Срочный рынок. Сегментация спот рынков презентация

Содержание

Срочный и спот рынки Торгуемые контракты Определения срочного рынка Расчеты по срочным сделкам Теоретическая цена контрактов Стратегии работы Кто торгует на срочном рынке? Программы Содержание курса

Слайд 1 Базовый курс «Срочный рынок»
Токарев Константин

Слайд 2Срочный и спот рынки
Торгуемые контракты
Определения срочного рынка
Расчеты по срочным сделкам
Теоретическая цена


контрактов

Стратегии работы

Кто торгует на срочном рынке?

Программы

Содержание курса

Слайд 3



ТОВАРНЫЙ
ВАЛЮТНЫЙ
ДЕНЕЖНЫЙ
ФОНДОВЫЙ
СЕГМЕНТАЦИЯ СПОТ РЫНКОВ

Слайд 4Биржевой
Внебиржевой


Сделки напрямую между
контрагентами
Сделки на бирже
(обезличены)
Контракты
стандартизированы
Условия по
договоренности

Гарант
исполнения
Посредник за
оплату
Биржа



Особенности

рынков

Слайд 6Активы срочного рынка.

Слайд 7США
AMEX (American Stock Exchange)
Boston Options Exchange (BOX)
CBOT ,
Chicago

Board Options Exchange (CBOE)
CME,
New York Mercantile Exchange (NYMEX)
Pacific Exchange (PSE)

Биржи
срочных
контрактов

Германия
EUREX (DTB)
Япония
TSE. JPN (Japan
Tokyo Stock Exchange)

Великобритания
LIFFE Options & Futures
IPE (Intercontinental
Exchange)

Россия
РТС FORTS,
Срочная секция ММВБ

Международный срочный рынок

Слайд 8Спот
рынок –
рынок активов

Срочный
рынок –
рынок
обязательств
Покупка и продажа

реальных активов.



Торгуются
обязательства по
сделкам в будущем

Сравнение спот и срочного рынков

Слайд 9Сегодня цена актива
(ОАО «Газпром»)
100р.
Через месяц цена
может вырасти до 120р.
Через

месяц цена
может упасть до 80р.

Покупатель

Продавец

Покупатель

Продавец

Акции обыкновенные
ОАО «Газпром»
100 штук
Исполнение 13.03.09г.
Цена 100р.

Сделка по 100р.

Время

Срочная сделка – это спор о будущей цене актива.

Слайд 10Цена актива
100р.
Сегодня
Цена актива
120 р.
+ Месяц
Базовый актив
Количество базового актива
Цена исполнения
Договор
Поставка

и Расчеты

Дата исполнения

Время

Покупатель

Продавец

Владелец контракта на покупку

Владелец контракта на продажу

Сделка покупки по 100р.

Сделка продажи по 100р.

(+20р.)

(-20р.)

Форвардный контракт

Слайд 11
Заключение контракта
Расчетов нет.
Расчеты по контракту
Прибыль или убытки.
Через месяц
Вложения 0р.
Прибыль / Убыток

= 20р.

Доходность =

Прибыль

Вложения

X

Год

Период


X 100%

Прибыль и риски по форвардному контракту.

Слайд 12Это контракт
между двумя
участниками сделки
на поставку
определенного
количества
товара


заданного качества,
по фиксированной на
определенную дату
в будущем цене.

Это биржевой
стандартизированный
контракт
на поставку
определенного
количества
товара
заданного качества,
по фиксированной на
определенную дату
в будущем цене.

Опционом называется
контракт,
дающий его
покупателю право
совершить сделку
с базовым активом
на определенную
дату в будущем.
Соответственно продавец
опциона обязан
обеспечить покупателю
это право.

Форвард

Фьючерс

Опцион







Контракты, торгуемые на срочном рынке.

Слайд 13Начисление и списание
прибыли/убытка.
На дату
исполнения
Открытие позиции по
базовому активу.
Поставочные
Расчётные


На дату

исполнения

Срочные контракты. Форварды, Фьючерсы, Опционы.

Слайд 14Спецификации срочных контрактов

Слайд 15ВМо = (РЦт – РЦо) * W / R,
Правила расчета вариационной

маржи по контракту

Контракт является поставочным.

Поставочный или расчетный контракт.

