Публичное размещение акций (IPO) как инструмент привлечения инвестиций презентация

инвестиций и корпоративное управление для средних компаний

Апрель 2007 года

крупнейших частных розничных банков
Крупнейшая частная розничная банковская сеть
50% рынка Факторинга
Занимает 2-ое место по выпуску пластиковых карт
15% рынка операций с драгоценными металлами

Входит в ТОП10 крупнейших игроков на рынке акций
4-е места в рейтингах организаторов и андеррайтеров внутреннем рынке корпоративных долговых инструментов
Один из ведущих консультантов сделок слияний и поглощений (M&A) на внутреннем рынке
Лидирующий независимый отдел рыночной аналитики

Крупнейший игрок на рынке ПИФов
Контролирует 27% российского рынка ПИФов
Премия Euromoney в номинации «Best Russian Mutual Fund Manager»

3% российского страхового рынка (в том числе 4% рынка авто-страхования и 5% рынка ОСАГО)
Входит в ТОП10 лидеров российского рынка по сборам страховой премии
Входит в 5-ку лидеров российского рынка ОСАГО

Входит в 3-ку крупнейших российских частных банков
Более $500 млн. активов в управлении
Более 950 клиентов

Страховая
Группа

ФК УРАЛСИБ – одна из крупнейших банковских групп в России

Основные критерии оценки инвесторами привлекательности эмитента

4. Процесс реализации сделки IPO и срок размещения

5. Роль инвестиционного банка и предварительные затраты эмитента на проведение IPO

6. Возможности компаний после IPO и примеры успешных IPO малых и средних компаний

Настоящие материалы предназначены для использования исключительно как источник получения общей информации, но не могут заменить полную профессиональную консультацию
За дальнейшей информацией, пожалуйста, обращайтесь к любому из представителей отдела корпоративных финансов банка УРАЛСИБ, указанных на последней странице презентации

7. Пре-IPO финансирование

и SPO) – продажа акций компании широкому кругу инвесторов на публичном рынке капитала
Цель публичного размещения акций как любой сделки по привлечению инвестиций – развитие предприятия, достижение его целей и реализация направленных на их достижение стратегий посредством привлечения финансирования

Преимущества и недостатки публичного размещения акций как формы привлечения финансирования

Улучшение финансового положения
Рост стоимости акций
Котировка и бирже и повышение репутации
Дополнительный капитал для органического развития
Способность проводить слияния и поглощения
Возможности привлечения финансирования в будущем
Диверсификация портфелей акционеров

Преимущества

Недостатки

Открытое размещение?

Расходы на публичное размещение и поддержание листинга
Необходимость раскрытия информации и регулярная отчетность
Необходимость частично делиться доходами с новыми акционерами
Необходимость согласовывать стратегически важные действия с новыми акционерами

обеспечивает приток капитала, который не требуется возвращать и выплачивать по нему проценты. Полученные средства можно использовать для финансирования масштабных инвестиционных программ, включая приобретение других компаний
Рост инвестиционной привлекательности компании и возможности финансирования в будущем
Публичные, открытые компании считаются более надежными для инвесторов и партнеров. Таким образом, публичное размещение акций открывает для компании новые возможности по привлечению капитала (как акционерного, так и заемного) на более выгодных условиях:
во-первых, позволяет увеличить собственный капитал, что дает возможность привлекать заемные средства без ухудшения финансового положения компании. При этом публичная компания, как правило, платит более низкие ставки по банковским кредитам и облигациям. Акции, котирующиеся на бирже, являются более ликвидным активом и могут выгодно использоваться в качестве залога
во-вторых, в последствии компания может проводить вторичные размещения акций, которые, как правило, реализуются на более выгодных условиях, чем IPO
Доход собственников от продажи акций
При публичном размещении инвесторам предлагаются как акции новой эмиссии, так и существующие акции компании. Таким образом, собственники могут получить при IPO значительный доход и диверсифицировать свой инвестиционный портфель
Повышение стоимости компании
Акции котируемых на бирже компаний являются более ликвидными, что повышает их стоимость, а значит в результате IPO значительно возрастает стоимость бизнеса в целом

определенными расходами финансовых средств и времени. Однако данные расходы незначительны по сравнению с вырученными в результате размещения средствами – как правило, они составляют порядка 3-5% от суммы привлеченных инвестиций

