Оценка стоимости реальных опционов на расширение бизнеса презентация

с целью снизить риски по проекту: вторая сторона обязуется выполнить требования договора, если в будущем наступают оговоренные заранее уел общи за это фирма платит в момент заключения контракта определенную сумму — стоимость реального опциона.
Стоимость реального опциона — предельная цена, которую целесообразно платить за заключение условного контракта — реального опциона; определяется как прирост чистой настоящей стоимости. обеспечиваемый в результате заключения данного контракта, может быть также определена через стоимость эквивалентного портфеля рисковых доходов.

рисковой инвестиции. Эту стоимость можно интерпретировать как предельную цену реального опциона на расширение бизнеса.
Пусть новый проект можно начать через три года. Инвестиционные расходы составляют 1200 тыс. руб.; ожидаемая настоящая стоимость будуших доходов по этому проекту принимается равной 1406,27 тыс. руб.; ставка процента составляет 16%; риск настоящей стоимости будущих доходов по проекту в форме стандартного отклонения — 20%,

с закреплением права на осуществление проекта, например, в форме покупки участка земли заранее, или проведением дополнительных маркетинговых исследований, или развитием имеющихся производственных мощностей, позволяющих через три года начать исполнение нового проекта и т. п.
Оценим предельную стоимость таких расходов как предельную цену реального опциона на развитие бизнеса с помощью исполнения указанного проекта. Рассмотрим возможность начала реализации нового проекта в будущем периоде как специфический реальный опцион, который будет исполняться, если ожидаемая настоящая стоимость будущих доходов будет больше, чем объем инвестиционных расходов, и не будет исполняться в противоположном случае.
Из приведенным данным видно, что в будущем периоде (через три года) ожидаемая настоящая стоимость проекта больше суммы инвестиционных расходов. Тогда в качестве условной цены исполнения рассматриваемого опциона примем сумму инвестиционных расходов, а в качестве текущей цены базового актива, который представляет собой фактически будущий инвестиционный проект, рассмотрим ожидаемую настоящую стоимость будущих доходов по этому проекту.

его можно рассматривать как предельную настоящую стоимость всех предварительных расходов, включая необходимые срочные контракты в форме реальных опционов, которую фирме целесообразно заплатить за права начать через три года новый проект с указанными условиями:
- полученные таким образом значения стоимости реального опциона могут быть использованы для определения целесообразности начала некоторого проекта в настоящее время и его расширения на указанных выше условиях в будущем.

проект, инвестиционные расходы по которому составляют 1100 тыс. руб. В результате анализа было установлено, что настоящая стоимость будущего потока доходов по данному проекту составляет только 1050 тыс. руб., и чистая настоящая стоимость такого проекта составляет:
NPV = -1100 + 1050 = -50 < 0.
Чистая настоящая стоимость инвестиционного проекта отрицательна, и его исполнение невыгодно для инвестора. Но исполнение данного проекта позволит данной фирме создать через три года возможность расширения своего бизнеса на основе указанного выше нового проекта.

Инвестиционные расходы составляют 2000 тыс. руб.. настоящая стоимость доходов по проекту на момент его начала — 2500 тыс. руб., риск изменения настоящей стоимости проекта — 20%, безрисковая ставка равна 18%. Требуется:
а) определить стоимость реального опциона на расширение бизнеса на основе данного инвестиционного проекта;
б) показать изменение стоимости реального опциона, если при тех же самых условиях начать проект через год или отложить его начало на 3 или 4 года:
в) если фирма для обеспечения исполнения данного проекта через два года должна начать в настоящий период проект с отрицательной чистой настоящей стоимостью, равной -255.0 тыс. руб. то выгодно ли ей это делать при условии исполнения этого проекта через два года?

настоящая стоимость доходов по проекту на момент его начала (2500 тыс. руб.) больше суммы инвестиционных расходов (2000 тыс. руб.). Тогда в качестве условной цены исполнения рассматриваемого опциона примем сумму инвестиционных расходов, т. е. X = 2000 тыс. руб.. а в качестве текущей цены базового актива — ожидаемую настоящую стоимость доходов по проекту, пересчитанную на конец нулевого года.
S = 2 500 000 / (1+ r)2= 2 500 000 / (1+ 0.18)2 = 1795,46 тыс. руб.

Пример 3.