Минимальное изменение цены Контракта в процессе торгов – 1(один) рубль за Лот.

Минимальный шаг цены и его стоимость.

Торговый день, предшествующий пятнадцатому числу месяца исполнения. Например: GZH9 исполняется 13 марта. Эта дата называется Датой Экспирации (Истечения) контракта.

Дата экспирации (истечения) - последняя дата торгов этим контрактом.

Акции обыкновенные ОАО «Газпром»
Количество Акций, являющихся базовым
активом Контракта, составляет 100 (сто) штук.

Наименование и количество базового актива в одном контракте.

В спецификации фьючерсов указываются:

Слайд 16Спецификация фьючерса на золото

Слайд 17Спот
Фьючерс
Покупка актива
на 100000р.
Продажа актива
за 110000р.
Клиринг
Время
Время
(«перерасчёт обязательства»)
10000
12000
10000
Особенности расчетов на срочном рынке.

Слайд 18Цена
Время
Должно быть достаточно
для покрытия убытков
одной из сторон срочной
сделки

в течение одной
торговой сессии.

1

4

2

5

3

Вариационная маржа –
прибыль или убыток
по фьючерсной позиции.

ГО > ВМ

Гарантийное обеспечение контрактов на РТС FORTS.

Слайд 191
2
3
4
5
Цена max
Цена min

Размер ГО
Размер ГО увеличивается
Планки цены
Фьючерса

Как биржа контролирует риск?

Слайд 20Покупатель фьючерса
Продавец фьючерса
Блокируется гарантийное
обеспечение на счете
продавца
Сделка
Блокируется гарантийное
обеспечение на счете


покупателя

Заявка на покупку

Заявка на продажу

Списание убытков
со счета продавца

Начисление прибыли
на счет покупателя

Если цена по итогам торгов
сегодня выросла

Комиссия биржи
и брокера

Это % от суммы сделки, достаточный
для дальнейшего обеспечения обязательств

Создание обязательства по фьючерсному контракту.

Слайд 21Первоначальная сумма денег на счете 25000р.
1600р.
Блокирование ГО при
открытии 1 фьючерса
на

акции ОАО Газпром

1600р.

Покупка 1 фьючерса
на акции ОАО Газпром

Покупка 2-го фьючерса
на акции ОАО Газпром

Свободные средства
=25000-1600*2=21800р.

Блокирование ГО при
открытии 2-го фьючерса
на акции ОАО Газпром

Продажа 1 фьючерса
на акции ОАО Газпром

Освобождение ГО при
закрытии 1 фьючерса
на акции ОАО Газпром

Свободные средства
=25000-1600*1=23400р.

Гарантийное обеспечение по срочным контрактам

Слайд 22Плечо на срочном рынке =

Актив на 100000р.


Обязательство на
100000р.

Актив на 110000р.


Вложено


25000р.





Стало
35000р.

Обязательство

Обеспечение


+10%

+40%

Плечо на срочном рынке.

Слайд 23
Актив 1000$


Обязательство на
36500р.






+0,55%
+0,55%
Курс 36,5
36500
36700
Прибыль
200р.

ГО=1776р.

Прибыль
200р.
Плечо =
36500
1776
________
= 20,55

200
1776
____
= 11,3%

Расчет плеча на примере

фьючерса на доллар США.

Слайд 24Примеры фьючерсов на РТС FORTS. Гарантийное обеспечение и Плечо.

Слайд 25На РТС FORTS торгуются фьючерсы и опционы:

Слайд 26Кодирование месяца исполнения на РТС FORTS.
Пример: GZM8- фьючерсный контракт на обыкновенные

акции
ОАО «Газпром» со сроком исполнения в июне.
GAZR-0908_100908CA35000 – опционный контракт на обыкновенные акции
ОАО «Газпром» с исполнением в сентябре 2008 года по 35000р.

Слайд 27Путь  заявок участников торгов при их обработке на рынке FORTS:
Модуль

расчета гарантийного обеспечения FORTS

Гарантийная система RTS FORTS

Слайд 28Вариационная маржа рассчитывается по следующей формуле:
ВМ = (РЦт – РЦп) *

W / R,
ВМ – вариационная маржа по Контракту;
РЦт – текущая (последняя) расчетная цена Контракта;
РЦп – предыдущая расчетная цена Контракта;
W – стоимость минимального шага цены;
R – минимальный шаг цены.