Необходимость раскрытия информации и регулярная отчетность
Раскрытие информации и регулярная отчетность – одни из основных требований, предъявляемых публичной компании регулирующими органами, биржами и инвесторами. Руководство публичной компании несет ответственность перед акционерами и должно согласовывать свои стратегически важные действия с советом директоров, включающим независимых членов, и с собранием акционеров, в котором участвуют новые владельцы акций

Необходимость разделения доходов
Инвесторы, приобретая акции компании, рассчитывают на определенную долю в ее доходах. Однако, выплата дивидендов может быть отложена на несколько лет после проведения IPO

Минусы (обязанности) публичной компании

раскрытие финансовой и операционной информации внешнему миру
Требуется значительное участие менеджмента на стадиях до и после IPO для общения с инвесторами
Нужна аудированная отчетность по МСФО

Более высокая оценка за счет более широкой базы инвесторов и ликвидности акций
Узнаваемость компании
Ликвидность акций

ЧАСТНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ

Преимущества

Стандартный банковский кредит

Рынки долгового капитала (облигации, CLN и т.д.)

Частное размещение акций

IPO

Анализ финансовых возможностей и потребностей

Возможности акционерного финансирования

Возможности долгового финансирования

Недостатки

Оценка ниже, чем при IPO, до 30-40% ввиду рисков связанных с тем, что компания не является публичной
Необходимость четких договоренностей по «выходу» инвестора

Для закрытия сделки требуется всего 4-6 месяцев
Возможно использовать краткую неаудированную отчетность МСФО
Раскрытие информации только одному инвестору
Отношения только с одним инвестором упрощают сделку

Преимущества

Недостатки

ПЕРВИЧНОЕ ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ (IPO)

Обзор вариантов акционерного финансирования

Долговое или акционерное финансирование? Схема анализа финансовых альтернатив

Возможность заимствования

Нет

Конвертируемые облигации

Квазидолговое финансирование

Производные инструменты

Да

со стороны институциональных инвесторов
Повышение стоимости российских активов
Снижение страновых рисков
Улучшение правовой инфраструктуры

Рост фондового рынка

Популярность IPO российских компаний

В 2006 году российские компании привлекли в результате IPO около 18 млрд. долл -в четыре раза больше, чем в 2005 г., а число размещений удвоилось
В 2007 году более 20 российских компаний планируют провести IPO
Ожидается, что объем рынка IPO к 2010 году составит $10-12 млрд, а число размещений достигнет 70
Средний объем размещения значительно снизился. Теперь уже не только «голубые фишки», но и средние российские компании могут позволить себе привлекать финансирование на публичном рынке
Растущая активность российского рынка IPO повысит ликвидность рынка, позволит инвесторам диверсифицировать свои портфели, и тем самым еще больше увеличит инвестиции в российские компании

Прогноз рынка IPO в России

Источник: Bloomberg, оценки УРАЛСИБа

Источник: ММВБ, Институт фондового рынка и управления, оценки УРАЛСИБа

Динамика мировых фондовых рынков за последний год

Динамика акций MSCI Russia за последний год

$ млрд.

* - основано на предварительных публикациях компаний

стратегии использования средств, привлеченных в ходе размещения
Адекватная оценка Компании при размещении, обеспечивающая потенциал дальнейшего роста капитализации
История успешных размещений аналогичных компаний и благоприятное состояние фондового рынка в целом на момент проведения IPO
Наличие перспектив роста стоимости Компании после проведения IPO

Высокий уровень основных финансовых показателей (Выручка, EBITDA, прибыль и пр.) для своего сегмента
Рост денежных потоков
Высокие темпы роста показателей за последние два года и значительный потенциал роста
Способность управлять и поддерживать необходимый уровень величины оборотного капитала
Высокие показатели рентабельности для своего сегмента бизнеса

Финансовое положение

Финансовая стратегия

Рост капитализации

декларативный характер и закрепляет обязанности компании по отношению к акционерам
внутренние документы, закрепляющие процедуры принятия ключевых решений и механизмы корпоративного управления

Стандарты корпоративного управления

Отсутствие конфликтов с миноритарными акционерами в прошлом
Присутствие представителей миноритарных акционеров и независимых директоров в составе Совета директоров
Соблюдение прав держателей обыкновенных акций при выплате дивидендов по привилегированным акциям

