Расчет сценариев прогнозов по прибыли, инвестициям и денежным потокам на основе различных предположений презентация

различных предположений

Андрей Косенюк, ACMA
ТНК-ВР Коммерс

позволят обеспечить как текущую прибыльность, так и
долгосрочный рост стоимости компании.

Подготовка анализа: акционеры определяют цели, менеджеры готовят анализ,
предлагают и обосновывают направления развития для достижения данных целей
(таким образом, централизованная / глобальная постановка целей совмещается с
децентрализованными / местными инициативами по их достижению).

Направления развития формируются путем выдвижения, анализа и сравнения
стратегических альтернатив.

Финансовыми факторами сравнения альтернатив являются:
ожидаемый рост прибыли и стоимости бизнеса;
объем инвестиций, необходимых для обеспечения требуемого роста, и возможности их финансирования.
Одновременно с этим рассматриваются риски и предположения, на которых
основано обоснование альтернатив.

Одним из результатов стратегического анализа является согласование объема будущих
инвестиций (вкл. капиталовложения и приобретения) акционерами.

Стратегический анализ

рыночная среда и
гос. регулирование, рост рынка, низкие риски
Анализ производственных
единиц и каналов сбыта:
Конкурентные преимущества и доля рынка компании
2. Выдвижение краткосрочных и долгосрочных стратегических инициатив:
повышение конкурентоспособности компании и идеи развития бизнеса по ключевым направлениям (например, снижение себестоимости, повышение качества, выпуск новых видов продукции, поиск новых видов сырья, улучшение производственного баланса, расширение каналов сбыта и выход на новые рынки, оптимизация логистики и т.п.);
влияние на бизнес-среду (противодействие «серому» импорту и недобросовестной конкуренции и т.п.).
3. Распределение стратегических инициатив по группам и их анализ:
1) Оптимизация бизнеса без капитальных вложений на развитие бизнеса
(сокращение затрат, изменение бизнес-модели деятельности, оптимизация произв. баланса)
в неблагоприятной среде
2) Небольшие инвестиции в быстроокупаемые проекты (например, расширение каналов
сбыта и выход на новые рынки, оптимизация логистики)
в условиях значительной неопределенности и существенных рисков
3) Крупные капитальные вложения в развитие бизнеса (модернизация производства для
улучшения баланса, снижения себестоимости и повышения качества, приобретения)
в благоприятных условиях (рост рынка, невысокие риски)

Процесс выполнения стратегического анализа

R

S

для анализа и сравнения которых
рассчитываются следующие показатели (аналогичные показателям
стратегического плана):
1. Показатели прибыли:
Маржа по производственным единицам и компании в целом
EBITDA
Чистая прибыль (для выплаты дивидендов)
2. Показатели денежных потоков:
Капиталовложения (Capex)
Чистые денежные потоки: Free CF = Operating CF – Capex (Investing CF)
3. Показатели стоимости бизнеса:
Стоимость бизнеса (NPV на основе дисконтированных Free CF)
Показатели рассчитываются на основе определенных предположений,
на которых основана данная стратегическая альтернатива, и которые
также характеризуют обоснованность данной альтернативы.

Расчет финансовых показателей для стратегического анализа

часть анализа может занимать несколько страниц.

предположений. Часто субъективные факторы (например, заинтересованность менеджеров в росте компании) приводят к слишком оптимистическим предположениям, особенно касательно предложений по приобретениям других компаний.

Структура финансирования, планирование процентов по кредитам и ставка дисконтирования:
Анализ операционной деятельности и необходимых для развития инвестиций первоначально идет без привязки к структуре финансирования, сравниваются показатели EBITDA.
Однако, для расчета чистой прибыли, налогов и денежных потоков необходим расчет процентов по кредитам. Структура финансирования также определяет ставку дисконтирования для анализа показателей стоимости бизнеса.
Вопрос в том, на каком этапе анализ направлений развития компании должен дополняться рассмотрением структуры финансирования данного развития.

Использование процентов по кредитам в расчетах NPV:
Проценты по кредитам не должны дисконтироваться, однако должны уменьшать налог на прибыль для целей дисконтирования.

Использование остаточной стоимости (terminal value) в расчетах NPV:
Остаточная стоимость увеличивает денежные потоки в последний год стратегического анализа. Вопрос состоит в правильности ее расчета, с учетом инвестиций за пределами периода анализа.

Возможные вопросы / проблемы расчета показателей для стратегического анализа