Расчет Вариационной маржи

Слайд 29Время
Цена
11000 р.
10000 р.
Сумма на счете 25000р.
1600
ВМ = 1000р.
Гарантийное обеспечение
ВМ
Свободные средства
25000-1600+1000=24400р.
ВM
Свободные средства
25000-1600-1000=22400р
Вариационная

маржа

Слайд 30 Июньский Фьючерс на акции ОАО «Газпром» GZM8.
26 мая 2008 года

1 фьючерс продан по цене 36 000р.
Расчетная цена 26 мая по итогам торгов составила 36 078р
ВМ = (РЦт – РЦп ) * W / R
Тогда: ВМ=(36078р. - 36000р.)*1р./1р.=78р.

36078

РЦт

РЦп

W

R

= (

-

)

/

ВM

36000

1

1

= 78

По итогу торговой сессии со счета клиента будет списано 78р.

36078

Слайд 31Расчеты по фьючерсу на акции ОАО «Газпром»
Свободные
средства
Сумма на
счете
Гарантийное
обеспечение
=
-
1622
5922
4300

Слайд 32Сентябрьский Фьючерс на индекс РТС RIZ8.
16 сентября 2008 года 1 фьючерс

продан по цене 116000.
Куплен по цене 115000 в ту же торговую сессию.
ВМ = (РЦт – РЦп ) * W / R
Тогда: ВМ=(116000 - 115000)*0,1*25,3938/5=507,87р.

116000

РЦт

РЦп

W

R

= (

-

)

/

ВM

115000

0,1*25,3938

5

=507,87р.

По итогу торговой сессии на счет клиента будет зачислено 507,87р.

Пример

Слайд 33Закрытие позиции
Перенос позиции


Офсетная сделка
Офсетная сделка на
Текущем фьючерсе
+
Новое открытие позиции
на следующем

фьючерсе

Перед экспирацией

Слайд 34Спот, акции

1. Ограниченное кол-во акций
разрешенных в продажу.
2. Плата за кредитование

акциями
у брокера.
3. Продажа без «плеча».

Обязательства

Реальные активы

Фьючерсы

1.Только существующие на бирже
контракты.
2. Нет кредита - нет оплаты.
3. Продажа с большим «плечом».



Возможность продаж на срочном и спот рынках

Слайд 35Акции на спот рынке
Фьючерс на срочном
рынке
Цена 100 акций ОАО «Газпром»
10000р.
Комиссия

биржи: 0,01% =1 р.
Ком. ЗАО «Финам»: 0,03% =3 р.
НДС по ком. ЗАО «Финам»:=0,54 р.
Итого: комиссия 4,54р.


Цена 1 фьючерса на акции
ОАО «Газпром»
10000р.
Комиссия биржи: = 1 р.
Ком. ЗАО «Финам»: 0,45 р.
Итого: комиссия 1,45р.

>

Сравнение уровня комиссий.

Слайд 36Цены в обменнике
Котировки на бирже
Цена за 1 $ США 31,00/31,40.
За 1000$

= 31400р.
При продаже 31000р.
Спрэд 400р.


1 фьючерс на 1000$.
Цена 1 фьючерса на доллар США
32620/32650
Спрэд 30р.
Комиссия биржи: = 0,5 р.
Комиссия ЗАО «Финам»: =0,45 р.
Итого комиссия: = 0,95р.

>

Спекуляции на курсе доллара.

Слайд 37Покупка в банке
Котировки на бирже
Только покупка по котировкам
Банка со спрэдом

10-15%
При продаже возникает НДС.
Обязательное хранение в сейфе
в банке.


1 фьючерс на 1 троицкую унцию.
Цена 1 фьючерса на золото
820,1 / 820,7 спрэд <1%
Комиссия биржи: = 1 р.
Комиссия ЗАО «Финам»: =0,45 р.
Итого комиссия: = 1,45р.
Возможность продать!
Удобство и быстрота
совершения сделок!

>

Покупка и продажа золота.

Слайд 38«Покупка цистернами»
Котировки на бирже
Для физических лиц операции
практически невозможны.