Соблюдение прав акционеров

Регулярное и исчерпывающее раскрытие следующей информации:
планы и прогнозы деятельности Компании
аудированная финансовая отчетность
крупнейшие акционеры и структура собственности
информация о членах Совета директоров и ключевых должностных лицах, размер их вознаграждения
предсказуемые и существенные факторы риска
Наличие службы по связям с инвесторами (Investor Relations)

Прозрачность бизнеса Компании

Инвестиционная привлекательность компании

сделки – (2) правильно выбранное время, место и структура размещения и (3) профессионализм организаторов

УСПЕХ
IPO

Факторы успеха IPO

местные фонды, крупные инвесторы в развивающиеся рынки, американские фонды, альтернативные фонды

Крупнейшие локальные фонды, некоторые инвесторы в развивающиеся рынки

Требования по раскрытию информации и отчетности

Проспект по российским стандартам, РСБУ
Отчетность по текущей деятельности

Проспект по европейским стандартам, МСФО
Отчетность по текущей деятельности, раскрытие информации

Аналитическое сопровождение

В основном локальные банки

Международные и локальные банки

Стоимость сделки

Более низкая стоимость сделки

Сравнительно высокая стоимость сделки
Частичное возмещение банком-депозитарием

Доступ к рынкам капитала в будущем

Зависит от ликвидности и зрелости локального рынка капитала

Способствует в будущем привлечению капитала на долговом и фондовом рынке

Краткое описание Компании

Повышение узнаваемости Компании на местном рынке
Ограниченная осведомленность западных инвесторов

Повышение узнаваемости Компании на местном и международном рынках
Возможность сравнения с похожими компаниями, прошедшими листинг

Примерные сроки

6-8 месяцев

8-10 месяцев

рассчитанный за последние 6 месяцев (для котировального списка “И” – 2 месяца) составляет менее:

Для получения листинга на российских биржах отсутствуют формальные требования по раскрытию бенефициарных владельцев и наличию аудированной отчетности по международным стандартам
Летом 2006 г. вступили в силу изменения в законодательстве, значительно упростившие процедуру листинга
Для размещения акций Компании на РТС, часто предлагается листинг в котировальном листе “В” и новом котировальном листе “И”, отличающимися низкими требованиями

Включение акций в котировальный список "В" осуществляется на срок, не превышающий 3 месяцев с даты окончания размещения акций на фондовой бирже, в список “И” – 5 лет с даты окончания размещения. По истечении указанного срока акции должны быть переведены в другой котировальный список

1 млн. руб.

50 млн. руб

3 млн. руб

5 млн. руб

Для акций

Лондонской фондовой бирже:
Основной рынок
Рынок альтернативных инвестиций (AIM)

Минимальный объем публично торгуемых акций 25%
Обычно требуется 3 года торгов
Требуется одобрение некоторых транзакций предыдущими собственниками акций
Требуется согласование документации с UKLA (Листинговое Агентство Великобритании)
Для некоторых транзакций требуются спонсоры
Существует минимальный порог рыночной капитализации

Вариант 1: Основной Рынок

Предоставляет крупнейшим мировым компаниям доступ к одному из самых развитых, известных и наиболее ликвидных рынков капитала

Отсутствуют требования по минимальному количеству акций, выпускаемому на публичные торги
Отсутствуют требований по минимальному объему торгов
Не требуется одобрения транзакции предыдущими собственниками акций
Не требуется согласования документации c UKLA
Участие зарегистрированного на AIM советника обязательно
Отсутствует требование по минимальной рыночной капитализации

Вариант 2: Рынок альтернативных инвестиций (AIM)

Предназначен для молодых и растущих компаний. Совмещает преимущества публичного обращения и гибкого подхода к регулированию

заявок
Определение цены и аллокация акций между инвесторами

Основные этапы IPO

Этап 1
Подготовка компании

Назначение консультантов
Решение относительно юрисдикции эмитента и места размещения
Юридическая реорганизация
Разрешение вопросов корпоративного управления
Подготовка аудированной отчетности
Подготовка/обновление бизнес-плана
Определение структуры капитала
Соглашение относительно расписания сделки
Назначение PR/IR консультантов

