Управление оборотными средствами презентация

оборотные активы

собственный капитал

долгосрочные обязательства

краткосрочные обязательства

Решения долгосрочного характера

Оценка и управление активами

Оценка и управление источниками

Текущая оценка имущественного и финансового состояния

Отдача на инвести-рованный капитал

Цена акций компании

Перспективная оценка и анализ финансовой устойчивости и положения компании на рынке капитала

Решения краткосрочного характера

Запасы

Дебиторская задолженность

Денежные средства

ЗАПАСЫ

Издержки содержания запасов складываются не только из затрат на хранение и цены риска, но и альтернативных издержек привлечения капитала.

Выгоды содержания запасов: снижается величина товарного дефицита в случае роста спроса, снижается вероятность нехватки сырья (экономия стоимости) и обеспечивается ритмичность производства.

?

ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ

уровень кредитного риска
источники финансирования ДЗ
альтернативные затраты

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА

Издержки от содержания крупного запаса денежных средств – упущенная выгода в результате отказа от инвестирования средств.

Выгоды от содержания крупного запаса денежных средств: снижается риск нехватки денег, экономия на расходах на срочное пополнение денежных средств

?

Баланс

Внеоборотные
активы

Оборотные
активы

Краткосрочные
обязательства

Собственный
капитал

Долгосрочные
обязательства

Запасы

Дебиторская задолженность

Денежные средства

Баланс

Внеоборотные
активы

Оборотные
активы

Краткосрочные
обязательства

Собственный
капитал

ДС

Запасы

ДЗ

ДС'

Баланс

Внеоборотные
активы

Оборотные
активы

Краткосрочные
обязательства

Собственный
капитал

Чистый
оборотный капитал

ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ - величина оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников

Баланс

Внеоборотные
активы

Оборотные
активы

Краткосрочные
обязательства

Собственный
капитал

Долгосрочные
обязательства

Запасы

Дебиторская задолженность

Денежные средства

На каждом этапе риск и ликвидность компании различна

Основные характеристики оборотных активов:

Ликвидность
Объем
Структура

t

$

внеоборотные активы

постоянный оборотный капитал

варьирующая часть оборотных активов

Постоянный оборотный капитал – та часть оборотных активов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла

Постоянный оборотный капитал – необходимый минимум оборотных активов для осуществления производственной деятельности

Цель управления оборотными активами:
определение объема и структуры оборотных активов,
источников их покрытия
и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

С ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается – необходимо стремиться к наращиванию ЧОК

Оборотный капитал

Степень риска

С ростом величины чистого оборотного капитала эффективность может уменьшаться – необходимо стремиться к оптимизации ЧОК

Оборотный капитал

Прибыль

Политика управления оборотными активами должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы.
Задачи:
Обеспечение платежеспособности
Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов

Анализ ОА в предшествующем периоде
Определение принципиальных подходов к формированию ОА
Оптимизация объема ОА
Оптимизация соотношения постоянной и переменной части ОА
Обеспечение необходимой ликвидности ОА
Обеспечение повышения рентабельности ОА
Обеспечение минимизации потерь ОА в процессе использования
Формирование определяющих принципов финансирования отдельных видов ОА
Оптимизация структуры источников финансирования ОА

Операционный цикл – период полного оборота всей суммы оборотных активов
Финансовый цикл – период полного оборота денежных средств с момента погашения КЗ до поступления денежных средств от дебиторов (покупателей)

ДЗ

КЗ

Себестоимость реализованных за год ТМЗ – 10 млн.руб.
Средний остаток ТМЗ – 2 млн.руб.
Период обращения ТМЗ – 72 дня (360/(10млн.руб./2млн.руб.))
Выручка от реализации за год – 15 млн.руб.
Средняя ДЗ – 1 млн.руб.
Период обращения ДЗ – 24 дня (360/(15млн.руб./1млн.руб.))
Период обращения КЗ – 30 дней
Период обращения
ДС = 72 дня + 24 дня – 30 дней = 66 дней

Задача: как можно больше сократить финансовый цикл:
Сокращение периода обращения ТМЗ
Сокращение периода обращения ДЗ
Удлинение периода обращения КЗ

ДЗ

КЗ

Если ежедневная потребность в финансировании 600000руб.,
ФЦ – 66 дней, то потребность в финансировании ОК:
66дней*600000руб.=39,6млн.руб.
Если ФЦ сократится до 50 дней, то потребность в финансировании ОК ?
Уменьшится на 9,6 млн.руб.