1 фьючерс на

10 баррелей
сырой нефти марки URALS.
Цена 1 фьючерса:
50,10 / 50,20 спрэд < 0,25%
Комиссия биржи: = 1 р.
Комиссия ЗАО «Финам»: =0,45 р.
Итого комиссия: = 1,45р.
Возможность продать!
Удобство и быстрота
совершения сделок!

Покупка и продажа нефти.

Слайд 39Срочный
рынок
Управление
рисками
Большое
Плечо
(Прибыль)
Низкая
комиссия
Необходимость
закрытия
позиций
Большой риск
(Убытки)
Ограниченность
во времени
Возможность
продаж
Расходы в
случае


поставки

Положительные стороны

Отрицательные стороны

Слайд 40Хеджеры
Спекулянты
Арбитражёры



Страховка от риска
Максимальное плечо
Низкая комиссия
Большое плечо,
Низкая комиссия,
Возможности рынка.



Кто торгует

на срочном рынке?

Слайд 41Арбитраж –
совершение
сделок
с разными
контрактами
с целью
заработать на


разнице
между ними




Хедж (страховка) –
занятие позиции
на срочном рынке
с целью
застраховаться
от возможного
не выгодного
движения цены
базового актива
на Спот-рынке.

Спекуляции
(покупка-продажа
большого кол-ва
базового актива
при минимальных
издержках)


Стратегии работы с фьючерсами

Слайд 42Пример Арбитражной стратегии на фьючерсах.
GZZ8
GZH9
17700
16900
16900 – 16550 = 350р.
16580 +

350 +150= 17080р.

Прибыль: 150р. Комиссия 4*(1+0,45)=5,8р. ГО=4000р.

Д = (150-5,8)/4000=3,6%

Слайд 43Цена продажи
Цена покупки
Цена продажи
Цена покупки
«Расчетная цена 2»


Разница цен = Const
«Расчетная цена

1»

1

2

3

4

Работа на разнице спрэдов между котировками
На покупку и продажу на зависимые активы.

Схема Арбитражной стратегии между котировками.

Слайд 44

Длинный хедж
Короткий хедж


Покупка фьючерса
Продажа фьючерса
Стратегии хеджирования с помощью фьючерсов

Слайд 45Договор на поставку
товара, номинированного
в $ через 4 месяца. Оплата сразу.
Продажа товара –
Конвертация

выручки
По рыночному курсу


Валютный риск

Хедж

Срочный рынок

Пример Хеджа с использованием фьючерса на доллар.

Слайд 46Прибыль по
1 Фьючерсу:
SiM8
(24780-23671)=
1109р.
Всего:
100*1109р.=
110900р.
Фирма вынуждена продавать выручку по текущему курсу

23,671 р.
за доллар США, на момент заключения сделки доллар стоил 24,780 р.
Поэтому фирма продаст полученные за товар 100000$ долларов
на 110900 рублей дешевле.

Х
Е
Д
Ж

Пример хеджа с использованием фьючерсов

Слайд 47Причины
Свободные
деньги
Выгода от
обладания
активом
Расходы при
обладании
активом




Теоретическая стоимость фьючерса отличается от

цены базового актива

Слайд 48Сегодня цена актива
(ОАО Газпром) 100р.
Условия сделки
100 + 1,5р.
Сделка по 101,5р.
Время

Проценты на

вложенные свободные деньги,
расходы на хранение и прочее.

Соотношение цены актива и фьючерса.

Слайд 49Fut = Spot⋅exp(RT)−Div⋅exp( R(T−T 0))+Storage⋅exp(RT)

R-безрисковая процентная ставка.
T-период до экспирации.
Т0-дата начисления дивидендов

по реестру акционеров.

Приведенная
стоимость
цены спот.

Приведенная
стоимость
дивидендов

Приведенная
стоимость
затрат




Формула для расчета цены фьючерса.

Слайд 50Базис = Фьючерс - Спот
>0
< 0
Контанго
Бэквардейшн



Базис.

Слайд 51Контанго:
Фьючерс > Спот
Бэквардейшн:
Фьючерс < Спот
Ситуация «КОНТАНГО» и «БЭКВАРДЕЙШН» на рынке

Слайд 52Определим теоретическую стоимость фьючерса на акции
ОАО Газпром с исполнением 11

июня 2008 года на 20 марта 2008 года.
Безрисковая ставка 6% годовых. Цена акции 287,90 р.

