2011
- Главная
- Разное
- Дизайн
- Бизнес и предпринимательство
- Аналитика
- Образование
- Развлечения
- Красота и здоровье
- Финансы
- Государство
- Путешествия
- Спорт
- Недвижимость
- Армия
- Графика
- Культурология
- Еда и кулинария
- Лингвистика
- Английский язык
- Астрономия
- Алгебра
- Биология
- География
- Детские презентации
- Информатика
- История
- Литература
- Маркетинг
- Математика
- Медицина
- Менеджмент
- Музыка
- МХК
- Немецкий язык
- ОБЖ
- Обществознание
- Окружающий мир
- Педагогика
- Русский язык
- Технология
- Физика
- Философия
- Химия
- Шаблоны, картинки для презентаций
- Экология
- Экономика
- Юриспруденция
Политика и финансы презентация
Содержание
- 1. Политика и финансы
- 2. Связь политики и финансов Финансы – кровеносная
- 3. Политика и финансовые рынки Различные каналы влияния
- 4. Общий подход в анализе Стандартный подход в
- 5. План на сегодня В сегодняшней лекции мы
- 6. Финансовое развитие и политика Финансовое развитие: Насколько
- 8. Ценность финансового развития Финансовое развитие крайне важно
- 9. Государство и финансовое развитие Влияние государства: Регулирование
- 10. Немного истории – ХХ-й век Существенные изменения
- 11. Объем депозитов к ВВП
- 12. Капитализация рынка к ВВП
- 13. «Плохие парни» Кто может выступать против развития
- 14. Эффект кризисов Во время экономического кризиса инкумбентам
- 15. Пример: Япония Во время Великой Депрессии крупными
- 16. Пример: Италия Перед войной государство выделило крупнейшим
- 17. Развитие финансовой системы Что способствует развитию финансовой
- 18. Эмпирическая проверка Braun and Raddatz (2008) "Politics
- 19. Финансовое развитие и рента
- 20. Либерализация торговли и рента
- 21. Эффект победителя
- 22. Финансовое развитие: выводы Финансовое развитие может тормозиться
- 23. Налогообложение и корпоративное управление Все доходы компаний
- 24. Влияние налогов Чем выше ставка налогов, тем
- 25. Пример: Сибнефть В 2000 г. эффективная ставка
- 26. Другие факты «Премия за контроль» в начале
- 27. Налоги и корпоративное управление: выводы Налоговый режим
- 28. Ипотечный кризис в США Мировой финансовый кризис
- 29. Высокорискованная ипотека Выдача выскорискованных ипотечных кредитов в
- 30. Чьё влияние? Что определяло государственную политику в
- 31. Влияние избирателей
- 32. Активность ипотечных компаний
- 33. Влияние ипотечных компаний
- 34. Антикризисные меры Похожая картина наблюдается и при
- 35. Влияние избирателей
- 36. Влияние финансовых компаний
- 37. Политические соображения играют важную роль как
- 38. Где найти информацию? Сайт РЭШ
Связь политики и финансов Финансы – кровеносная система экономики Контроль над финансами дает экономическую власть Политическая и экономическая власть всегда идут рука об руку Влияние в обе стороны Политика определяет финансовую
Слайд 1ПОЛИТИКА И ФИНАНСЫ
Рубен Ениколопов
Российская экономическая школа
«Экономика: просто о сложном»
Политехнический музей
20 апреля
Слайд 2Связь политики и финансов
Финансы – кровеносная система экономики
Контроль над финансами дает
экономическую власть
Политическая и экономическая власть всегда идут рука об руку
Влияние в обе стороны
Политика определяет финансовую систему
Финансовые ресурсы позволяют влиять на политику
В этой лекции, мы будем говорить прежде всего о первом
Политическая и экономическая власть всегда идут рука об руку
Влияние в обе стороны
Политика определяет финансовую систему
Финансовые ресурсы позволяют влиять на политику
В этой лекции, мы будем говорить прежде всего о первом
Слайд 3Политика и финансовые рынки
Различные каналы влияния политики на финансовые рынки:
Макроэкономическая политика
Инфляция/процентная ставка
Валютный курс
Торговая политика
Налогообложение
Обеспечение правопорядка и обеспечение прав собственности
Регулирование отдельных индустрий
В частности, финансовой
Поддержка отдельных фирм
Слайд 4Общий подход в анализе
Стандартный подход в политической экономике
Государство далеко не всегда
руководствуется заботой об общем благосостоянии
Все участники процесса преследуют собственные интересы
Государственная политика определяется двумя основными факторами
Желанием политиков получить поддержку избирателей и влиятельных элит
Лоббированием своих интересов со стороны групп специальных интересов
Все участники процесса преследуют собственные интересы
Государственная политика определяется двумя основными факторами
Желанием политиков получить поддержку избирателей и влиятельных элит
Лоббированием своих интересов со стороны групп специальных интересов
Слайд 5План на сегодня
В сегодняшней лекции мы подробней рассмотрим три вопроса:
Как политические
факторы влияют на развитие финансовой системы в стране?
