Цели и задачи краткосрочной финансовой политики предприятия презентация

Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.

2. обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия;

3. оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия

4. максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения

5. обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности

Зачастую понятие оборотный капитал ассоциируется с принятием решений по краткосрочному финансированию.
Часто краткосрочное финансовое управление называется управлением оборотным капиталом. Это, по сути, означает одно и то же.

определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования

выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств

установление рациональных финансовых отношений с банками и контрагентами

контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью фирмы

обеспечение оптимального уровня краткосрочных обязательств

Система текущего планирования финансовой деятельности фирмы основывается на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности.

плана движения денежных средств;
плана отчета о прибылях и убытках;
плана бухгалтерского баланса.

Результатом текущего финансового планирования является разработка трех основных документов:

Кассовый план необходим для контроля за поступлением и расходованием наличных средств. Кассовый план должен представляться всеми предпринимательскими фирмами за 45 дней до начала планируемого квартала в банк, с которым фирма заключила договор о расчетно–кассовом обслуживании. Кассовый план необходим фирме для того, чтобы по возможности более точно представлять размер обязательств перед работниками фирмы по заработной плате и размер других выплат. Банку, обслуживающему предпринимательскую фирму, также необходим его кассовый план, чтобы составить сводный кассовый план на обслуживание своих клиентов в установленные сроки.

Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно–материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика.

При низком уровне капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной.

Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведёт к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечёт снижение прибыли. В связи с этим сформулированный вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса.

Подобный риск, но обусловленный изменениями в обязательствах, по аналогии называют правосторонним.

2)недостатком собственных кредитных возможностей (избытком дебиторской задолженности). Предприятие может «вынести» не всякий размер дебиторской задолженности, поскольку неоправданная дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственных оборотных средств, а превышение ею некоторого предела может привести к потере ликвидности и даже остановке производства;

3)недостатком (избытком) производственных запасов. Предприятие должно располагать достаточным количеством сырья и материалов для проведения эффективного процесса производства; готовой продукции должно хватать для выполнения всех заказов и т.д.;

4)излишком текущих активов. Поскольку величина активов прямо связана с издержками финансирования, то поддержание излишних активов сокращает доходы.

2)неоптимальным соотношением между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств. Источником покрытия текущих активов является как краткосрочная кредиторская задолженность, так и постоянный капитал. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить меньший рост ликвидности и большую суммарную эффективность;

3)высокой (низкой) долей долгосрочного заемного капитала. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли. Иными словами чрезмерная доля долгосрочных источников повышает риск снижения рентабельности, а чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность – риск потери ликвидности;

4)неоптимальной структурой капитала (соотношение собственных и заемных средств).

1.Размер инвестиций фирмы в текущие активы.
Это обычно определяется в зависимости от уровня выручки фирмы по основному виду деятельности. Гибкая, или адаптивная краткосрочная финансовая политика, должна поддерживать относительно высокий показатель текущих активов по отношению к продажам. Жесткая, или рестриктивная краткосрочная финансовая политика, должна устанавливать низкий коэффициент отношения текущих активов к продажам;

2.Финансирование текущих активов.
Это измеряется пропорцией между краткосрочными долгами (текущими обязательствами) и долгосрочной задолженностью, используемыми для финансирования текущих активов, рестриктивная краткосрочная финансовая политика подразумевает большую долю краткосрочных долгов по отношению к долгосрочному финансированию, а гибкая политика означает уменьшение краткосрочной и увеличение долгосрочной задолженности.

Таким образом, эффект гибкой политики проявляется в относительно высоком уровне оборотного капитала. Другими словами, с помощью гибкой политики фирма поддерживает более высокий общий уровень ликвидности.

-поддержание высокого баланса денежных средств и легко реализуемых, т.е. ликвидных, ценных бумаг;
-значительное инвестирование в запасы;
-предоставление либеральных кредитных условий, результатом которых будет высокий уровень дебиторской задолженности;
-рестриктивная краткосрочная финансовая политика полностью противоположна вышеприведенной;
-поддержание низкого баланса денежных средств и небольших вложений в легко реализуемые ценные бумаги;
малые инвестиции в запасы;
-предоставление небольших торговых кредитов или отказ от них вообще, что минимизирует дебиторскую задолженность;
-определение оптимального уровня инвестиций в краткосрочные активы требует сравнения издержек альтернативных вариантов краткосрочной финансовой политики.