Определим срок инвестиции:
T = 11.06-20.03=83дня
Относительный период: 83/365=0,2274

Ставка % в относительном
Выражении: 6/100 = 0,06

28790

Spot

EXP

R

=

*

)

Fut

0.06

=29185 р.

0.2274

(

*

T

Базис

=

Fut

-

28790

29185

Spot

= 395

Пример расчёта цены фьючерса без учета дивидендов

Слайд 53Б1=F1-S1
Б2=F2-S2
Спот -
хеджирование
Кросс -
хеджирование
При Б1=Б2:
F2-F1=S2-S1
Базисный риск при хеджировании фьючерсами

Слайд 54Число фьючерсных контрактов
Общее количество базового актива
Количество базового актива в
одном фьючерсном контракте
=H*
___________
1000

акций ОАО «Газпром»

100 акций ОАО «Газпром»

10

Показывает степень реакции Фьючерсной цены на изменение цены СПОТ

Коэффициент хеджирования (H)

Слайд 55Fut=Spot*(1+R*T/365),
dF=dS *(1+R*T/365),
H=dS/dF=1/(1+R*T/365),
Где: R-безрисковая процентная ставка;
T-период до экспирации.
Пример:
Имеем на споте 10000 акций

по цене 100р.Фьючерс истекает
через 40 дней и содержит 100 акций. Ставка без риска 8% годовых.

H=1/ (1+0,08*40/365)=0,9913
То есть для полного хеджирования понадобится 10000 акций/100 акций*0,9913 = 99 фьючерсов.

Коэффициент хеджирования (H)

Слайд 56Покупка по 35000
Продажа по 35000


Графическое представление прибылей и убытков по фьючерсам

Слайд 57Профессиональные
участники
Физические лица
Сальдирование прибылей и убытков
на Срочном и Спот рынках.
По

операциям хеджа между срочным и спот рынком
возможно сальдирование при доказательной базе.

В УФНС

Разрешено

Не разрешено

Налогообложение фьючерсов

Слайд 58Право покупателя
Обязанность продавца
Право купить актив
Право продать актив


Обеспечить
право
покупателя

Опцион Call
Опцион Put


ОПЦИОН

Слайд 59Покупатель
страховки
Продавец
страховки
Уплата страховой премии продавцу
Суть риска-
Ремонт автомобиля
Нужен ремонт
Продавец оплачивает
Стоимость ремонта
Нет

ремонта

Не нужен ремонт

Страхование рисков

Слайд 60Сделка выгодна
покупателю
Сделка не выгодна
покупателю
Покупатель
«Держатель» опциона
Продавец
«Надписатель» опциона
Уплата премии продавцу


Предъявление требований по исполнению сделки

Нет исполнения сделки

На дату
Экспирации

Есть исполнение сделки

Сегодня

Опционы

Слайд 61Сегодня цена актива
(ОАО «Газпром»)
100р.
Через месяц цена
может вырасти до 120р.
Через

месяц цена
может упасть до 80р.

Акции обыкновенные
ОАО «Газпром»
100 штук
Исполнение 12.12.08г.
Цена из возможных.
Премия по опциону.

Цены возможных
сделок.

Время

70 р.

120 р.

110 р.

100 р.

90 р.

80 р.

Срочная сделка – это спор о будущей цене актива.

Слайд 62«A» - покупка
опциона Call 32000
(Премия 2000 р.)
«Б» - опцион
Call

32000
Стоит 35000-32000=
3000р.

«B» - опцион
Call 32000
Стоит 36000-32000=
4000р.

Опцион Call – право на покупку по фиксированной цене.

Слайд 63Американский
(популярнее)
Европейский


Американский опцион
может быть исполнен
покупателем в любой момент
до наступления

даты
исполнения опциона.

По европейскому опциону
права могут быть предъявлены
Покупателем Продавцу только
в последний день торговли
т.е. на дату экспирации опциона.

Стили опционов

Слайд 64CALL
Опцион на право
«купить».
PUT
Опцион на право
«продать».
Право купить
Базовый актив
«Длинный CALL»
Обязательство
продать
«Короткий

CALL»

Право продать
Базовый актив
«Длинный PUT»

Обязательство
Купить
«Короткий PUT»

Покупатель

Продавец

Опционы по виду.