Этап 2
Подготовка IPO

Презентация менеджмента банку-организатору
Предварительная оценка
Бизнес-, финансовая и юридическая проверка
Подготовка Проспекта
Подготовка презентации для аналитиков и программы roadshow
Решение относительно структуры размещения
Назначение дополнительных участников синдиката
Презентация компании аналитикам банка-организатора
Подготовка отчетов аналитиков банка-организатора

Этап 3
Реализация IPO

Этап 4
После IPO

После IPO букраннер обеспечивает поддержку через стабилизацию цены на акцию
Продолжение деятельности PR и IR
Подготовка первого комплекта документов, необходимых для раскрытия публичной компанией

…детальная подготовка и реализация IPO потребует значительной вовлеченности менеджмента компании

Успех IPO зависит от правильного структурирования и реализации каждого этапа

размещения и, в связи с этим, необходимость консолидации и юридической реорганизации
Выбор площадок для размещения (Россия или Россия + Лондон)
Ожидаемое вступление в силу изменений в российское законодательство, касающееся IPO

По предварительной оценке, весь процесс размещения российского ОАО в России и Лондоне, не включая реорганизацию, занимает порядка 7-9 месяцев

Предварительный план-график размещения

Месяцы

1

2

3

4

5

6

7

ВАРИАНТ 1: IPO в России (первичное размещение на бирже)

Созыв общего собрания акционеров

Корпоративные одобрения увеличения уставного капитала и выпуск акций

Подача решения о выпуске на регистрацию в ФСФР и его регистрация (30 дней)

Публикация регистрации и 2-недельный срок "ожидания"

Срок для осуществления преимущественного права (45 дней)

Размещение акций

Регистрация отчета об итогах выпуска акций после окончания размещения (14 дней)

ВАРИАНТ 2: IPO в России и за рубежом (первичное размещение на бирже)

Созыв общего собрания акционеров

Корпоративные одобрения увеличения уставного капитала и выпуск акций

Подача решения о выпуске на регистрацию в ФСФР и его регистрация (30 дней)

Публикация регистрации и 2-недельный срок "ожидания"

Срок для осуществления преимущественного права (45 дней)

Заявление на получение разрешения ФСФР в отношении ДР и получение разрешения ФСФР

Размещение акций

Регистрация отчета об итогах выпуска акций после окончания размещения (14 дней)

IPO

IPO

основании аудированной отчетности за 2006 г. и проверенной отчетности за 1 кв. 2007 г.

2-ое «окно»
На основании аудированной отчетности за 2006 г. и проверенной отчетности за 1П 2007 г.

Стадия подготовки размещения

Стадия маркетинга размещения

T - 4 недели

T - 2 недели

T

T + 4 недели

Подготовка к размещению

Подготовка документации и комплексная проверка

Встречи с инвесторами

Составление книги заявок и проведение роуд-шоу

Определение цены и проведение расчетов

Вторичный рынок

T- 18 недели

T – 24 недели

T - 8 недели

Презентация для аналитиков

Умеренное

Активное

Активное

Умеренное

Активное

Активное

Незначительное

Участие менеджмента

У Компаний существует несколько т.н. «окон» для размещения, диапазоны которых определяются, в основном, сроками подготовки аудированной отчетности по МСФО и правилом «135 дней»
При размещении только в России правило «135 дней» не является обязательным, но инвесторы будут ожидать его соблюдения

3-ое «окно»
На основании аудированной отчетности за 2006 г. и проверенной отчетности за 9 мес 2007 г.

4-ое «окно»
На основании аудированной отчетности за 2007 г. и проверенной отчетности за 1П 2008 г.

и размещения по открытой подписке акций Клиента или иные способы, результатом которых будет организация публичного обращения акций Клиента на фондовом рынке