Как связаны корпоративное управление и налогообложение?
Какова была роль политических факторов в ипотечном кризисе в США?
Как связаны корпоративное управление и налогообложение?
Какова была роль политических факторов в ипотечном кризисе в США?
Слайд 6Финансовое развитие и политика
Финансовое развитие:
Насколько легко предпринимателю обеспечить финансирование хорошего проекта
Основные
составляющие финансового рынка:
Банковская система
Рынок облигаций
Рынок акций
Банковская система
Рынок облигаций
Рынок акций
Слайд 8Ценность финансового развития
Финансовое развитие крайне важно для экономического развития
От развития финансовых
рынков выигрывают прежде всего менее обеспеченные слои населения
Мохаммед Юнус получил Нобелевскую премию за развитие программы микрокредитования в Бангладеш
Негативное отношение к финансовым рынкам – во многом следствие их недоразвитости
Мохаммед Юнус получил Нобелевскую премию за развитие программы микрокредитования в Бангладеш
Негативное отношение к финансовым рынкам – во многом следствие их недоразвитости
Слайд 9Государство и финансовое развитие
Влияние государства:
Регулирование финансовых рынков
Обеспечение прав миноритарных акционеров
Банковское регулирование
Законодательство
о банкротстве
Контроль за движением капитала
Программы льготного кредитования
и т.д.
Контроль за движением капитала
Программы льготного кредитования
и т.д.
Слайд 10Немного истории – ХХ-й век
Существенные изменения в финансовом развитии
Во времени
В 1913
г. финансовые рынки большинства стран были более развитыми, чем в 1980 г.
Между странами
В 1913 г. финансовые рынки во Франции были гораздо более развитыми, чем в США
Сейчас картина противоположная
Между странами
В 1913 г. финансовые рынки во Франции были гораздо более развитыми, чем в США
Сейчас картина противоположная
Слайд 13«Плохие парни»
Кто может выступать против развития финансовых рынков?
Инкумбенты
Индустриальные (крупные производители)
Финансовые (крупные
инвесторы)
Почему они против
Барьеры на вход обеспечивают высокую ренту
Финансовое развитие усиливает конкуренцию
Конкуренция уменьшает ренту инкумбентов
Доступ к рынку капитала становится привилегией
Почему они против
Барьеры на вход обеспечивают высокую ренту
Финансовое развитие усиливает конкуренцию
Конкуренция уменьшает ренту инкумбентов
Доступ к рынку капитала становится привилегией
Слайд 14Эффект кризисов
Во время экономического кризиса инкумбентам легче «продать» идею ограничения конкуренции
Их
союзниками часто становятся профсоюзы
Результат:
Торговые барьеры
Ограничения на финансовых рынках
«Временные меры» могут действовать долгие годы
Результат:
Торговые барьеры
Ограничения на финансовых рынках
«Временные меры» могут действовать долгие годы
Слайд 15Пример: Япония
Во время Великой Депрессии крупными банками был создан Комитет по
облигациям
Без его разрешения выпуск облигаций не допускался
Официально должен был защищать инвесторов от рисков
На деле - защищал монополию крупных банков
Даже корпорации Hitachi с идеальной кредитной историей выпуск облигаций был запрещен
Просуществовал до середины 80-х
Без его разрешения выпуск облигаций не допускался
Официально должен был защищать инвесторов от рисков
На деле - защищал монополию крупных банков
Даже корпорации Hitachi с идеальной кредитной историей выпуск облигаций был запрещен
Просуществовал до середины 80-х
Слайд 16Пример: Италия
Перед войной государство выделило крупнейшим компаниям крупные суммы денег
Стандартный сюжет
- спасение за счет налогоплательщиков
Был основан институт, дававший крупным компаниям доступ к госфинансированию
«Временная» мера просуществовала до 90х
Был основан институт, дававший крупным компаниям доступ к госфинансированию
«Временная» мера просуществовала до 90х
Слайд 17Развитие финансовой системы
Что способствует развитию финансовой системы?
