Базовые концепции финансового менеджмента презентация

связанных с обменом ценных бумаг на деньги и обратно.

отсутствие каких – либо налогов 3 наличие большого числа покупателей и продавцов, вследствие чего действия отдельного продавца или покупателя не влияют на цену соответствующей ценной бумаги 4 равный доступ на рынок для юридических и физических лиц 5 отсутствие затрат на информационное обеспечение, что предполагает равнодоступность информации 6 одинаковые (однородные) ожидания у всех действующих лиц 7 отсутствие затрат, связанных с информационными затруднениями

сводится к процессу оценки будущих денежных потоков. Этапы анализа DCF: 1) расчет прогнозируемых денежных потоков 2) оценка степени риска для денежных потоков 3) включение оценки риска в анализ потоков 4) определение приведенной стоимости

при инвестировании средств в наилучший из возможных альтернативныхз проектгов, имеющих одинаковую степень риска.

- превалирующий уровень показателей доходности - периодичность денежных потоков

определяется исключительно ее будущими доходами (их уровнем и рискованностью) и не зависит от структуры капитала. Ограниченность теории: фактор структуры капитала не влияет на цену акций фирмы.

экономией от снижения налоговых выплат и финансовыми затратами (1963 г.)

от снижения налогов. Начиная с определенного момента (когда достигается оптимальная структура капитала) рост задолженности ведет к снижению стоимости фирмы, т.к. экономия от снижения налогов перекрывается растущими затратами, связанными с поддержанием высокой доли заемного капитала.

капитала выгодно предприятию - чрезмерное использование заемного капитала отрицательно сказывается на деятельности организации - для каждого предприятия существует своя оптимальная структура капитала

фирмы. Теория основана на принципах: - политика выплаты дивидендов, которой придерживается фирма, не влияет на ее бюджет капиталовложений - поведение всех инвесторов является рациональным

в портфель. Фактором снижения риска активов, объединенных в портфель, служит отсутствие положительной связи между доходностью большинства активов. Выводы: - для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели - уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска дифференцированного портфеля инвестиций Ограниченность теории: она не конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью

взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью: требуемая доходность для любого вида рисковых активов представляет собой функцию трех переменных: - безрисковой доходности - средней доходности на рынке ценных бумаг - индекса колеблемости доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем.

по заранее оговоренной цене в течение определенного установленного периода времени. В сфере финансового менеджмента к решениям, принимаемым в рамках теории опциона, могут быть отнесены: - оценка выгод сделок с новыми продуктиами - оценка целесообразности прекращения арендных отношений - оценка целесообразности отказа от реализации инвестиционного проекта

информация о ситуации на рынке.

ее получение не связано с какими-либо затратами
отсутствуют транзакционные затраты, налоги и др. факторы, препятствующие совершению сделок
сделки, совершаемые отдельными физическими и юридическими лицами, не могут повлиять на общий уровень цен
все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду

отражают всю известную информацию
новая информация вызывает немедленное изменение цен
получение сверхдоходов возможно только в результате счастливой случайности
На экономически эффективном рынке (не все перечисленные выше условия соблюдаются) цены не могут немедленно реагировать на поступление новой информации

полностью отражена в текущих рыночных ценах
Умеренная – текущие рыночные цены отражают не только изменения цен в прошлом, но и всю остальную общедоступную информацию
Сильная – в текущих рыночных ценах отражена вся информация – общедоступная и доступная лишь отдельным лицам

рынка, когда в ценах отражена вся общедоступная информация, и, следовательно, стоимости ценных бумаг не содержат никаких искажений, альтернативы деятельности рынка заключаются в том, что более высокие доходы сопряжены с более высоким риском

из нее концепции компромисса между риском и доходностью : - определение приемлемого уровня риска - формирование диверсифицированного портфеля инвестиций, имеющих приемлемую степень риска - минимизацию транзакционных затрат с помощью стратегии «купил и держи» Для менеджеров гипотеза эффективности рынков указывает на то, что нельзя увеличить стоимость фирмы с помощью операций на финансовом рынке

агентов К агентским отношениям относятся: - отношения между акционерами и менеджерами - отношения между кредиторами и акционерами

акционеров и кредиторов: - стимулы - ограничения - наказания

менеджеров (аудиторские проверки) - расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров (введение в состав правления внешних инвесторов) - альтернативные затраты, возникающие, когда условия, установленные акционерами, например, обязательное голосование акционеров по отдельным вопросам, ограничивают действия менеджеров, противоречащие достижению основной цели, - увеличению богатства акционеров

деятельности организации в виде опционов на приобретение акций предприятия или, что более эффективно, в виде наградных пакетов акций
Непосредственное вмешательство акционеров в управление путем вступления в контакт с руководством предприятия или внесения предложений, которые должны быть вынесены на голосование на ежегодных собраниях акционеров
Угроза увольнения, если его инициаторы наберут нужное число голосов акционеров
Угроза скупки контрольного пакета акций новым инвестором, который, как правило, сменяет руководство

каким-либо лицам, заинтересованным в деятельности фирмы (например, кредиторам) по следующим причинам:

В случае таких попыток кредиторы станут защищать себя, вводя ограничительные положения в будущие соглашения о предоставлении займов
Такое поведение неэтично
Если кредиторы установят, что менеджеры пытаются увеличить богатство акционеров за их счет они либо откажутся от ведения дел с этой фирмой, либо станут взимать с нее проценты выше обычных в качестве компенсации за риск возможной эксплуатации

фирмы больше, чем аналитики и инвесторы, наблюдающие за этой фирмой.

могут справедливо полагать, что акции или облигации их фирм имеют заниженную или завышенную стоимость.

с тем, чтобы довести информацию до инвесторов в целях максимизации стоимости ценных бумаг.