Услуги по организации публичного размещения акций

Оценка бизнеса Клиента и предоставление рекомендаций по вероятному диапазону цены размещения акций
Подготовка проспекта / информационного меморандума совместно с юрисконсультом Клиента
Руководство и координация подготовки юридическим консультантом Клиента структуры организации публичного обращения акций Клиента
При участии юридического консультанта Клиента подготовка плана мероприятий, необходимых для организации публичного размещения акций Клиента
Руководство и координация подготовки юридическим консультантом Клиента проекта решения о выпуске и проспекта эмиссии акций
Руководство и координация подготовки юридическим консультантом Клиента комплекта документов (включая проспект эмиссии), необходимого для государственной регистрации выпуска акций
Руководство и координация подготовки юридическим консультантом Клиента проектов соглашений с лицами, участие которых необходимо при выпуске, размещении и обращении акций
Организация маркетинговых мероприятий перед размещением акций Клиента
Сбор заявок инвесторов
Организация расчетов по размещению акций
При необходимости координация организации юридическим консультантом мероприятий по допуску акций Клиента к торгам у организаторов торговли
Оказание содействия в поддержании вторичного обращения акций

с ФСФР
Общение с банком-депозитарием
Подготовка вопросов и ответов и других документов в помощь
Координация процессов определения цены/торгов/заключения сделок/стабилизации
Контроль за совершением сделки, включая структуру расписания
Направлять и управлять действиями синдиката

Участники процесса IPO и роль инвестиционного банка в организации размещения

Юридический консультант Эмитента

Оказание помощи Эмитенту в решении корпоративных и регулятивных вопросов
Подготовка проспекта
Проверка материалов для роуд-шоу и маркетинговых материалов
Юридическое заключение
Контакты с российскими фондовыми биржами
Помощь в подготовке резолюций для Совета директоров и акционеров
Основные направления информационной политики

Юридический консультант Андеррайтера

Согласование информационного меморандума
Проведение юридической экспертизы (due diligence)
Согласование основных направлений информационной политики
Основные направления аналитических исследований
Соглашения об андеррайтинге и другие договоры и юридические документы

Акционеры

Контакты с руководителем проекта на протяжении всего процесса
Решения по структуре и объему размещения
Утверждение окончательной цены и распределения акций

Аудиторы Эмитента

Подготовка отчетности по международным стандартам за предшествующие 3 года
Финансовая часть экспертизы
Участие в подготовке финансовой информации для проспекта эмиссии
Общие рекомендации для сторон по вопросам бухгалтерского учета и раскрытия информации
Проверка проспекта эмиссии и информационного меморандума
Подготовка «комфортного» письма

Другие участники

Связи с общественностью и инвесторами
Советник по налогообложению (при необходимости)
Другие специалисты-консультанты
Дизайн и печать рекламных материалов

+ международный со-андеррайтер (Партнер)

Компания

Реструктуризация (при необходимости)
Подготовка финансовых отчетов
Содействие в подготовке информационного меморандума и других материалов
Структура капитала
Корпоративные действия (например, увеличение уставного капитала, если необходимо)
Корпоративное управление
Состав Совета директоров
Вопросы выплаты вознаграждений
Стратегия информационной деятельности и PR

суммы

Выбор консультантов и аудиторов будет осуществляться на основании тендера, что позволяет значительно сократить сумму затрат

встреч представителей лид-менеджера с основными инвесторами осуществляется до официального запуска сделки
Ознакомление с бизнесом Компании – основная причина организации встреч
Руководство Компании, в свою очередь, также получит возможность лучше узнать институциональных инвесторов
Задачей аналитиков и брокеров из команды лид-менеджера является выявление ключевых инвесторов для участия в размещении
Отклик, полученный от инвесторов на этих предварительных встречах, позволит лид менеджеру и Компании сформировать программу роуд-шоу, оценить реакцию рынка и заблаговременно решить вопросы, вызывающие беспокойство инвесторов
Определение потенциального спроса и факторов, способных повлиять на цену акций – основная цель проведения предварительного маркетинга

По окончании предварительного маркетинга начинается интенсивная программа международного роуд-шоу руководства с целью представления Компании наиболее заинтересованным институциональным инвесторам
Роуд-шоу – это первое публичное выступление Компании и ее руководства перед институциональными инвесторами
Проводятся групповые встречи и встречи один на один между представителями руководства Компании и отдельными инвесторами, на которых аналитики и брокеры отвечают на дополнительные вопросы инвесторов
Брокеры консультируют инвесторов по поводу механики размещения и постоянно держат их в курсе всего процесса
Роуд-шоу по времени совпадает с периодом формирования книги заявок

Предварительный маркетинг

Роуд-шоу

различным категориям инвесторов: от хедж-фондов (краткосрочных) до институциональных инвесторов, ориентированных на долгосрочные вложения

