Презентация на конференции"Стратегия развития лесопромышленного комплекса России" Перспективы иностранных инвестиций в целлюлозно-бумажную промышленность России Щербович И.В., Управляющий Директор, UFG1 октября 2002г. презентация

в целлюлозно-бумажную промышленность России Щербович И.В., Управляющий Директор, UFG 1 октября 2002г.

отрасль
Российская целлюлозно-бумажная промышленность. Взгляд иностранного инвестора
Различные стратегии проникновения иностранного капитала
Стимулирование иностранных инвестиций

переработки

инвестиций
Волга (IFC, Dart)
Архангельский ЦБК (хедж-фонды)
Сыктывкарский ЛПК (Barings Vostok)
Котласский ЦБК (Dart)

Минимальное количество удачных историй. Большинство акций было приобретено в момент приватизации, а не на вторичном рынке. В итоге выкуплены стратегическими инвесторами

прямых и портфельных инвестиций в отрасль
Неразвитый лесопромышленный комплекс (сырьевая ориентированность)
Начавшаяся консолидация отрасли
Сравнительно низкая оценка предприятий
Непрозрачность бизнеса, отсутствие публичных компаний
Сложный инвестиционный климат

богатые лесные запасы в мире (25%), неразвитая инфраструктура и законы лесопользования
До 90% производства сосредоточено в первичном сырье и продукции с низкой добавленной стоимостью
Продукция глубокой переработки импортируется. Импортозамещение идет медленно
Сильная изношенность оборудования предприятий отрасли
Экологические риски

в российской-целлюлозно бумажной промышленности; капитализация и сделки с акциями зарубежных компаний на различных рынках
Сравнение производилось с предприятиями развивающихся рынков в целом, Латинской Америки, Западной Европы и Северной Америки
Официальные финансовые показатели редко отражают реальную картину (занижение выручки, завышение себестоимости)

но с приходом иностранного капитала и инвесторов из других секторов стоимость имеет тенденцию к быстрому увеличению

промышленности, где отсутствуют публичные компании
Непрозрачные структуры собственности и денежных потоков; использование «серых схем» экспорта и оптимизации налогообложения
Отсутствие юридически оформленных вертикально-интегрированных компаний
Занижение отпускных цен и завышение цен на сырье. Отсутствие достоверной финансовой отчетности; невозможность точного анализа рентабельности производства для иностранного инвестора

инвестиции.

Иностранные трейдеры приобретают пакеты акций российских предприятий с целью обеспечить поставки продукции
Наличие иностранного инвестора служит дополнительной защитой при враждебном переделе собственности
Часть иностранных компаний контролируется российским капиталом с целью оптимизировать структуру собственности

в отрасли, недостаточная защищенность прав собственности, угроза пересмотра итогов приватизации
Неопределенность государственной политики в отрасли в целом и в отношении стимулирования иностранных инвестиций в частности
Общие тенденции к улучшению корпоративного управления и прозрачности предприятий
Неспокойная ситуация на развитых мировых рынках; сниженная активность по покупке производственных активов

на стадии приватизации
Полное отсутствие объектов для инвестирования. Компании сектора не торгуются на организованных площадках. Существует значительный спрос на акции компаний «новых отраслей»
Готовы инвестировать в компании с высокой степенью прозрачности и уровнем корпоративного управления с капитализацией не менее 200 млн. долл. США
Перспективы ограничены. Возможно формирование одной-двух крупных интегрированных компаний в отрасли с последующим выходом на рынок акций через IPO (Ilim Pulp)

ЛПК, Ilim Pulp). Спрос на компании «новых отраслей»
Заинтересованы в приобретении участия в компаниях, планирующих стратегическую продажу или публичное предложение акций в 2-3х летней перспективе
Готовы к работе с «непрозрачными компаниями», однако разборчивы в выборе партнеров. Тенденция к приобретению как минимум 25%+1 акций компании с гарантированным механизмом выхода
Принимают активное участие в процессе улучшения корпоративного управления, повышения прозрачности компании, и ее «раскрутки» среди потенциальных покупателей

и ЛПК снижает интерес к «повторению экспериментов»
Нежелание участвовать в крупномасштабных новых проектах до момента достижения комфорта ведения бизнеса в России
Отсутствует практика партнерства с российским капиталом; стремление приобретать контроль или меньший пакет с четким механизмом увеличения его до контрольного
Ограниченный список возможных приобретений
Основные иностранные игроки на российском рынке в ближайшем будущем

очевидные ошибки

Необходи-мость надежного русского партнера

Терпимость к западному инвестору

1

2

3

4

5

Беззаконие

Предвзятость

Терпимость

Потепление

Открытость

В настоящее время преобладает Предвзятость с перспективой перехода к сценарию Терпимость.

в размере от 10 до 30 млрд. долл. США
Одним из важнейших источников являются иностранные прямые и портфельные инвестиции
Государство должно выступать не как инвестор, а как грамотный регулятор
Основная задача – обеспечение благоприятного инвестиционного климата и стимулирование инвестиций в сектора с высокой степенью добавленной стоимости

предприятий
Грамотная налоговая и таможенная политика: стимулирование инвестиций в сектора с более высокой добавленной стоимостью
Стимулирование выхода предприятий отрасли на российский и международный фондовые рынки

привлекательности
Культивирование партнерских отношений с крупнейшими мировыми компаниями и портфельными инвесторами
Разумная консолидация; поиск синергитических эффектов
Репатриация капитала и инвестиции в новые проекты

иностранного капитала в отрасли с сохранением доминации российских предпринимателей
Лидерами отрасли и центром притяжения иностранных инвестиций станут наиболее прозрачные и инвестиционно-привлекательные компании
Возможен переток капитала из других экспортно-ориентированных отраслей (нефте-газовой; черной и цветной металлургии)
Привлечение значительных иностранных и внутренних инвестиционных ресурсов позволит развивать новые проекты крупного масштаба (строительство ЦБК) и концентрироваться на импортозамещении в отраслях глубокой переработки