Слайд 65Наличие достаточных
денежных средств на счете.
2. Уведомление об исполнении
опциона брокеру.
+
Покупатель
Продавец
Опцион

Сall

Опцион Put

Опцион Сall

Опцион Put

Купленный
фьючерс
по цене Страйк

Проданный
фьючерс
по цене Страйк

Проданный
фьючерс
по цене Страйк

Купленный
фьючерс
по цене Страйк



Исполнение Опционов

Слайд 66Расчеты по сделкам с опционами
Списывается со счета
покупателя опциона сразу
Зачисляется на

счет
продавца опциона сразу

Премия по опциону

Деньги уже списаны
со счета.
Гарантийное Обеспечение
не требуется.

Берется Гарантийное
Обеспечение в соответствии
с требованиями биржи.



Слайд 67Фьючерс
Цена будет выше или ниже
цены базового актива
сейчас?
Цена базового актива
будет выше

определенной
цены или ниже на заданную
дату?
И насколько?

Опцион

850

800

900

Прибыль

Цена

Call

Fut



Фьючерс и опцион. Суть спора участников сделки.

Слайд 68Спецификация Опциона на фьючерс акции ОАО Газпром

Слайд 69_
А
месяц

и год окончания срока действия Контракта указываются
арабскими цифрами в формате ММГГ
(например, 0308 – март 2008 года);
тип Контракта означает Контракт на покупку – «C»
или Контракт на продажу – «P»;
символ «А» означает, что Контракт американский.

Пример: Контракт с кодом «GAZR-9.08_0908СА30000» означает,
что базовым активом данного Контракта является
Фьючерсный контракт с кодом «GAZR-9.08»,
тип Контракта Call – на покупку, Контракт является американским,
цена исполнения равна 30000 рублей,
месяц и год окончания срока действия Контракта – сентябрь 2008 года.

Коды опционов, торгуемых на РТС FORTS.

Слайд 70Противоположна открытой позиции
Покупка
Продажа
Было:
Офсетная
сделка
Продажа
Покупка
Результат:
Нет открытых позиций
Нет открытых позиций
Офсетная сделка

Слайд 71
«Держатель» опциона – покупатель. Он имеет длинную позицию
по опциону. (Длинный

Put- купленный опцион Put.)

«Не прикрытые» опционы- купленные или проданные опционы, не
застрахованные другими контрактами от движения цены базового актива.

По отношению к цене базового актива опцион по данной цене
(исполнения) страйк может быть «в деньгах», «на деньгах», «вне денег».

«Подразумеваемая Волатильность»

«Страйк», Цена страйк.

«Выписать» (надписать) опцион означает продать его.
То есть занять Короткую позицию по опциону. (Короткий Call-проданный)

Сленг (Биржевой жаргон) при использовании опционов

Слайд 72Опцион CALL
Цена на 9.06.08
34000
33000
32000
31000
34000
33000
32000
31000
Фьючерс на акции
ОАО Газпром
Цена на 9.04.08
31700
33700
Право купить
Фьючерс

GZM8
9 июня 2008 г.
По цене Страйк.
(32000р.)

Опцион
GAZR-6.08_0608СА32000
9 апреля Стоит: 1400р.

Прибыль от покупки
Опциона:
1. 33700-32000=1700р
2. Премия опциона =
1400р.
Итог: 1700-1400=300р.

Пример расчетов.

Слайд 73Купив опцион Call
с ценой исполнения 34000
за 1000р.
Держатель опциона
получит прибыль

в случае
роста цены фьючерса
(базового актива) выше
величины 34000+1000
(Премия, уплаченная продавцу
опциона).

Например:
при цене фьючерса 38000р.
Прибыль = 3000р.(4000-1000)
А при 32000р. – Убыток
Составит 1000р.
(Премия, уплаченная
при покупке опциона)

Графики опционов на экспирацию. Покупка опциона CALL.

Слайд 74Цена на 9.06.08
34000
33000
32000
31000
34000
33000
32000
31000
Фьючерс на акции
ОАО Газпром
Цена на 9.04.08
31700
33700
Опцион
GAZR-6.08_0608СА32000
9 апреля Стоит:

1400р.
Call 33000 – 1000 р.
Call 34000 – 700 р.