Нью-Йорк
American Century
Oaktree Capital Management
Credit Suisse AM
JP Morgan Fleming AM
Morgan Stanley IM
Deutsche Asset Management
Federated Global
Deltec Asset Management
Tiedemann
Neuberger Berman
Firebird
Libra Advisors
OppenheimerFunds
Soros Fund Management
Trust Company of the West
GLS Capital
Clay Finlay
USTrust
Citigroup Asset Management
SAC
GLG Capital
Tudor
GE Asset Management
Discovery
Axiom
Capital Research
Genesis Asset Management

Флорида
Temepleton
Hansburger Global Investors
Everest
Mercator

Копенгаген
Nordea AM
Danske Capital
Bank Invest

Милан
San Paolo Fondi
Bank Intesa (Nextra)
MedioBanca
Gestielle
Ducato

Калифорния
Capital Group
Artisan Partners
Standard Pacific
Grantham Mayo van Otterloo
Dresdner RCM
Wells Capital
Nicholas Applegate CM
Brandes Investment Partners
Bailard Biehl & Kaiser
Loomis Sayles
Columbia Management

Дублин
Pioneer

Эдинбург
Martin Currie
Scottish Widows
Baillie Gifford & Co

Стокгольм
Robur Asset Management
Alfred Berg
Handelsbanken AM
Hagstrommer & Qviberg AM
East Capital
Carlson

Нидерланды
Lombard Odier
ABN-AMRO AM
Delta Lloyd
ING Investment Management
Robeco Asset Management

Париж
Credit Lyonnais AM
Carmignac Gestion
CDC IXIS AM
ADI

Вена
Raffaisen
Vontobel
BAWAG
East Fund
RZB

Франкфурт
DEKA
Union Investment
Kremlin Capital
DWS
DIT

Хельсинки
FIM
Conventum AM
Mandatum AM

Исландия
Globalvest
Dart

Москва
Unifund
Soyuz
Tudor
Kremlin Capital
RenCap Asset Mgt
Marcuard Russia
Leninopolis
ROSNO
UFG Asset Mgt
Troika Asset Mgt
Red Star
Colchuga Asset Mgt
National Reserve Bank
VR Group
AST Investments
Diliana
Comagro
ESN
David Herne

Россия

Средний Запад
Principal Global Investors
STRS of Ohio
William Blair
Driehaus
BancOne
Marvin & Palmer
Founders

Канада
CDP Capital
Morgan Meighen

Бразилия
JGP
Constellation
Gavea
Banco Santander
Pactual

Бостон
State Street Global Advisors
Wellington Asset Management
Putnam Investments
Batterymarch FM
Fidelity Management & Research
Evergreen
Boston Company
Boston Investor Services
Pioneer
Liberty Square AM
Baupost Group
Phoenix

Вашингтон
Emerging Market Investors

Лондон
Fidelity
Capital International
JP Morgan Flemings
Merrill Lynch Investments Management
Goldman Sachs Asset Management
Morgan Stanley Asset Management
Deutsche Bank Asset Management
Credit Suisse Asset Management
Artisan Partners
State Street
Julius Baer
Griffin Capital
Gartmore
Foreign & Colonial
HSBC Asset Management
Barings Asset Management
Moore Capital
Schroders Investment Management
Thames River
Charlemagne
Jupiter
Pictet
UBS Brinson
SG Asset Management
Aberdeen Asset Management
Alliance Bernstein
AIB Govett
Newton
BNP Paribas
Templeton
Hermes
Sloan Robinson
Invesco
T Rowe Price
Global
CDP Capital
Legg Mason

компаний

будущем

Приобретение компаний / активов

Финансирование капитальных затрат

Возможность вторичного предложения (SPO) или доразмещения (“follow-on”)

Долговое финансирование (выпуск облигаций и банковские кредиты) на выгодных условиях