Объем производства

ОА
$

агрессивный подход

умеренный подход

консервативный подход

t

$

внеоборотные активы

постоянный оборотный капитал

варьирующая часть оборотных активов

t

$

долгосрочное финансирование

краткосрочное финансирование

t

$

долгосрочное финансирование

краткосрочное финансирование

t

$

долгосрочное финансирование

краткосрочное финансирование

t

$

долгосрочное финансирование

краткосрочное финансирование

t

$

долгосрочное финансирование

краткосрочное финансирование

Баланс

Внеоборотные
активы

Оборотные
активы

Краткосрочные
обязательства

Собственный
капитал

левосторонний риск

правосторонний риск

Левосторонний риск – риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в оборотных активах

Недостаточность денежных средств
Недостаточность собственных кредитных возможностей
Недостаточность производственных запасов
Излишний объем оборотных активов

Правосторонний риск – риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в обязательствах

Высокий уровень кредиторской задолженности
Неоптимальное соотношение краткосрочных и долгосрочных заемных средств
Высокая доля долгосрочного заемного капитала

Способы воздействия на уровни рисков:

Минимизация текущей кредиторской задолженности
Минимизация совокупных издержек финансирования
Максимизация капитализированной стоимости компании

Баланс

Запасы (баз) 10 000

УК 10 000

Баланс

Запасы (сез) 5 000
Запасы (баз) 10 000

УК 10 000
Кредиты банк. 5 000

Дополнительные сезонные запасы – 5000 $, с каждой 1000$, вложенной в запасы компания получает 200$ дохода.

Баланс

Запасы (сез) -
Запасы (баз) 10 000
Денежные ср. 1 000

УК 10 000
Нераспр.приб. 1 000
Кредиты банк. -

Прогноз оказался верным, и все сезонные запасы проданы

Баланс

Запасы (сез) 5 000
Запасы (баз) 10 000

УК 10 000
Кредиты банк. 5 000

Баланс

Запасы (сез) 4 000
Запасы (баз) 10 000
Денежные ср. 200

УК 10 000
Нераспр.приб. 200
Кредиты банк. 4 000

Сезон прошел неудачно и запасов реализовано только на 1000$

Баланс

Запасы (сез) 5 000
Запасы (баз) 10 000

УК 10 000
Кредиты банк. 5 000

Баланс

Запасы (сез) -
Запасы (баз) 10 000
Денежные ср. 2 200

УК 10 000
Нераспр.приб -1 800
Кредиты банк. 4 000

Для погашения кредита банку непроданные запасы реализованы с 50% скидкой

Баланс

Запасы (сез) 4 000
Запасы (баз) 10 000
Денежные ср. 200

УК 10 000
Нераспр.приб. 200
Кредиты банк. 4 000

Политика управления запасами предполагает ответ на два вопроса:
какова должна быть структура источников финансирования запасов?
каков должен быть объем запасов?
можно ли оптимизировать политику управления величиной запасов;
каков должен быть оптимальный объем заказываемой партии;
какой объем запасов является минимально необходимым;
когда следует заказывать очередную партию запасов.

Причины создания запасов:

Экономия на ценах
Снижение риска кратковременного дефицита

Затраты, связанные с запасами:

Затраты по хранению
Затраты по размещению и выполнению заказов

t

Запасы

30 000

15 000

Если 1 ед. стоит 2$, стоимость источника финансирования запасов – 10%, то расходы по финансовому обеспечению в год составят:
15000*2$*10%=3000$
Аренда - 3500$ в год
Страхование – 1000 $ в год

Итого затраты на хранение в год:
7500$ или 0,5$/ед. запасов

Затраты по размещению и выполнению заказов

Почтовые расходы
Телефонные переговоры
Приемка партии заказа
Прочие

Например, стоимость выполнения одного заказа – 90$

Затраты

Запасы

EOQ

Сt затраты по хранению

Сo затраты по заказу

q – размер заказываемой партии запасов, ед.
D – потребность в запасах за период, ед.
F - затраты по размещению и выполнению одного заказа
H – затраты по хранению единицы производственных запасов
Cc – затраты по хранению запасов
Co – затраты по размещению и выполнению заказов
Ct – общие затраты

EOQ – размер оптимальной партии заказа, ед.
D – годовая потребность в запасах, ед.
F - затраты по размещению и выполнению одного заказа
H – затраты по хранению единицы производственных запасов

Пример:
Расход ТМЗ за 100 дней – 2000 ед.,
Затраты на один заказ – 100руб.
Затраты по хранению единицы ТМЗ – 10руб. за период
Определить оптимальную партию заказа.

Пример:
Расход ТМЗ за 100 дней – 4000 ед.,
Затраты на один заказ – 100руб.
Затраты по хранению единицы ТМЗ – 10руб. за период
Определить оптимальную партию заказа.

AU – средняя дневная потребность в сырье, ед.;
AD – средняя продолжительность выполнения заказа, дн.;
SS – минимальный уровень запасов (страховой запас), ед.;
MS – максимальный уровень запасов, ед.;
RP – уровень запасов, при котором необходимо делать заказ, ед.;
LU – минимальная дневная потребность в сырье, ед.;
MU – максимальная дневная потребность в сырье, ед.;
MD – максимальное число дней выполнения заказа;
LD - минимальное число дней выполнения заказа.

t

Запасы, ед.

MS

SS

RP

Политика управления дебиторской задолженностью должна определять:
срок предоставления отсрочки платежа и величину товарного кредита;
стандарты кредитоспособности;
систему создания резервов по сомнительным долгам;
систему сбора платежей;
систему предоставляемых скидок

Величина дебиторской задолженности определяется:

Объемом реализации в кредит

Сроком отсрочки платежа

Например:

Объем реализации в кредит 1000руб./в день
Сроком отсрочки платежа 10 дн.
Затраты – 800руб./ед.

Баланс

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ


Запасы 800

КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

Уставный капитал 800

Баланс

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ


ДЗ 1000

КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Уставный капитал 800
Нераспределенная
прибыль 200

Баланс

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ


ДЗ 1000
Запасы 800

КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Задолженность поставщикам 800

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Уставный капитал 800
Нераспределенная
прибыль 200

Баланс

ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ


ДЗ 10 000
Запасы 800

КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Задолженность поставщикам 8000

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Уставный капитал 800
Нераспределенная
прибыль 2 000

t

ДЗ

10000

1000

Величина дебиторской задолженности зависит от уровня продаж в кредит и от срока, на который кредит выдан;
Любое увеличение ДЗ должно быть профинансировано
Часть инвестиций в ДЗ может быть профинансировано за счет нераспределенной прибыли

Установить стандартные условия продажи
Выбрать формы расчетов и разработать типовой контракт
Оценить кредитоспособность покупателя
Установить кредитный лимит покупателю
Сбор долгов

1.2

2.9

0

Rev-Cost

-Cost

отказать

предоставить

оплатит

не оплатит

0

1200-1000

-1000

отказать

предоставить

оплатит

не оплатит

Rev=1200 Cost=1000 p=?

Задача – максимизировать прибыль, а не минимизировать число дебиторов
Концентрация внимания на сомнительных клиентах
Кредитное решение – динамическая проблема (смотреть дальше текущего заказа)

Сравнение показателей:

Дополнительные доходы
Альтернативные издержки

Цена – 10руб./ед.
Постоянные затраты 8руб./ед.
Объем продаж в кредит – 2,4 млн.руб.
Срок товарного кредита – 1мес.
Предлагается увеличить срок на 1 мес.
Ожидаемое увеличение объема продаж: 25%
Норма доходности 20%
Оценить целесообразность изменения срока

Разработка системы оповещения дебиторов
Разработка методов взыскания дебиторской задолженности
Использование инструментов финансирования ДЗ и различных форм расчетов

Мотивы владения денежными средствами:

Операционный
Спекулятивный
Предупредительный

Джон Кейнс

Для ритмичного и эффективного функционирования необходимы:
Запас денежных средств для осуществления текущих расчетов
Денежные средства для покрытия непредвиденных расходов
Свободные денежные средства для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Сбор ДС

Выплата ДС

высоколиквидные ценные бумаги

Для определения оптимального уровня денежных средств необходимо оценить:
общий объем денежных средств и их эквивалентов;
какую долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
когда и в каком объеме необходимо осуществлять трансформацию денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг.

Модель Баумоля (W.J. Baumol)
Модель Миллера-Орра (M.H. Miller D.A.Orr)
Модель Стоуна (B.K.Stone)

300

150

600

300

точка возврата, Cr

верхний предел, Ch

нижний предел, Cl

Шаг 6 Определяют точку возврата: Сr

6 607

19 821

0

точка возврата, Cr

нижний предел, Cl

контрольный лимит, Ch-X

верхний предел, Ch

контрольный лимит, Cl+X

t

Модель Баумоля уравновешивает величину альтернативных и трансакционных затрат
Модель Миллера-Орра учитывает фактор неопределенности денежных потоков
Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра анализом денежных потоков, ожидаемых в будущем

Финансовые решения краткосрочного характера
предполагают управление денежными потоками, ожидаемыми в ближайшем будущем (в пределах текущего года).

Основная задача краткосрочного финансового планирования - обеспечение и поддержание ликвидности предприятия.

позволяет управлять денежными средствами,
ликвидностью предприятия.

позволяет управлять доходами и расходами,
прибыльностью предприятия.

позволяет управлять структурой активов и пассивов, средствами и обязательствами предприятия.

БЮДЖЕТ ПРОДАЖ

БЮДЖЕТ ЗАКУПОК

БЮДЖЕТ
ПРЯМЫХ
РАСХОДОВ

БЮДЖЕТ
ОПЕРАЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

БЮДЖЕТ
КОСВЕННЫХ
РАСХОДОВ

БЮДЖЕТ
ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

ПРОГНОЗНЫЙ
БАЛАНС

БЮДЖЕТ ДОХОДОВ
И РАСХОДОВ

БЮДЖЕТ
ЗАДОЛЖЕННОСТИ

+40

+10

+30

ИСТОЧНИКИ ФОНДОВ – любое уменьшение в активах (любое увеличение в пассивах)
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФОНДОВ – любое увеличение в активах (любое уменьшение в пассивах)

ВСЕГО ИСПОЛЬЗОВАНО ФОНДОВ= инвестиции в чистый оборотный капитал+ инвестиции в основные средства+ дивиденды акционерам = 152,8

ВСЕГО ИСТОЧНИКИ ФОНДОВ= операционный денежный поток+ привлеченное долгосрочное финансирование+ эмиссия акций = 152,8

Цель управления денежными средствами – поддержание их на минимально допустимом уровне, достаточном для осуществления нормальной деятельности предприятия:
для своевременной оплаты счетов
для поддержания кредитоспособности
для оплаты непредвиденных расходов

Отчет о движении денежных средств (Statement of Cash Flows) – сводный отчет о входящих и исходящих денежных потоках предприятия за определенный период времени.
Три категории потоков:
Операционные
Инвестиционные
Финансовые

Позволяет оценить:
Способность компании генерировать будущие чистые поступления от операционной деятельности
Потребность компании в финансировании
Причины различий между чистой прибылью и чистыми денежными поступлениями от операционной деятельности
Результаты инвестиционных и финансовых трансакций

Может составляться прямым и косвенным способом.

Основное отличие – в отражении денежных потоков по операционной деятельности.

+7

+1

+7

+16

-1

-5

-14

-5

-5

Задача финансового менеджера – предвидеть будущие источники и направления использования денежных средств.

Решение этой задачи позволяет:
Определить некий норматив, исходя из которого можно оценивать последующую деятельность и принимать решения
Предвидеть будущие потребности компании в денежных средствах.

Для составления бюджета денежных средств применяются:
Имитационные модели
Оптимизационные модели

Планирование заставляет финансового менеджера рассматривать совокупный эффект от принимаемых решений по инвестированию и привлечению финансовых ресурсов
Планирование заставляет финансового менеджера думать о событиях, которые могут подорвать благополучие компании и продумать резервные стратегии

Необходимость планирования:

Неопределенность будущего
Координирующая роль плана
Оптимизация экономических последствий

Методы прогнозирования:
Метод экспертных оценок
Методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных совокупностей
Методы ситуационного анализа и прогнозирования
Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей