Китайский юань: новые горизонты и возможности для российских компаний презентация

полностью закрыты для иностранных инвесторов

Допуск иностранных инвесторов на фондовые биржи Китая (QFII Program)
Экспериментальная программа расчетов в юанях и рублях в приграничной торговле

Интернационализация национальной валюты

2001

Экспериментальная программа расчетов в юанях в трансграничной торговле: компании пяти городов Китая получили право вести расчеты в юанях с контрагентами в Гонконге, Макао и странах АСЕАН

2010

Распространение экспериментальной программы расчетов в юанях в трансграничной торговле на все страны мира и на 20 административных единиц в Китае
Начало торгов юанем на ММВБ и рублем на валютной бирже Китая (CFETS)
Возникновение рынка оффшорных юаней - небанковским финансовым институтам разрешено без ограничений открывать счета в юанях в Гонконге; все держатели юаней получили право переводить средства между юаневыми счетами, открытыми в банках Гонконга
Доступ нерезидентов на рынок облигаций в континентальном Китае

2011

2020-2025

Полная либерализация юаня. Юань – мировая резервная валюта

Все китайские компаниям-импортеры получают право вести расчеты с иностранными партнерами в юанях; китайским экспортерам расчеты в юанях разрешены при условии прохождения соответствующей регистрации в местных налоговых органах
Китайским компаниям и банкам, участвующим в программе расчетов в юанях в трансграничной торговле, разрешено использовать юань для прямых инвестиций за рубежом и репатриировать прибыль от таких инвестиций в Китай в юанях
Создание в Сингапуре второго расчетного центра по юаням за пределами континентального Китая
Банк России и Народный банк Китая заключили соглашение о внешнеторговых расчетах в национальных валютах

2009

– оффшорным рынком китайского юаня. Оффшорные юани обозначаются тикером CNH (Chinese Yuan delivered in Hong Kong), тогда как оншорные юани – CNY

Правительство КНР заинтересовано в ограничении роста спекулятивного спроса на юань – рынки материкового Китая практически полностью закрыты для зарубежных портфельных инвесторов. Из-за ограниченного движения денежных потоков между оншорным и оффшорным рынками курс оффшорного юаня периодически отклоняется от оншорного (спот курс USDCNH иногда устанавливается ниже курса USDCNY)

Гонконг – «испытательная площадка» для финансовых операций с юанем. В 2010 г. Гонконг стал полноценным финансовым рынком оффшорного юаня

Избыточный уровень юаневой ликвидности на оффшорном рынке из-за ограниченных инвестиционных возможностей приводит к перманентному занижению оффшорных юаневых процентных ставок относительно оншорных

Динамика курсов USDCNH и USDCNY

Ставки межбанковского рынка в CNH (HIBOR) и CNY(SHIBOR) на 27.09.2011:

USDCNY

USDCNH

SHIBOR

HIBOR

Срок, месяцев

Источник: Bloomberg

Источник: Bloomberg

расчеты в юанях составили 7% внешнеторгового оборота страны. В первом квартале 2010 г. данный показатель составил 1%, в 2009 г. – близок к нулю

Депозиты
Ставки по депозитам в CNY составляют 2 - 4% годовых
Нерезиденты могут размещать депозиты в CNY, только если они участвуют в трансграничной торговле с Китаем или на основании отдельных разрешений

Облигации
Объем рынка долговых ценных бумаг в 2010 г. – около 3 трлн. долларов США (51% от ВВП)
Около 92% выпущенных облигаций обращается на межбанковской рынке
Оншорные облигации могут покупать и продавать: 1) центральные банки, 2) клиринговые банки Гонконга и Макао, 3) банки, участвующие в трансграничных расчетах

Деривативы
Процентные и валютные свопы
Поставочные и расчетные форварды
Опционы на покупку юаней (с апреля 2011 г.)
Кредитные деривативы (с ноября 2010 г.)

Нерезиденты имеют доступ только на рынок расчетных форвардов

Структура рынка облигаций в CNY (2010 г.):

Форвардная кривая USDCNY и USDCNH на 28.09.2011

USDCNН

USDCNY

USDCNY, USDCNH

Срок, лет

Источник: Bloomberg

Источник: chinabond.com.cn

уровня ликвидности на оффшорном рынке: 0.1-1% годовых
Снижение рисков при размещении депозитов в CNH: с апреля 2011 г. банки-участники расчетов в юанях могут открывать в Банке Китая (Гонконг) фидуциарные счета в юанях, с которых денежные средства переводятся на Объединенный счет, открытый в Народном банке Китая (Китай), что уменьшает риски контрагента на Банк Китая (Гонконг)

Облигации
Объем выпущенных за пределами КНР облигаций с января по июль 2011 г. составил 69.4 млрд. юаней, за весь 2010 г. – 42.6 млрд. юаней
В декабре 2010 г. ВТБ капитал разместил еврооблигации на сумму 1 млрд. оффшорных юаней (ставка купона – 2.95%, срок – 3 года)