Выход на новые рынки

Пава, Лебедянский

Черкизово, Лебедянский

Седьмой континент

Черкизово, Пава

Черкизово, Лебедянский

– вертикально интегрированная агропромышленная компания, которая объединяет группы предприятий АПК Черкизовский и АПК Михайловский. Производство представлено тремя основными блоками – мясопереработка, свиноводство и птицеводство. В состав Группы сегодня входят восемь мясоперерабатывающих предприятий, а также птицефабрики, свинокомплексы и т.п.
Финансовые показатели компании на момент размещения
Выручка 2005 года - $546 млн, EBITDA - $67 млн
Параметры IPO
15 мая 2006 г. акции и ГДР Группы были размещены на РТС и AIM LSE. Уралсиб выступил в качестве со-ведущего менеджера IPO. Размещенный в процессе IPO пакет составил 18% акционерного капитала компании. Дополнительная эмиссия - 58% от объема размещения, 42% – существующие акции
Результаты размещения
Спрос на ценные бумаги компании превысил предложение почти в четыре раза. В общей сложности заявок было собрано на $1 млрд. Покупателями обыкновенных акций и ГДР стали более 70 международных и российских институциональных инвесторов. В ходе IPO компания привлекла $251 млн. Капитализация на момент размещения превысила $900 млн. Значения аналитических коэффициентов составили: EV/Выручка ‘05 = 2,23х, EV/EBITDA ‘05 = 18,51х

в Тамбовской области
Общая сумма инвестиций – $80 млн
Ввод в эксплуатацию – начало 2007 года

15 мая 2006

27 июля 2006

Размещение пятилетних облигаций на сумму 2 млрд. руб. Ставка первого купона составила 8,85%

6 июня 2006

Приобретение акций Группы Черкизово фондом Templeton Russia and East European Fund

29 августа 2006

Привлечение банковского финансирования на сумму 1,7 млрд. руб. Цель – строительство второй очереди свинокомплекса в Липецкой области

28 июля 2006

Региональная экспансия – открытие нового торгового дома в Казани

19 декабря 2006

Региональная экспансия – открытие нового торгового дома в Перми

27 октября 2006

Региональная экспансия – открытие нового торгового дома в Уфе

10 августа 2006

Пава (до июля 2005 года – АПК Хлеб Алтая) - крупнейший производитель муки в западной Сибири
Финансовые показатели компании на момент размещения
Выручка 2004 года - $80 млн, EBITDA - $7 млн
Параметры IPO
22 марта 2005 года акции компании Пава были размещены на РТС и ММВБ. Дополнительная эмиссия и существующие акции составили, соответственно, по 50% от объема размещения. Размещенный в процессе IPO пакет составил 10% акционерного капитала компании
Результаты размещения
Спрос на ценные бумаги компании превысил предложение на 47%. Было принято 22 заявки от 8 инвесторов, большинство из которых – иностранные портфельные инвесторов. В ходе IPO компания привлекла $8 млн. Капитализация на момент размещения превысила $80 млн. Значения аналитических коэффициентов составили: EV/Выручка ‘05 = 2,23х, EV/EBITDA ‘05 = 18,51х

IPO

Выпуск новой пшеничной муки «Экстра»

Пример успешного IPO малой компании – Пава (Хлеб Алтая) (2)

2005

2006

Январь

Февраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

Октябрь

Ноябрь

Декабрь

IPO

22 марта 2005

Покупка предприятий Романовское ЗПП и Романовский агрохолдинг. Инвестиции – $0.8 млн.

Размещение трехлетних облигаций на сумму 350 млн. руб. Ставка первого купона – 12,9%

Выпуск новых круп

Запуск крекерного производства

Приобретение 60% акций компании Зауральский крекер

Получение рейтинга корпоративного управления

Запуск новой линии фасовки печенья

Разработка новой линейки крекеров

Запуск новой линии по производству сахарного печенья мощностью 3600 тонн в год

Размещение пятилетних облигаций на сумму 1 млрд. руб. Ставка первого купона – 12,5%

Запуск произ-водства подсол-нечного масла

В планах компании на 2007-2008 годы дальнейшие приобретения активов, расширение бизнеса, размещение 25-30% пакета акций на Лондонской фондовой бирже (AIM), выход на новые рынки и захват 10% доли российского рынка муки

