Практика использования биржевых опционов: торговые стратегии презентация

делать ставку на рост акций Роснефти через опцион колл

Предпосылки: неопределенность налогообложения и возможность продажи пакета со стороны BP должны были разрешиться благополучно
Опцион:
- Колл, ФОРТС
Страйк 21000
Экспирация в сентябре
Цена опциона - 1900 рублей.

Цена опциона 1900

1900-300=1600 руб.
Потеря держателя 100 акций составляет (207-185)*100=2200 руб.
Более того, риск дальнейших потерь держателя опциона ограничен.

Преимущество опциона относительно акции

Цена опциона 1900

Цена опциона 300-350

Роснефть продолжила падение с уровня 207 руб. до 185 руб.

временная стоимость за 1,5 месяца
Снижение уровня волатильности на рынке

1900

300-350

1000-1100

Восстановление рынка не привело полному к восстановлению цены опциона, но …

консолидации, усреднение позиции оказывается более эффективным

Предположим, изначально был потрачен 1 млн. руб. на покупку 526 опционов в момент А.
В момент Б при цене 550 руб. за опцион было инвестирован еще 1 млн. руб., что составило 1820 контрактов.
Средняя цена позиции составила 853 рубля. Таким образом закрытие позиции по 1000 рублей
дает прибыль 147 руб. с контракта.

Момент А: цена 1900

300-350

1000-1100

Момент Б: цена 550

Если инвестор более удачлив и усредняется при цене опциона 350 рублей,
то средняя стоимость позиции составляет 592 рубля.

Усреднение в акциях удваивает риск убытков от падения актива.

2010 года доходность по облигациям blue chips составляла 7% годовых, по корпоративным облигациям 2-го эшелона 9%, что позволяло выделить, например, 5% на опционную часть

Последовательное использование торговых идей в опционах на индекс РТС (детали в Ideas Report 1 и Ideas Report 2) в период с 14 мая по 22 октября позволило бы увеличить эти 5% капитала почти в пять раз (до 24.4%).

Если инвестор инвестировал все 7% (доход по облигациям первого эшелона), то на 22 октября общий прирост капитала составил бы 34%.

При этом риск потерь оставался бы нулевым.

рынков

Как пример, можно рассмотреть два события:
Решение ФРС по QE2
Рождественские каникулы 2010/2011

Решение ФРС по QE2

Рекомендация к открытию от 2 ноября 2010 года:
«Коллеги, если вы не знаете вырастем ли мы или упадем по итогам решения ФРС, то можно купить пут на индекс РТС и колл на него же со страйками 145000 и 170000 за 1,7% от  номинала. Разочарование от решения ФРС или вера в продолжение ралли могут сильно двинуть рынок на следующей неделе. Даже нейтральное решение может вызвать profit taking. Расчеты ОТС, ФОРТС
 P.S. Спреды узкие, что позволяет спокойно закрыть позицию.»

Рекомендация к закрытию от 8 ноября 2010:
«Коллеги,
сегодня указанную ниже связку можно закрыть в районе 1.92% от начального номинала.
Т.е. прибыль от ставки на решение ФРС составила 12.9%.»

Если бы инвестор сохранил данную позицию до экспирации, то он бы получил 2,7% по экспирировавшимся опционам. Что составляет 158% от первоначальной инвестиции.

рынков

Как пример, можно рассмотреть два события:
Решение ФРС по QE2
Рождественские каникулы 2010/2011

Рождественские каникулы 2010/2011
Рекомендация к открытию от 2 ноября 2010 года:
«Коллеги,
Предлагаю рассмотреть вариант встречи Нового Года в позиции состоящей из мартовских колов и путов на индекс РТС со страйками ближайшими к ATM. Волатильность опционов достаточно низкая, что позволяет купить их сразу оба. С одной стороны, в декабре мы наблюдали хорошее рождественское ралли и оно может быть распродано в январе-феврале. С другой стороны, развивающиеся рынки по-прежнему интересны иностранным инвесторам и рост может продолжится.
Так или иначе, «ноги» позиции можно будет закрывать по отдельности. До марта довольно много времени, и вероятность закрыть обе ноги с прибылью довольно высока. Индикативный офер комбинации 170-го пута и 175-го кола – 16100 пунктов (1 пункт = 0.02$)»
Рекомендация к закрытию опционов колл от 18 января 2011:
«Коллеги,
Нижеупомянутые коллы можно фиксировать на уровне 17400 пуктов (индикатив при при фьючерсе 18980). Утром биды были в районе 20000. Начальная стоимость комбинации была 16100. В результе фиксация прибыли в колле дает нам некоторую прибыль и бесплатный пут со страйком 170000.»

По стратегии уже зафиксирована прибыль и инвестор является держателем фактически бесплатного для него пута. Пут экспирируется в марте.

структурных продуктов и торговых операций :

Морозов Михаил, доб. 51024
m.morozov@tkbc.ru
+7 925 505 40 58

Кругликов Степан, доб. 51107
+7 916 516 18 75
s.kruglikov@tkbc.ru

Кувшинова Юлия, доб. 51109
+7 916 502 74 10
j.kuvshinova@tkbc.ru

Санкт-Петербург
ул. Марата, д. 69-71, лит. А +7 (812) 611 0000

Департамент структурных продуктов и торговых операций :

Николаев Максим, доб. 51986
ma.nikolaev@tkbc.ru
+7 921 185 70 75