Важный фактор - либерализация внешней
торговли
Внешняя конкуренция снижает размер ренты, получаемой инкумбентами ->меньше сопротивления
Для конкурентоспособных инкумбентов открываются новые рынки
Необходимость внешнего финансирования делает их сторонниками развития финансовой системы
Внешняя конкуренция снижает размер ренты, получаемой инкумбентами ->меньше сопротивления
Для конкурентоспособных инкумбентов открываются новые рынки
Необходимость внешнего финансирования делает их сторонниками развития финансовой системы
Слайд 18Эмпирическая проверка
Braun and Raddatz (2008) "Politics of Financial Development: Evidence from
Trade Liberalization" Journal of Finance, 63(3)
Либерализация торговли уменьшает ренту
Эффект зависит от отрасли
Может усилить влияние отраслей, нуждающихся в развитых финансовых рынках -> подтолкнет их развитие
Либерализация торговли уменьшает ренту
Эффект зависит от отрасли
Может усилить влияние отраслей, нуждающихся в развитых финансовых рынках -> подтолкнет их развитие
Слайд 22Финансовое развитие: выводы
Финансовое развитие может тормозиться крупным бизнесом и финансистами, боящимися
конкуренции
Их влияние особенно важно во время экономических кризисов
Либерализация торговли может уменьшить их негативное влияние
Их влияние особенно важно во время экономических кризисов
Либерализация торговли может уменьшить их негативное влияние
Слайд 23Налогообложение и корпоративное управление
Все доходы компаний делятся между несколькими заинтересованными сторонами
Государством
(налоги)
Кредиторами (процентные выплаты)
Миноритарными акционерами (дивиденды)
Контролирующими акционерами (дивиденды и «частные выгоды контроля»)
Корпоративное управление определяет то, насколько миноритарии и кредиторы защищены от контролирующих акционеров
По факту, государство является крупнейшим миноритарием
Кредиторами (процентные выплаты)
Миноритарными акционерами (дивиденды)
Контролирующими акционерами (дивиденды и «частные выгоды контроля»)
Корпоративное управление определяет то, насколько миноритарии и кредиторы защищены от контролирующих акционеров
По факту, государство является крупнейшим миноритарием
Слайд 24Влияние налогов
Чем выше ставка налогов, тем выше стимулы у собственников к
выводу денежных потоков из компании
Выигрывают от этого только контролирующие собственники
Миноритарии могут выиграть от усиление контроля за выплатой налогов
т.е. Налоговая система влияет на корпоративное управление
Обратное тоже верно – собираемость налогов выше, если корпоративное управление лучше
Desai, Dyck, Zingales (2007) “Theft and Taxes”, Journal of Financial Economics, 84(3)
Выигрывают от этого только контролирующие собственники
Миноритарии могут выиграть от усиление контроля за выплатой налогов
т.е. Налоговая система влияет на корпоративное управление
Обратное тоже верно – собираемость налогов выше, если корпоративное управление лучше
Desai, Dyck, Zingales (2007) “Theft and Taxes”, Journal of Financial Economics, 84(3)
Слайд 25Пример: Сибнефть
В 2000 г. эффективная ставка налогообложения Сибнефти была одной из
самых низких в индустрии
Основной механизм – трансфертное ценообразование
Уменьшают не только налоги, но и долю миноритариев
Первая компания, в которую нанесли визит налоговые органы в 2000 г.
Сибнефть изменила систему продажи нефти
Налоговые выплаты существенно возросли
Но и рыночная цена компании росла быстрее рынка
Основной механизм – трансфертное ценообразование
Уменьшают не только налоги, но и долю миноритариев
Первая компания, в которую нанесли визит налоговые органы в 2000 г.
