РЕФОРМИРОВАНИЕ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ G20 презентация

РАН
4 июня 2013

инвестиций
Мировой рынок деривативов

о займах)
- дифференцированные кредитные линии в зависимости от уровня развития и текущего состояния экономики (“гибкая кредитная линия” для ведущих стран и расширенный доступ к ликвидности для стран с приемлемым уровнем устойчивости)
- некоторое смягчение критериев обусловленности (conditionality) программ МВФ

не обязательно ведет к росту влияния (дополнительным голосам в Исполнительном совете), т.е.
доля голосов (voting weight) ≠ фактическое влияние (voting power)

и т.д.)
Пример. В парламенте (совете директоров и т.п.) 99 мест и 3 партии (коалиции) по 33 мест каждая. Возможное число комбинаций при положительном голосовании равно 6=1*2*3=3! Число решающих присоединений для каждой партии = 2 при правиле 50%+1 голос. Индекс влияния = 2/3!=1/3 для каждой партии
При изменении распределения мест (48, 48, 3) не трудно проверить, что индексы влияния не изменяются

стран и emerging markets от пересмотра квот пренебрежимо мал
Среди стран БРИК Россия – единственная, чье влияние ослабляется
Довольно шаткое положение и у ЕС (как совокупности отдельных стран)

для нефинансового сектора G20 продвигает внутренние инструменты мобилизации сбережений – суверенные облигации развивающихся стран и emerging markets в национальной валюте
В 2009-2012 гг. этот класс активов вел себя практически как “тихая гавань” для инвесторов

долговых обязательств с усилением функции налого-бюджетного стимулирования:
механизмы ГЧП (инфраструктурные облигации)
климатическое финансирование и т.п.
При этом эту практику намерены перенимать и развитые экономики (Стратегическая инициатива ЕС по развитию инфраструктуры до 2020 года)

и нет
Наибольшие достижения связаны с Базель III (повышенные нормативы достаточности капитала для банков, вовлеченных в секьюритизацию активов; учет забалансовых обязательств при расчете коэффициента долговой нагрузки)

с сокращением индекса влияния в рамках реформы МВФ
Расширение использования долговых инструментов в национальной валюте (запуск сегмента инфраструктурных облигаций и либерализация доступа нерезидентов на рынок ОФЗ), т.е. “в тренде”
По регулированию рынка деривативов собственные предложения не артикулированы
Общая оценка – крайне мало инициатив, дифференцирующих председательство РФ в G20