Финансирование инфраструктурных проектов в посткризисный период презентация

и финансов»

Москва, 20 октября 2010 г.

ОЭСР

Основные экономические показатели
достигли предкризисного уровня

в развивающиеся
страны восстановился до докризисных
уровней, но банковское кредитование
все ещё значительно ниже уровней 2008 г.

ФРС, ЕЦБ, ЦБР, НБ КНР, РБИ

Кредитная накачка в Китае и Индии,
Стагнация в развитых странах и РФ

статистические комитеты, оценки ИЭФ

Благодаря кредитной накачке и
госпрограммам Индия и КНР
существенно нарастили объем
капиталовложений

1990-2010

Источник: Национальные статистические комитеты, оценки ИЭФ

Инвестиции в инфраструктуру
в 2009 г. снизились значительно
меньше, чем в другие крупные
сектора экономики

2000-2009

В ходе подъема 2000-х гг. огромные накопления так и не были трансформированы в инвестиции.
Лишь в 2007-2009 гг. норма накопления превысила уровень в 20% ВВП, однако по этому показателю Россия значительно отстает не только от показывающих высокие темпы роста ведущих развивающихся стран (Китай, Индия, ЮВА), но и от многих стран ЦВЕ.
В ближайшие годы разрыв между уровнем накоплений и сбережения существенно сократится, но не за счет роста инвестиций, а из-за медленного роста доходов от экспорта.

Норма накопления и сбережения по секторам, % ВВП, 2008

расчетам ИЭФ, до кризиса дефицит «длинных денег» (т.е. разрыв между прогнозными значениями капиталовложений и доступными источниками финансирования) достигал 6-8% суммарных инвестиций, сейчас разрыв сократился до 4-6% (за счет сокращения инвестиционных программ).
Дефицит «длинных денег» наиболее актуален для инфраструктурных отраслей, из-за низкой рентабельности и ограниченных возможностей привлечь внешнее (зарубежное) финансирование (валютные риски).
Инфраструктурные ограничения (транспорт, энергетическая инфраструктура) ведут к потерям до 6-8% ВВП.

Инвестиции в инфраструктуру по странам,
2000-2009, % ВВП

ФСГС

Прежде всего, «средства вышестоящих организаций» (т.е. заемные и собственные средства) материнской компании

(трансферт пенсионному фонду, увеличение расходов на соцсферу) и медленного роста бюджетных доходов ФБ не сможет обеспечить значительный рост инвестиций в инфраструктурные проекты.

Бюджетные капиталовложения, 2005-2013

Внешнее финансирование:
Волатильная ситуация на мировых финансовых рынках не позволят существенно увеличить внешние заимствования компаниями сектора без роста валютных рисков.

Динамика ставок LIBOR 3М и MosPrime 3М, %, 2008-2010

Кредитный
декаплинг

тепловой энергетике, трубопроводном транспорте, применение концепции «жизненного цикла» в железнодорожном транспорте;
Увеличение срока действия тарифов
Развитие рынка сервисных услуг в трубопроводном транспорте и электросетевом комплексе (FTR – права на передачу, рынок системных услуг и т.д.); привязка цен на услуги к объему спроса (пиковые и сезонные нагрузки и т.д.)
Более «аккуратное» разделение счетов в рамках единых монопольных компаний (уход от трансфертных цен в рамках единых компаний в случаях, когда это затрагивает сторонних потребителей)

за счет Инвестиционного фонда носит точечный характер, большая часть вводимых проектов имеет региональное (а не федеральное) значение

Выпуск облигаций и акций:
Финансирование инвестиций за счет привлечения капитала на финансовых рынках в 2005-2008 гг. находилось на уровне 1% и лишь в 2009 г. выросло до 3,4% (приватизация тепловой генерации), но все равно остается в разы меньше уровня развитых экономик.

Капиталовложения в инфраструктуру за счет выпуска акций и облигаций, % от всех инвестиций, 2005-2009

Финансирование инвестпроектов из Инвестиционного фонда, млрд. руб.

д. 6, стр.1
e-mail:info@fief.rue-mail:info@fief.ru www.fief.ru