Однако мы полагаем, что ожидаемый приток капитала будет выше при гибкой политике. Например, продажи будут стимулироваться кредитной политикой компании, обеспечивающей удобное для заказчиков финансирование. Большой объем готовой продукции на складах обеспечивает быструю поставку товара покупателям и может увеличить продажи. Подобным образом, большие вложения в производственные запасы могут в результате способствовать меньшим простоям производства из–за недостатка запасов.

Системная часть текущих активов (постоянный оборотный капитал) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Варьирующая часть активов (переменный оборотный капитал) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

Спекулятивный мотив – это необходимость держать деньги с целью возможного получения преимущества. Таковыми преимуществами, например, являются возможность сделать выгодную покупку, использовать привлекательную процентную ставку, и (для интернациональных компаний) сыграть на благоприятных колебаниях курса обмена валют.
Для большинства компаний возможность внешнего кредитования и наличие легко реализуемых ценных бумаг достаточны для удовлетворения спекулятивного мотива. Так, у современной компании может существовать спекулятивный мотив держания ликвидности, но не обязательно наличности самой по себе.

Мотив предосторожности – это необходимость сохранения надежного запаса, действующего как финансовый резерв. Повторим, что мотив предосторож­ности имеет некоторый смысл с точки зрения поддержания ликвидности. Однако, так как стоимость инструментов денежного рынка относительно стабильна, а такие инструменты (казначейские векселя, например) высоко ликвидны, нет настоящей необходимости держать существенные суммы денег из предосторожности.

Деньги нужны для удовлетворения транзакционного мотива, т.е. необходимости наличия средств для оплаты векселей. Потребности, связанные с осуществлением обычных выплат и поступлений при операционной деятельности обычных платежей и компании, называются транзакционными. Выплаты денег включают в себя зарплату, коммерческие долги, налоги и дивиденды.
Поступления происходят от реализации продукции, продажи активов и рефинансирования. Денежные притоки (поступления) и оттоки (выплаты) не синхронны, и необходим некоторый объем наличности, выполняющий роль буфера. Высокая ликвидность является той характерной особенностью денег, которая позволяет использовать их для удовлетворения транзакционного мотива.
По мере распространения систем электронных денежных переводов и других высокоскоростных технологий «безбумажных» платежей, транзакционный спрос на деньги может исчезнуть. Но даже если это произойдет, все равно останется спрос на ликвидность и необходимость эффективно ею управлять.

прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств

прибыль признается в момент совершения продажи, а не после поступления денежных средств

денежный поток включает движение денежных средств, которые непосредственно не учи­тываются при расчете прибыли: капитальные вложения; налоги, уплачиваемые за счет прибыли; долговые выплаты и т.д.

при расчете прибыли не все затраты включаются в издержки производства, учитываемые при ее определении (например, налог на прибыль и др.)

прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эффективность управления предприятием.

Дефицитный денежный поток – характеризует такой де­нежный поток, при котором поступления денежных средств существен­но ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого де­нежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании де­нежных средств по всем направлениям хозяйствен­ной деятельности предприятия. Отрицательное значение суммы чистого денежного потока делает поток дефицитным.

ЛЕКЦИЯ 4

Управление
денежными потоками

Малое предприятие имеет активы, равные 10 млн. руб. (нулевой год) и 10–миллионный годовой оборот (выручка). Оно находится на стадии стремительного роста. Среднегодовой темп прироста оборота 30%. Коммерческая маржа или рентабельность оборота растет медленно: 3% (1–ый год), 5% (2–й год) и 7% (в 3–ем году). Зато предприятие выигрывает на повышении коэффициента трансформации или оборачиваемости активов: 1 (1–й год), 1,1 (2–ой год), 1,2 (3–й год).

Среднее предприятие: активы равны 500 млн. руб., оборот 750 млн.руб. в год, рост оборота 25% ежегодно, коэффициент трансформации поддерживается на уровне 1,5.

Крупное предприятие имеет активы, равные 100 млрд. руб., выручка 160 млрд. руб., оборачиваемость растет на 10% в год, коммерческая маржа 9%, коэффициент трансформации 1,6.

Определить:
1.излишек/дефицит ликвидных средств;
2.коэффициент покрытия прироста активов нетто-результатом эксплуатации инвестиций (прибыль)

1.Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. Горизонтальный анализ – исследование динамики показателей денежных потоков отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года.

2.Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей.