Финансовый менеджмент (корпоративные финансы).Тема 8. Управление инвестиционной деятельностью фирмы презентация

Викторович Ковалев
СПбГУ, кафедра статистики, учета и аудита
тел.: (812) 272-0785
сайт факультета: < http://www.econ.pu.ru >

Финансовый менеджмент (корпоративные финансы)

сделанные в ожидании будущих доходов; (б) «расходование ресурсов в надежде на получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода времени»; (в) осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т.е. текущее и будущее) потребление.

в особенности) имеют специфический риск: от Invf можно отказаться (обратная продажа), от Invr нет (растянутость во времени, определенная необратимость и инерционность в плане иммобилизации ресурсов).
Поэтому должно быть исключительно тщательное обоснование Invr.

отражающий в концентрированной форме ключевые показатели, обосновывающие целесообразность некоторого проекта, четко и наглядно раскрывающий суть предполагаемого нового направления деятельности фирмы.

оценка выбранного направления деятельности и идентификация ключевых ориентиров (в том числе и для системы обратной связи)
привлечение источников финансирования
рекламно-пропагандистская (привлечение к проекту потенциальных партнеров)

процедур:
формирование информационного файла (внешняя среда, о потенциальные партнеры фирмы);
прогноз положения фирмы на рынке;
постановка стратегических целей;
формулирование концепции бизнеса (проекта);
выработка стратегии поведения фирмы на рынке;
детальная проработка путей реализации выбранной стратегии.

сферы бизнеса (проекта)
Сущность предполагаемого бизнеса (проекта)
Ожидаемая квота рынка, оценка ее величины
План основной деятельности (производство, сбыт)
План маркетинга
Инвестиционный план (размер ИП, стадии, очереди)
Стратегия финансирования
Финансовый раздел (план)
Оценка рисков и их страхование
Администрирование (организационный план)

в виду управление оборотными средствами.
Ключевой момент в управлении ОС – выбор стратегии финансирования (тема 10).
Финансовые инвестиции – вложения в ЦБ на официальной фондовой бирже.
Долго- и краткосрочный аспекты

ценных бумаг

Рынок ссудного капитала

Рынок долевых ценных бумаг

Рынок ценных бумаг

Рынок банковских кредитов

Рынок долговых
ценных бумаг

Первичный

Рынок денежных средств

Вторичный

Спотовый

Срочный

Внебиржевой

Форвардный Фьючерсный Опционный Рынок свопов

Рынок капитальных финансовых активов

годовой %-й ставки, требуемой инвестором:





где Invb (Inve) – начальная (конечная) оценка инвестиции; n – длина периода (в долях лет).
Это доходность от капитализации; возможен также текущий доход (дивиденд), увеличивающий суммарную доходность.

соответственно: 1) временную доходность; 2) ожидаемую инфляцию; 3) риск непоступления ожидаемой в будущем суммы:
kInv = kt + ki + kr,
Основа – «чистая» доходность kt, определяемая факторами: субъективным (предпочтения инвестора о текущем и отложенном потреблении) и объективным (наличие инвестиционных возможностей).
Теоретически ki и kr может не быть.

(участие в игре, если за это требуется уплатить справедливую цену);
несклонные к риску (не обязательно участвуют, даже если за это просят меньше справедливой цены);
склонные к риску (участие в игре, если цена за участие превышает справедливую цену).

3 долл.) можно поучаствовать в одной из двух лотерей: в первой можно с равной вероятностью выиграть либо 100 руб., либо 250 руб.; во второй – либо 3 долл., либо 1000 долл. Ваш выбор? Цена справедлива?
На финансовом рынке Pf устанавливается через Δ доходности.

предполагаемых доходов

Тип
денежного потока

Отношение
к риску

Тип
отношений

∙ Рисковые
∙ Безрисковые

∙ Ординарный
∙ Неординарный

∙ Независимость
∙ Альтернативность
∙  Комплементарность
∙ Замещение

∙ Сокращение затрат
∙ Доход от расширения
∙ Выход на новые рынки сбыта
∙ Экспансия в новые сферы бизнеса
∙ Снижение риска производства и сбыта
∙ Социальный эффект

∙ Крупные
∙ Традиционные
∙ Мелкие

планирование;
реализация проекта: (фазы инвестирования, действия, ликвидации последствий проекта);
текущий анализ;
финальный анализ.
Три блока (группы) решений инвестиционного характера. Рис.

проекта

Принятие решения о замене

Пространственная оптимизация

Временная оптимизация

Пространственно-временная оптимизация

Отбор и ранжирование

Оптимизация эксплуатации проекта

Формирование инвестиционной программы

Решения инвестиционного характера

и генерируемых ими доходов (CFk):
IP = {ICj, CFk, n(∞), r}.
IC – инвестиция; {CFk} – возвратный поток.

r

r

r

r

r

CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 …

Время

0 1 2 3 4 5 6

IC = Vt = PV = Pm

бесконечным).
Анализ ведется по годам.
Объем инвестиций делается в конце года 0.
CFk – в конце очередного базисного года.
Ставка дисконтирования r должна соответствовать длине базисного периода.
Возможно изменение r по годам.
Все исходные параметры IP не являются предопределенными.

 

к началу базового периода
Поток постнумерандо: каждый элемент потока «привязан» к концу базового периода

CF1 CF2 CF3 CF4 CF5

0 1 2 3 4 5 6

Время

0 1 2 3 4 5 6

Начало операции

Конец операции

Конец операции

Начало операции

CF1 CF2 CF3 CF4 CF5

заданы {CFk, n, r} и рассчитывается значение Vt;
заданы {Vt, CFk, n} и рассчитывается значение r.

не единственная;
(2) обычны ограничения на возвратный поток {CFk};
(3) посыл о равновесности рынка оцениваемого актива;
(4) специфика r: (а) если ищется Vt, то r – ставка дисконтирования, не имеющая отношения к оцениваемому активу; (б) если r искомая величина, то r – характеристика именно данного актива (его доходность);
(5) оценка по DCF-модели субъективна.
end