Деривативы
Расчетные и поставочные форварды
Процентные свопы (торгуются неактивно)
Валютные свопы
Кредитные деривативы

Динамика юаневых депозитов в Гонконге:

Инвестиционные операции

Запуск программы расчетов
в юанях в трансграничной торговле

56

млрд. CNH

Структура рынка облигаций в CNH (2010 г.):

554

Источник: Bloomberg

Источник: ВТБ Капитал

Банку ВТБ обеспечить привлекательные ценовые условия в сделках с юанем
Наличие Филиала ВТБ в Шанхае позволяет проводить операции spot на китайской валютной бирже для дочерних предприятий российских компаний

Депозиты в юанях по высоким (оншорным) ставкам

Конверсионные операции и управление ликвидностью (cash management)

Обслуживание торговых операций (аккредитивы, банковские гарантии, денежные переводы в юанях)

Производные финансовые инструменты

в Китай

Создание базы для привлечения дешевых заемных средств в юанях

Низкие процентные ставки в юанях на срочном оффшорном рынке (CNH) обеспечивают привлекательную стоимость «синтетических» заимствований в юанях


Диверсификация валютной структуры выручки


Возможность размещения депозитов в юанях по высоким (оншорным) ставкам


Потенциал для надбавок к ценам за продукцию

Перевод торговых контрактов в юани может благоприятно отразиться на цене, которую китайские импортеры готовы платить за российские товары


Потенциал для расширения доли рынка в Китае

Перевод расчетов в юани может способствовать увеличению числа китайских компаний, готовых работать с российской компанией по внешнеторговым контрактам

из Китая

Потенциал для получения скидок к ценам за продукцию

Перевод торговых контрактов в юани снижает валютные риски китайских экспортеров и поэтому может благоприятно отразиться на цене китайской продукции


Возможность размещения депозитов в юанях по высоким (оншорным) ставкам

Размещение временно свободных средств на депозиты в юанях, в том числе по высоким (оншорным) ставкам


Потенциал для расширения доли рынка в Китае

Перевод расчетов в юани может способствовать увеличению числа китайских компаний, готовых работать с российской компанией по внешнеторговым контрактам

экспортер в Китай может существенно снизить стоимость финансирования

2. Валютно-процентный своп - инструмент снижения стоимости финансирования

3. ВТБ Капитал – организатор первой на российском рынке сделки валютно-процентный своп из рублей в юани

Доходность в RUB по беспоставочным форвардам (NDF)

LIBOR и своп-ставки в USD

Своп-ставки в CNY

Ставки межбанковского рынка (USD, RUB, CNY)

Процентная ставка, годовых

Компания привлекает долг в рублях (или в другой валюте) и «свопует» его в юани

В день заключения сделки своп сумма долга переводится в юани по текущему курсу. Первоначальный обмен номиналами сделки не обязателен

В течение срока действия свопа Компания осуществляет в пользу Банка платежи в юанях исходя из процентной ставки и номинала, зафиксированных в момент сделки, и получает от Банка встречные платежи в рублях (или в другой валюте)

На дату окончания сделки Компания получает сумму долга в рублях (или в другой валюте), погашает первоначальный долг и платит соответствующую сумму свопа в юанях

Срок, лет

Номинал
RUB

Денежные потоки по свопу

Ставка
CNY

ВТБ

Ставка
RUB

Кредитор

Ставка
RUB

Номинал
CNY

ВТБ

Кредитор

Номинал RUB

Денежные потоки на дату окончания сделки:

Компания

Компания

Денежные потоки в даты процентных платежей:

В июне 2011 г. ВТБ Капитал завершил сделку валютно-процентный своп с компанией Акрон, что позволило снизить на 5.5-6.0% годовых номинальную стоимость привлеченного финансирования

Низкие процентные ставки в оффшорных юанях (CNH)
Положительный процентный дифференциал со ставками в другой валюте
Снижение стоимости заимствований путем перевода валюты займа в юани через валютно-процентный своп

качестве валюты платежа по контрактам с китайским контрагентом


2. [для импортера из Китая] Получение китайским поставщиком разрешений на перевод экспортной выручки в юани

Банк ВТБ имеет офис в Пекине и филиал в Шанхае, готов оказать помощь в организации встреч и проведении переговоров с действующими и потенциальными китайскими контрагентами

качестве оферты или рекомендации по заключению какой-либо сделки. Некоторые сделки могут быть связаны со значительными рисками, а исторические и иные показатели не могут служить ориентиром оценки будущей результативности. Поэтому все риски необходимо тщательно проанализировать, а также рассмотреть возможность привлечения для этих целей независимого консультанта.
 
Никакая часть информации, содержащейся в настоящем документе. не может воспроизводиться или распространяться каким-либо образом без предварительного разрешения ВТБ

Ограничение ответственности