Приобретение 25% доли в компании Сельхозхолдинг

– лидер российского рынка соков и один из крупнейших в стране производителей детского питания. Основные активы компании – заводы Лебедянский и Прогресс. Самые известные торговые марки компании – Я, Тонус, Фруктовый Сад, ФрутоНяня и т.п. Компания занимает более 30% российского рынка соков
Финансовые показатели компании на момент размещения
Выручка 2004 года - $376 млн, EBITDA - $90 млн
Параметры IPO
10 марта 2005 года акции и компании были размещены на РТС и ММВБ. Размещенный в процессе IPO пакет составил 20% акционерного капитала компании
Результаты размещения
Спрос на ценные бумаги компании превысил предложение в 3,6 раза. Акции компании были проданы более чем 100 российским и международным инвесторам. Объем привлеченных средств составил $151 млн. Цена размещения установилась на уровне $37,23 за акцию, что лишь на 3% ниже верхней границы ценового диапазона, заявленного Лебедянским накануне размещения. Исходя из этой цены капитализация компании при размещении составила $760 млн.

открытие филиалов в Ростове и Уфе

октябрь 2006 открытие филиалов в Нижнем Новгороде, Липецке и Казани

апрель 2005 открытие филиала в Самаре

сентябрь 2006 открытие предста-вительств в Беларуси и Азербайджане

июль 2006 покупка компании Энтер-Логистика сумма сделки – $11 млн.

октябрь 2006 покупка компании Троя-Ультра сумма сделки – $31 млн.

сентябрь 2005 запуск производства минеральной воды сумма инвестиций – EUR 3 млн.

август 2006 открытие филиала в Сибири

ноябрь 2006 принятие решение о строительстве нового завода сумма инвестиций – $70 млн.

август 2005 запуск производства холодного чая

октябрь 2005 запуск нового сока Туса-Джуса

июль 2006 присвоение рейтинга Moody’s – Ba3

В 2007 году компания приняла решение разместить второй облигационный займ на сумму 1,5 млрд. руб. Согласно стратегии Лебедянского, совокупные капитальные вложения в 2006-2008 гг. превысят $152 млн.

июнь 2006 регистрация выпуска облигаций на 2,3 млрд. руб. (размещение предстоит)

капитал Долговой капитал

Очень низкая; возможность привлечения акционерного капитала сдвигается на еще больший срок, чем в случае выпуска пре-IPO облигаций

Значительный интерес со стороны инвесторов, которые будут ожидать наличия проверенной отчетности по МСФО

Реализуемость

Около 1/3 объема IPO

$100млн.>

Сумма

Отчетность по МСФО за 3 года в случае листинга, Проспект с описанием бизнеса

Проверенная отчетность, доступ инвесторов к компании и менеджменту

Требования

Происходит в момент IPO и ниже, чем в случае выпуска пре-IPO облигаций за счет конвертационной премии (предполагая одинаковую ставку накопления)

Немедленное

Размывание доли в акционерном капитале

Пре-IPO конвертируемые облигации

Частное размещение акций

Низкая, но выше, чем для пре-IPO конвертируемых облигаций

Около 1/3 объема IPO

Отчетность по МСФО за 3 года в случае листинга, Проспект с описанием бизнеса

Происходит в момент IPO, зависит от цены размещения, количество акций определяется суммой займа и накопленным доходом

Пре-IPO облигации

Высокие, около 4% не включая расходы на юридических консультантов и др. для выпуска на сумму US$100 млн.

Сравнительно высокие в связи со сложной структурой сделки

Издержки

Высокие, около 4% не включая расходы на юридических консультантов и др. для выпуска на сумму US$100 млн.

Обычно 3-36 месяцев

Обычно 12-24 месяцев

Срок до IPO

Обычно 3-36 месяцев

Около 2 месяцев

Относительно быстрое исполнение сделки

Скорость/слож-ность исполнения

Около 2 месяцев

Фонды конвертируемых облигаций, хедж-фонды, фонды инструментов с фиксированной доходностью

Фонды развивающихся рынков, «длинные» (long-only) хедж-фонды

Тип инвесторов

Смешанные фонды, «длинные» (long-only) хедж-фонды

С премией к цене IPO

Дисконт к справедливой стоимости

Цена акции при продаже

До IPO равна доходности (YTM) по пре-IPO облигации, после IPO снижается в связи с наличием опциона

Разность между ценой при IPO и ценой продажи при частном размещения акций

Стоимость финансирования

По цене IPO (минус накопленный доход по облигациям)

Доходность (YTM) та же, что у обычного долга, но стоимость обслуживания ниже

(495) 788 6178
www.uralsib.ru

Корпоративные Финансы