Прибыль от покупки:
33700-32000=
1700-1400=300
2. 33700-33000=
700-1000=-300
3. 33700-34000=
(-300)0-700=-700
4. 32000-33700+1400=
-1700+1400=-300
5. 33000-33700+1000=
-700+1000=300
6. 34000-33700+700=
(300)0+700=700

1. Купить Call 32000 ?
2. Купить Call 33000 ?
3. Купить Call 34000 ?
4. Продать Call 32000 ?
5. Продать Call 33000 ?
6. Продать Call 34000 ?

Что выгоднее?

Опцион CALL

Слайд 75Продав опцион Call
с ценой исполнения 34000
Продавец опциона
сразу получает
премию от

покупателя и
надеется, что на момент
экспирации цена фьючерса
будет не выше
34000+1000(премия)=35000р.

Например:
при цене фьючерса 38000р.
Убыток = 3000р.(-4000+1000)
А при 32000р. – Прибыль
Составит 1000р.
(Премия, полученная
при покупке опциона)

Графики опционов на экспирацию. Продажа опциона CALL.

Слайд 76GZU8 = 26940
GZU8 = 27940
Изменение цены опционов CALL за один день

28.07.08г. Базовый актив Фьючерс на акции ОАО «Газпром».

Слайд 77Цена сентябрьского фьючерса GDU8 на 28 июля 2008 года 935$
Цена

сентябрьского фьючерса GDU8 на 12 сентября 2008 года 761,3$


Сравнение финансовых инструментов на контрактах по Золоту.

Слайд 78Цена на 09.06.08
34000
33000
32000
31000
34000
33000
32000
31000
Фьючерс на акции
ОАО Газпром
Цена на 09.04.08
31700
33700
Право продать
Фьючерс GZM8

c
исполнением
9 июня 2008 г.
По цене Страйк.

Опцион
GAZR-6.08_0608PА32000
9 апреля Стоит: 1600р.

Прибыль от покупки
Опциона PUT будет,
Если цена фьючерса
Опустится ниже
32000-1600=30400р.

Опцион Put

Слайд 79Купив опцион Put
с ценой исполнения 36000
Держатель опциона
получит прибыль
в

случае падения
цены фьючерса
(базового актива) ниже
Величины 36000-Премия,
уплаченная продавцу
опциона.

Например:
при цене фьючерса 33000р.
Прибыль = 2000р.(3000-1000)
А при 38000р. – Убыток
Составит 1000р.
(Премия, уплаченная
при покупке опциона)

Графики опционов на экспирацию. Покупка опциона PUT.

Слайд 80Продав опцион Put
с ценой исполнения 36000
«Надписатель» опциона
получает премию сразу.
И

надеется, что цена
фьючерса на момент
экспирации будет не ниже
36000р. – 1000 (премия)=
35000р.

Например:
при цене фьючерса 33000р.
Убытки = -2000р.(-3000+1000)
А при 38000р. – Прибыль
Составит 1000р.
(Премия, полученная
при покупке опциона)

Графики опционов на экспирацию. Продажа опциона PUT.

Слайд 81На деньгах
At The Money
На Деньгах
At-The-Money
Вне Денег
Out-of-the-Money
PUT
CALL
В деньгах
In The Money
В деньгах
In-The-Money
Вне

денег
Out-of-The-Money

Цена базового актива

35000

36000

37000

34000

33000

Цена страйк

Страйк > Fut

Страйк < Fut

Страйк < Fut

Страйк > Fut

Цена актива

Три состояния опциона

Слайд 82Внутренняя стоимость опциона - это разница между ценой Страйк
и ценой базового

актива.

Временная стоимость опциона = Премия – Внутренняя стоимость.

Опционы в Деньгах

Опционы вне денег

Внутренняя
стоимость

Временная
стоимость

Полностью временная
стоимость.



