Abc 31.10.01 Инвестиции в сектор телекоммуникаций: совместные предприятия или инвестиции в капитал частных компаний и в венчурный капитал Тимофей Котенев. презентация

компаний и в венчурный капитал

Тимофей Котенев

капитала (ЧК) и венчурного капитала (ВК)

Введение: кто инвестирует в сектор телекоммуникаций и ИТ?

в частный капитал / венчурный капитал
Ключевым иностранным инвестором является инвестор или фонд ЧК/ВК
Среднесрочная инвестиционная стратегия

В чем заключаются различия?

включают: денежные средства, кредиты, человеческие ресурсы, а также вклады в натуре, такие как объекты интеллектуальной собственности
Основная цель - распространить коммерческую деятельность компании на новые географические рынки

Совместные предприятия - основные характеристики

на фондовом рынке
Венчурный капитал:
строго говоря, разновидность частного капитала: инвестиции в акционерный капитал производятся на этапе запуска новой компании, первоначальном этапе ее развития или на этапе расширения ее деятельности
Другие варианты: выкуп компании менеджментом (MBO) и приобретение ее при участии группы менеджеров (MBI)

Частный капитал и венчурный капитал: введение

капитала
Инвестиции ЧК/ВК в основном осуществляются в виде денежных вложений в акционерный капитал
Основная цель - финансирование акционерного капитала перспективного предприятия, обладающего потенциалом роста, и последующая продажа доли участия с высокой прибылью в среднесрочной перспективе
Обычная стратегия “выхода” предполагает продажу в рамках данной отрасли одному из ее участников

Инвестиции ЧК/ВК - основные характеристики

в капитал - может ли в капитал СП вноситься интеллектуальная собственность?
Представительство в Совете директоров и право контроля за ключевыми решениями
Целевая экспертиза “дью дилидженс” - права и участие российского партнера
Соглашение акционеров (Договор о СП)

Совместные предприятия - основные правовые вопросы

Инвестиционный фонд “США - Россия”)
Частные компании / фонды, учрежденные такими компаниями, как “НИКойл”, Sun, “Ренессанс Капитал”, “Спутник”
Другие частные инвесторы, желающие приобрести акции российских компаний
Классические фонды ЧК/ВК также проявляют сегодня интерес к России

ЧК и ВК в России - инвесторы

инвестиции ЧК/ВК: стороны

для своего предприятия
Фонд ЧК/ВК ищет перспективное предприятие с потенциалом роста
Цель: инвестировать капитал, обезопасить себя посредством определенных прав по акциям и обеспечить развитие предприятия
Стратегия: “выход” через 3-5 лет, либо путем продажи стратегическому инвестору из той же отрасли, либо путем первичного публичного выпуска акций (IPO)

Инвестиции ЧК/ВК: коммерческие цели

России?
Структурирование проекта: какова должна быть сумма капитала? Сумма кредитов? Какие категории акций использовать?
Представительство в Совете директоров и право контролировать ключевые решения
“Дью дилидженс” - подлинный коммерческий потенциал и права российской компании - объекта инвестиций
Соглашение акционеров

Инвестиции в ЧК/ВК - основные правовые вопросы

будут сделаны в капитал российского ЗАО
При “международной” или “офшорной” структуре:
Основной инвестиционный механизм будет находиться за пределами России
Инвестиции будут сделаны в капитал этого нероссийского юридического лица
Оно будет полностью владеть (100%) российским предприятием

Структура: инвестировать прямо в России или в офшорной зоне?

развитым законодательством
Однако такая структура перемещает менеджмент и основные права за пределы России, где находится предприятие
“Внутренняя структура” позволяет структурировать инвестиции и ключевые права по месту нахождения предприятия
Однако нормы российского права по ключевым вопросам пока еще недостаточно гибкие и сопряжены с факторами неопределенности

ЧК/ВК: правовые вопросы и риски зависят от избранной структуры

времени, чем на Западе
Соглашение акционеров / соглашение об инвестициях - имеет ли оно исковую силу в России?
Антимонопольное законодательство - по действующему российскому законодательству нужно получить очень много предварительных разрешений
Представительство в Совете директоров - можно ли обеспечить осуществление прав акционеров?

ЧК/ВК: дополнительные вопросы

и сил, поскольку он не обязательно будет специалистом в данной отрасли
Принудительное осуществление прав - нет прецедентов принятия российскими судами решения, подтверждающего действительность соглашений акционеров
Принудительное осуществление прав - ныне наблюдается тенденция к неисполнению решений иностранных арбитражных судов

ЧК/ВК: дополнительные вопросы

распространение в России
Отрасль инвестиций в капитал частных компаний и в венчурный капитал находится на раннем этапе своего развития, и для таких инвестиций используется «офшорная» структура, в значительной мере из-за правовой неопределенности, существующей в России по ключевым вопросам

Выводы

Тел.: (7095) 933 3000
Факс: (7095) 933 3001
Email: timofei.kotenev@lovells.com

www.lovells.com/moscow