Перспективы размещения субфедеральных облигаций в условиях текущей конъюнктуры российского долгового рынка презентация

2010 года

макроэкономической конъюнктуры в 2009 г. привело к сокращению собираемых налогов и росту муниципального долга
Негативные тенденции были нивелированы финансовой помощью из федерального центра
Поддержка государства делает субфедеральный долг привлекательным в глазах инвесторов
В настоящий момент индекс доходности Cbonds-Muni сопоставим с уровнем ставки рефинансирования ЦБ РФ
Высокое кредитное качество субфедеральных заемщиков обеспечивает значительный спрос на субфедеральные бумаги со стороны самых различных классов инвесторов

году составил всего лишь 6,84%, что является более чем комфортным уровнем.

Мировой кризис привел к увеличению дефицита госбюджета в Еврозоне.
Несмотря на ощутимое снижение ВВП РФ в 2009 г. и увеличение госрасходов, дефицит бюджета составляет всего 5,9%.

Источник: Bloomberg

суверенного долга - привели к росту волатильности на долговом рынке и сокращению аппетита к риску.

Источник: Bloomberg

IRS: LIBOR USD 10Y 3.1490
IRS: LIBOR EUR 10Y 2.9010

Португалии или Испании

Источник: Bloomberg

на сумму 549 млрд руб.

Источник: ИА Cbonds

Министерство финансов РФ

100,5 млрд руб.

Источник: ИА Cbonds

бюджетов выросли на 32%, а в 2008 году – на 57%. Однако в 2009 г. этот показатель сократился на 4,5%, а в 2010 г. ожидается снижение сразу на 12,6%.

Источник: Федеральное казначейство РФ

РФ

В 2009 г. НДС вырос на 17,9%, в то время как налог на прибыль, зачисляемый в региональные бюджеты, сократился на 38,3%.

2009 г. привел к снижению налога на прибыль на 38,3% по сравнению с 2008 г.
безвозмездные перечисления из федерального бюджета, напротив, выросли на 33,1%
доля собственных доходов в валовых поступлениях снизилась с 76,1% до 66,6%.

Источник: Федеральное казначейство РФ

2010 г. совокупный госдолг субъектов РФ вырос на 54,5%

Источник: Министерство финансов РФ

97,8 млрд руб.

являются:

гибкость при определении характеристик заимствования
оперативное управление структурой и объемом задолженности региона
финансовая независимость от одного или нескольких кредиторов
отсутствие строгой целевой направленности расходования привлеченных средств
существенное расширение базы кредиторов
поддержание публичной кредитной истории

докризисный уровень
объем внутреннего рынка субфедеральных облигаций с начала 2009 г. увеличился на 53,4% в абсолютном выражении

Источник: ИА Cbonds

национальной валюты в феврале 2009 г. совпало с началом активного роста российского фондового и долгового рынков: инвесторы переводили средства из валютных в рублевые активы.

Источник: ИА Cbonds

восстановлении российского облигационного рынка. Комплекс мер по увеличению ликвидности способствовал нормализации ситуации на рынке, а постепенное снижение ставки рефинансирования задало ориентир для движения доходностей.

Источник: ИА Cbonds

Наличие хорошего кредитного рейтинга позволяет включать эти бумаги в Ломбардный список ЦБ РФ, в перечень бумаг, принимаемых в качестве обеспечения по сделкам прямого РЕПО, а также продвигать их в высокие котировальные листы ФБ ММВБ. В совокупности эти факторы обеспечивают значительный спрос на субфедеральные бумаги со стороны самых различных классов инвесторов.
Последние размещения субфедеральных облигаций проходили со значительной переподпиской, а итоговая доходность зачастую оказывалась ниже первоначальных ориентиров.

как на первичном, так и на вторичном рынке субфедеральных облигаций. В 2010 г. Банк принимал участие во всех сделках в этом сегменте рынка:
Республика Саха (Якутия), 34004 - организатор
Ярославская область, 34009 - организатор
Волгоградская область, 34004 - со-андеррайтер

В настоящее время у Инвестбанка «ОТКРЫТИЕ» есть еще несколько проектов с субфедеральными заемщиками, которые находятся в различной стадии готовности.

специалистов России по организации выпусков рублевых облигаций с успешным опытом работы с субфедеральными и муниципальными заемщиками
Одна из крупнейших команд в инвестиционно-банковском бизнесе России, которая состоит из более чем 20 человек, работающих исключительно на рынке долгового капитала.
10-летний опыт команды в организации субфедеральных займов (свыше 30 выпусков общим номиналом более 50 млрд руб.).
ШТАТ
Подразделение, ориентированное на предоставление услуг по организации проектов, связанных с привлечением публичного финансирования
Сильнейшая аналитическая команда, отвечающая за сопровождение проектов
Мощное торговое подразделение, отвечающее за поддержку вторичного рынка ценных бумаг
КЛИЕНТСКАЯ БАЗА
Широкая дистрибьюторская сеть, включающая в себя крупные кредитные и финансовые учреждения по всей России и за рубежом
Сильное подразделение по работе с иностранными институциональными инвесторами с штаб-квартирой в Лондоне (OSL ltd).

+7 (495) 777-56-14
Email: popkov@open.ru

Автухов Михаил Олегович

Управляющий директор
ОАО «Инвестбанк «Открытие»

тел.: +7 (495) 777 56 56
факс: +7 (495) 777-56-14
Email: avtukhov@open.ru

Барков Дмитрий Валерьевич

Директор по работе с эмитентами
ОАО «Инвестбанк «Открытие»

тел.: +7 (495) 777 56 56
факс: +7 (495) 777-56-14
Email: barkov@barkov@open.ru