Сибнефть изменила систему продажи нефти
Налоговые выплаты существенно возросли
Но и рыночная цена компании росла быстрее рынка
Слайд 26Другие факты
«Премия за контроль» в начале 2000х существенно снизилась в добывающей
отрасли
В других отраслях она осталась неизменной
Чем ниже была официальная цена продажи нефти у компании в 1999 г., тем больше росла ее рыночная стоимость в ответ на заявления об ужесточении сбора налогов
В межстрановом сравнении – изменение ставки налогообложения влияет на налоговые доходы сильнее в странах с хорошим корпоративным управлением
В других отраслях она осталась неизменной
Чем ниже была официальная цена продажи нефти у компании в 1999 г., тем больше росла ее рыночная стоимость в ответ на заявления об ужесточении сбора налогов
В межстрановом сравнении – изменение ставки налогообложения влияет на налоговые доходы сильнее в странах с хорошим корпоративным управлением
Слайд 27Налоги и корпоративное управление: выводы
Налоговый режим и корпоративное управление тесно связаны
Хорошее
корпоративное управление способствует собираемости налогов
Ужесточение сбора налогов может улучшить качество корпоративного управления
Но когда режим становится слишком жестким, эффект будет противоположным, так как страдают и миноритарии
Ужесточение сбора налогов может улучшить качество корпоративного управления
Но когда режим становится слишком жестким, эффект будет противоположным, так как страдают и миноритарии
Слайд 28Ипотечный кризис в США
Мировой финансовый кризис был спровоцирован ипотечным кризисом в
США
Какую роль сыграли политические факторы в расширении высокорискованной (subprime) ипотеки?
Как политические факторы влияли на антикризисные меры в этой сфере?
Пример того как политические факторы определяют регулирование
Какую роль сыграли политические факторы в расширении высокорискованной (subprime) ипотеки?
Как политические факторы влияли на антикризисные меры в этой сфере?
Пример того как политические факторы определяют регулирование
Слайд 29Высокорискованная ипотека
Выдача выскорискованных ипотечных кредитов в США активно росла с начала
2000х
Этому способствовала политика «доступного жилья»
С 1993 по 2007 гг. в Конгрессе прошло более 700 голосований, связанных с доступным жильем
Например, American Dream Downpayment Act (2003)
В то же время, ужесточение регулирования ипотечных компаний планомерно отвергалось
Этому способствовала политика «доступного жилья»
С 1993 по 2007 гг. в Конгрессе прошло более 700 голосований, связанных с доступным жильем
Например, American Dream Downpayment Act (2003)
В то же время, ужесточение регулирования ипотечных компаний планомерно отвергалось
Слайд 30Чьё влияние?
Что определяло государственную политику в области доступного жилья?
Борьба за голоса
избирателей
Влияние специальных интересов
Правильный ответ – и то, и другое
Голосование конгрессменов зависит как от состава их избирателей, так и от взносов в их избирательную компанию со стороны ипотечных компаний.
Работы Mian, Suffi, and Trebbi
Влияние специальных интересов
Правильный ответ – и то, и другое
Голосование конгрессменов зависит как от состава их избирателей, так и от взносов в их избирательную компанию со стороны ипотечных компаний.
Работы Mian, Suffi, and Trebbi
Слайд 34Антикризисные меры
Похожая картина наблюдается и при принятии антикризисных мер
Два основных акта
American Housing Rescue and Foreclosure Prevention Act
Emergency Economic Stabilization Act
Оба акта предусматривали использование средств налогоплательщиков на поддержку
Домохозяйств, на грани дефолта по ипотеке
Финансовым институтам
Слайд 37Политические соображения играют важную роль
как для финансового развития в целом
так
и в частных вопросах финансового регулирования
Есть масса других важных и интересных примеров
Анализ с точки зрения qui prodest может давать парадоксальные результаты
Есть масса других важных и интересных примеров
Анализ с точки зрения qui prodest может давать парадоксальные результаты
В заключение
Слайд 38Где найти информацию?
Сайт РЭШ
www.nes.ru
Презентация
www.slideshare.net/NewEconomicSchool
Видео
www.youtube.com/user/NewEconomicSchool
Новости РЭШ
http://twitter.com/NES1992