+


Внутренняя и временная стоимость опционов

Слайд 83На деньгах
On The Money
На Деньгах
Оn The Money
Вне Денег
Out of the

Money

PUT

CALL

В деньгах
In The Money

В деньгах
In The Money

Вне денег
Out of The Money

Цена базового актива

35000

36000

37000

34000

33000

Цена страйк

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1853=
0+1853

1381=
0+1381

2376=
1000+1376

1496=
0+1496

2501=
1000+1501

821=
0+821

1122=
0+1122

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1122=
0+1122

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1496=
0+1496

1122=
0+1122

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

1853=
0+1853

1496=
0+1496

1122=
0+1122

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

2501=
1000+1501

1853=
0+1853

1496=
0+1496

1122=
0+1122

821=
0+821

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1853=
0+1853

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1496=
0+1496

1853=
0+1853

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

1122=
0+1122

1496=
0+1496

1853=
0+1853

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3701=
3000+701

3002=
2000+1002

821=
0+821

1122=
0+1122

1496=
0+1496

1853=
0+1853

2501=
1000+1501

1381=
0+1381

1853=
0+1853

2376=
1000+1376

3002=
2000+1002

Цена актива

Внутренняя и временная стоимость опционов

Слайд 84В 1973 году были опубликованы работы Роберта Мертона и Майрона
Шоулза по

экономике, где они описали модель для расчета премии
по опционам различных страйков.
Ранее это сделал Фишер Блэк.


В апреле 1973 г. на Чикагской Бирже Опционов (СВОЕ)
впервые была открыта биржевая торговля опционами.
Введены только Опционы CALL.

С июня 1977 года разрешена торговля опционами Put. До этого
момента инвесторы искусственно формировали их с помощью портфеля,
состоящего из акции и опциона Call.


Теоретическая стоимость опциона. Модель Блэка-Шоулза.

Слайд 85Согласно Модели Блэка-Шоулза цена опциона
заданного страйка зависит от пяти параметров:
Их

принято называть греческими буквами (GREEKS) или «Греки».


DELTA - показывает на сколько изменится цена опциона
при изменении цены базового актива на единицу.

2. GAMMA - показывает на сколько изменится DELTA опциона
при изменении цены базового актива на единицу.

3. THETA - показывает на сколько изменится цена опциона при изменении
при изменении периода его жизни на один день.

4. VEGA - показывает на сколько изменится цена опциона при изменении
параметра волатильности на одну единицу.

5. Pho - показывает зависимость от изменения процентных ставок.

ГРЕКИ

Слайд 86

Одновременная покупка и продажа опционов одного вида
(Call или Put на

один и тот же базовый актив)

Вертикальный спрэд - опционы с одной
и той же датой истечения контрактов,
но различными ценами исполнения.

Горизонтальный спрэд - опционы с
одинаковыми ценами исполнения, но
различными датами
истечения контрактов.

Диагональный спрэд - опционы с
различными ценами исполнения и
датами истечения контрактов.

СПРЭД, SPREAD

Слайд 87Опционы с исполнением 10.07.08 Фьючерс GZU8 = 34570р.
Покупка CALL 35000 за

400р. Продажа CALL 36000 за 200р.

Бычий Call спрэд. Bull Call Spread.

Слайд 88Главное Меню
Торговля
Опционы
Доска опционов



Как создать доску опционов в программе QUIK.

Слайд 89Ведение регистра раздела учета позиций Клиента в секции
Срочного рынка ОАО

"РТС" при наличии операций Клиента по данному регистру
120р. в месяц.

Тарифы на срочном рынке.

Похожие презентации

Семинар Управление региональными финансами в условиях кризиса Реструктуризация бюджетного сектора и введение государственного задания на предоставление. 265
Оценка функции спроса и его прогнозирование 270
Страховые резервы 294
Лица Мориса Тореза д. 115. Планируемые мероприятия 214
Тема 5. Оборотные средства предприятия 607
Окладная система оплаты труда работников государственных образовательных организаций Республики Татарстан 264

Обратная связь

Если не удалось найти и скачать презентацию, Вы можете заказать его на нашем сайте. Мы постараемся найти нужный Вам материал и отправим по электронной почте. Не стесняйтесь обращаться к нам, если у вас возникли вопросы или пожелания:

Email: Нажмите что бы посмотреть 

Что такое ThePresentation.ru?

Это сайт презентаций, докладов, проектов, шаблонов в формате PowerPoint. Мы помогаем школьникам, студентам, учителям, преподавателям хранить и обмениваться учебными материалами с другими пользователями.

Для правообладателей

Яндекс.Метрика