Стабилизационный Фонд и Приоритеты Финансовой Политики презентация

года
– 77 млрд. долл. или 2.06 трлн. руб. (8% ВВП России)
Из них:
71.2 млрд. долл. – в валюте
5.8 млрд. долл. – остаток в рублях

уровень -¼ объема Стабфонда.
Почему надо сохранять оставшиеся 3/4?

2006)
Резервная часть 10% ВВП
Остаток – Фонд Будущих Поколений
Досрочное погашение внешнего долга
Внешний долг России снизился до 50 млрд. долл. (5.2% ВВП)

Вложения в валютные активы
Доллар США - 45%
Евро – 45%
Фунт Стерлингов – 10%
Создание нефтегазового фонда (А. Кудрин)
Формирование двух бюджетов: профицитный – на основе нефтегазовых доходов, дефицитный – на основе всех остальных доходов

властей
Бурный рост Стабфонда вуалирует проблемы

и банковских заимствований на внешнем рынке

Чистые международные резервы продолжают сокращаться: на начало 2006 года – 44 млрд долл. (для сравнения, в Китае они достигли 287 млрд)

последние 5 лет дефицит бюджета при фиксированной цене на нефть увеличивается более чем на 1% ВВП в год.

проблем видится властями, главным образом, в наращивании бюджетных расходов

Стабфонд становится инструментом предвыборной политической игры и популизма

ВВП

Проблема: Доминирование текущих задач в ущерб долговременным

в ущерб долговременным; в этом проявляется неадекватность существующей системы государственных финансов России задачам долговременного развития;
Игнорируется научный подход, диктующий приоритет долговременных целей в управлении госфинансами;
Стабфонд используется как основное средство стерилизации избыточной денежной массы. У монетарных властей нет для этого адекватных инструментов. Инфляция устойчиво сохраняется на уровне около 10%.

решение множества текущих (возможно и важных) задач?

Сконцентрировать их на каком-то одном ключевом направлении, определяющем долговременное развитие всей Российской экономики?

Предлагаемый путь:
Реформа пенсионной системы!

пенсионный возраст входит поколение «бэби-бумеров»
Заблаговременное создание основ конкурентоспособной экономики
ЕСН – самый обременительный налог для бизнеса
Необходимо снижение ставки налога до 5-10%
Развитие финансовой системы
Финансовые рынки положительно влияют на экономический рост

нагрузки
б) сглаживание разрыва доходов между различными поколениями будущих пенсионеров
Оценка финансового разрыва
Приведенная стоимость разрыва в обязательствах и активах государства может составить 55-75% ВВП или 14-19 трлн. руб. в текущем выражении.
Фиаско проводимой реформы
Реальная доходность пенсионных активов Внешэкономбанка составила в 2005 г. чуть более 1.5 %

рисками должна быть гибкой и адаптироваться к тому, насколько текущие активы фонда обеспечивают покрытие будущих обязательств
Уровень рискованности вложений не должен задаваться заранее, а определяется исходя из меняющихся оценок фискального разрыва
Более широкий спектр инструментов
Государственные бумаги не только низкодоходные, но в реальном выражении более рискованные по сравнению с глобально диверсифицированным инвестиционным портфелем, включающим в себя акции, облигации, товары и т.д.
Критерий долговременной доходности
Консервативные институциональные инвесторы обеспечивают среднегодовую реальную доходность около 10% на длительных периодах.
Такая стратегия означала бы десятикратный рост активов Стабфонда за 25 лет и выигрыш бюджета около 0,8% ВВП в год.
Для сравнения 5%-ая реальная доходность обеспечила бы рост активов за 25 лет в 3,4 раза и выигрыш бюджета – около 0.4% ВВП в год.