшая трудность
Естественно, что при инвестиционном анализе наибольшая трудность возникает при определении
нормы дисконтирования – i, которая и позволяет привести доходы - N и инвестиции - I в денежные средства одинаковой покупательной способности. Ведь в конечном итоге в том числе и от этого показателя будет зависеть окупаемость инвестиций.
Слайд 18Возможные варианты коэффициента дисконтирования
Еще одна проблема состоит в том, что необходимо
учитывать и доход, который предприятие планирует получить, и норму инфляции, которую необходимо покрыть.
Например, предприниматель вкладывает в проект 1 млн. руб. и хочет за год получить дохода не менее 20%. При этом годовая инфляция составляет 10%. Каким же должен быть его доход?
Например, предприниматель вкладывает в проект 1 млн. руб. и хочет за год получить дохода не менее 20%. При этом годовая инфляция составляет 10%. Каким же должен быть его доход?
Слайд 19Возможные варианты коэффициента дисконтирования
Во-первых, его доход очевидно должен обеспечить ему требуемую
норму прибыли, то есть 20%. Тогда он должен быть равен как минимум:
Доход = 1 * 1,2 = 1,2 млн. руб.
Но кроме того, он должен вернуть себе еще и ту часть средств, которая обесценится инфляцией или которую он получил бы от альтернативного вложения, то есть суммарная величина должна составить:
Доход = 1 * 1,1 *1,2 = 1,32 млн. руб.
Доход = 1 * 1,2 = 1,2 млн. руб.
Но кроме того, он должен вернуть себе еще и ту часть средств, которая обесценится инфляцией или которую он получил бы от альтернативного вложения, то есть суммарная величина должна составить:
Доход = 1 * 1,1 *1,2 = 1,32 млн. руб.
Слайд 20Возможные варианты коэффициента дисконтирования
Исходя из этого можно вывести новую формулу для
оценки коэффициента дисконтирования:
i = (1 + p) * (1 + pi) = 1 + p + pi + p * pi
То есть в нашем примере:
i = 1 + 0,2 + 0,1 + 0,2 * 0,1 = 1,32
Это и было получено, когда мы рассчитывали доход, который должна принести реализация проекта.
i = (1 + p) * (1 + pi) = 1 + p + pi + p * pi
То есть в нашем примере:
i = 1 + 0,2 + 0,1 + 0,2 * 0,1 = 1,32
Это и было получено, когда мы рассчитывали доход, который должна принести реализация проекта.
Слайд 21Внутренняя норма окупаемости
Но заметим, что выбор расчетной ставки процента всегда субъективен.
Поэтому необходимо иметь представление о ее минимально допустимом уровне, то есть о такой расчетной ставке процента, при которой чистый текущий эффект от инвестиционного проекта был бы нулевым. Эта расчетная ставка называется внутренней нормой окупаемости - IRR.
Слайд 22Внутренняя норма окупаемости
В формализованном виде это можно представить следующим образом:
где IRR
и является внутренней нормой окупаемости, которую необходимо найти. Фактически, такая постановка вопроса предполагает решение уравнение n-ой степени.
Слайд 23Внутренняя норма окупаемости
Например, предприниматель вкладывает в проект 1 млн. руб. и
хочет окупить первоначальные инвестиции за два года. Чистый денежный поток оценивается им ежегодно суммой 700 тыс. руб. Определим внутреннюю норму окупаемости проекта при заданной продолжительности:
-1000 + 700 / х + 700 / х2 = 0
В данном случае х = 1,256918
-1000 + 700 / х + 700 / х2 = 0
В данном случае х = 1,256918
Слайд 24Внутренняя норма окупаемости
Естественно, что полученный уровень процента - 1,256918 – необходимо
сравнить с уровнем инфляции и тем уровнем дохода, который предприниматель хочет получить.
Так, например, если уровень инфляции составляет 10% в год, то размер полученного предпринимателем дохода составит максимум:
1,256918 = 1 + х + 0,1 + 0,1 * х
0,156918 = 1,1 * х, откуда х = 0,142653
Так, например, если уровень инфляции составляет 10% в год, то размер полученного предпринимателем дохода составит максимум:
1,256918 = 1 + х + 0,1 + 0,1 * х
0,156918 = 1,1 * х, откуда х = 0,142653
Слайд 25Внутренняя норма окупаемости
Соответственно, если доход в размере 14,2653% устраивает предпринимателя, то
он может быть удовлетворен таким уровнем чистого денежного потока.
Если же ему необходим больший уровень доходности, то соответственно, либо надо надеяться на то, что ниже будет уровень инфляции, либо обеспечивать больший чистый денежный поток.
Если же ему необходим больший уровень доходности, то соответственно, либо надо надеяться на то, что ниже будет уровень инфляции, либо обеспечивать больший чистый денежный поток.
Слайд 26Срок окупаемости
Фактически, срок окупаемости это момент времени t, при котором NPV
проекта становится положительным. То есть фактически необходимо определить время ti, при котором NPV еще является отрицательным, и время t i+1 при котором NPV уже является положительным.
Значит срок окупаемости будет равен i плюс некоторая доля следующего периода, за который окупится та часть NPV, которая пока является отрицательной. Уравнение обратно решению уравнения при поиске IRR.
Значит срок окупаемости будет равен i плюс некоторая доля следующего периода, за который окупится та часть NPV, которая пока является отрицательной. Уравнение обратно решению уравнения при поиске IRR.
Слайд 28Техника расчетов
Все расчеты инвестиционных проектов необходимо проводить либо в специальных программах
– Project Expert, Project Manager, Invest Оценка, или, в крайнем случае, в Microsoft Excel.
Это связано с тем, что схема приведенного выше инвестиционного анализа фактически работает во многом в идеальной ситуации. Например, здесь действуют следующие допущения, которые снижают достоверность оценки:
Это связано с тем, что схема приведенного выше инвестиционного анализа фактически работает во многом в идеальной ситуации. Например, здесь действуют следующие допущения, которые снижают достоверность оценки:
Слайд 29Техника расчетов
1. Считается, что все доходы получаются единовременно в конце периода;
2.
Считается, что полученный доход тут же реинвестируется в проект, который приносит не меньшую отдачу или же изымается из обращения.
Если отходить от подобных допущений, то анализ еще более усложняется.
Если отходить от подобных допущений, то анализ еще более усложняется.
Слайд 30Риски
Особенностью инвестиционного анализа является то, что он проводится в условиях неопределенности,
то есть очень многие показатели носят прогнозный характер. Так, если величина инвестиций – I – является достаточно точной величиной (ее можно оценить с высокой степенью достоверности), то величина доходов – N – это, как правило, рисковая (прогнозируемая, неопределенная) величина.
Слайд 31Риски, влияющие на оценку инвестиционного проекта
- производственный риск, связанный с невозможностью
осуществления планируемого производства;
- финансовый риск, то есть риск невозврата заемного капитала, инвестированного в проект;
- рыночный риск, риск, связанный с условиями маркетинговой среды, колебаниями валютных курсов и т.п.
- финансовый риск, то есть риск невозврата заемного капитала, инвестированного в проект;
- рыночный риск, риск, связанный с условиями маркетинговой среды, колебаниями валютных курсов и т.п.
Слайд 32Методы оценки рисков
Для оценки рисков проводят анализ чувствительности проекта или же
анализ их нескольких сценариев, предполагающий имитационное моделирование. При простом анализе чувствительность определяют эластичность какого-либо базового показателя, например, NPV или IRR.
Эластичность – это характеристика, показывающая, на сколько процентов изменяется один показатель при изменении другого показателя.
Эластичность – это характеристика, показывающая, на сколько процентов изменяется один показатель при изменении другого показателя.
Слайд 33Методы оценки рисков
Когда при изменении одного параметра на n% другой параметр
(искомый, анализ чувствительности которого проверяется) изменяется также на n%, то говорят, что показатели тесно коррелируют и они эластичны.
Если же при изменении одного параметра на n% другой изменяется на n ± α%, причем α является достаточно существенной величиной, то говорят, что показатели не коррелируют и эластичность невысока.
Если же при изменении одного параметра на n% другой изменяется на n ± α%, причем α является достаточно существенной величиной, то говорят, что показатели не коррелируют и эластичность невысока.
Слайд 34Методы оценки рисков
Например, при изменении цены на +5% показатель NPV также
меняется на +5%. То есть в данном случае между показателями отмечается устойчивая прямая зависимость.
Если при изменении цены на +5% NPV растет на +10% или же растет только на +2%, то в этом случае проект достаточно чувствителен к изменениям параметров, то есть наблюдается неэластичность или наоборот сверх эластичность.
Если при изменении цены на +5% NPV растет на +10% или же растет только на +2%, то в этом случае проект достаточно чувствителен к изменениям параметров, то есть наблюдается неэластичность или наоборот сверх эластичность.
Слайд 35Основы имитационного моделирования
Имитационное моделирование – это проведение (как правило с использованием
ЭВМ) экспериментов с математическими моделями сложных систем.
При решении многих задач финансового анализа используются модели, содержащие случайные величины, поведение которых не поддается управлению со стороны лиц, принимающих решения. Такие модели называют стохастическими.
Применение имитации позволяет сделать выводы о возможных результатах, основанные на вероятностных распределениях случайных факторов. Подобную имитацию часто называют методом Монте-Карло.
При решении многих задач финансового анализа используются модели, содержащие случайные величины, поведение которых не поддается управлению со стороны лиц, принимающих решения. Такие модели называют стохастическими.
Применение имитации позволяет сделать выводы о возможных результатах, основанные на вероятностных распределениях случайных факторов. Подобную имитацию часто называют методом Монте-Карло.
Слайд 36Этапы имитационного моделирования
1. Установление взаимосвязи между исходными и выходными показателями в
виде математического уравнения или неравенства;
2. Задание законов распределения для ключевых параметров модели;
3. Проведение компьютерной имитации значений ключевых параметров модели с использованием какого-либо метода, например, метода случайных чисел;
4. Расчет основных характеристик распределений исходных и выходных показателей;
5. Проведение анализа полученных результатов и принятие решения.
2. Задание законов распределения для ключевых параметров модели;
3. Проведение компьютерной имитации значений ключевых параметров модели с использованием какого-либо метода, например, метода случайных чисел;
4. Расчет основных характеристик распределений исходных и выходных показателей;
5. Проведение анализа полученных результатов и принятие решения.
Слайд 37Имитационное моделирование
Имея генератор случайных чисел – в Excel это функция СЛЧИС
– можно составить большое количество опытов со случайными параметрами и на этой основе определить вероятность попадания результирующего фактора в тот или иной диапазон данных.
Слайд 38Имитационное моделирование
Например, это можно сделать также с использованием Microsoft Excel, в
том числе встроенной функции генерирования случайных чисел от 0 до 1 (СЛЧИС).
В этом случае при заданных значениях интервала изменения переменной х i от хmin до xmax и диапазоном случайного числа r в интервале [0;1], случайный уровень переменной x случ. можно определить по формуле:
В этом случае при заданных значениях интервала изменения переменной х i от хmin до xmax и диапазоном случайного числа r в интервале [0;1], случайный уровень переменной x случ. можно определить по формуле:
Слайд 39Имитационное моделирование
В том случае, если генератор случайных чисел возвращает случайное число
0, то соответственно:
В том случае, если генератор случайных чисел возвращает случайное число 1, то соответственно:
Слайд 40Имитационное моделирование
Далее осуществляется достаточно большое количество случайных опытов, по результатам которых
определяется вероятность того, что результирующий фактор окажется больше или меньше заданного параметра с учетом законов нормального распределения.
Слайд 41Пример имитационного моделирования
Фирма проводит предварительный анализ инвестиционного проекта и определяет для
себя три параметра, ключевых для модели, которые не могут регулироваться со стороны самого предприятия. Как правило, в качестве таких параметров выступают:
цена;
объем производства (продаж);
переменные затраты.
цена;
объем производства (продаж);
переменные затраты.
Слайд 43Пример имитационного моделирования
Были сформированы и некоторые показатели, характеризующие параметры реализации инвестиционного
проекта
Слайд 44Пример имитационного моделирования
Следующий этап – выбор критерия, который и будет моделироваться
в зависимости от исходных данных. Пусть им выступает показатель NPV.
При оценке данного показателя будут изменяться обе составляющих CF t – доход (N), так как будет изменяться цена и объем производства, размер оттока средств (I), так как будет изменяться объем производства и переменные затраты на 1 единицу.
Слайд 45Пример имитационного моделирования
Решение задачи по имитации процесса можно проводить в Microsoft
Excel с использованием нескольких инструментов, в том числе:
встроенных функций, которые позволяют генерировать случайное число;
специальной аналитической надстройки «Анализ данных».
Подробно это рассмотрено в системе Microsoft Excel.
встроенных функций, которые позволяют генерировать случайное число;
специальной аналитической надстройки «Анализ данных».
Подробно это рассмотрено в системе Microsoft Excel.
