Риски инвестиций в генерирующие активы и пути их снижения: взгляд со стороны инвестора презентация

инвестора

Сибирская Угольная Энергетическая Компания

30 октября 2007 г.

планирования и рыночной конкуренции

Генеральная схема размещения объектов электроэнергетики до 2020 г. (базовый вариант)

Инвестиционные программы генерирующих компаний РАО «ЕЭС России»

Объемы мощности, сроки ввода, КПД, маневренность боков

Обязательства по соглашениям акционеров и договорам на предоставление мощности приватизируемых ОГК/ТГК (до конца 2007 г.)

За невыполнение обязательств – жесткие финансовые санкции

Обязательства рынка по оплате мощности по договору – в течение одного года по среднерыночным ценам

Обязательства рынка по оплате мощности по результатам отбора – в течение 10 лет по цене, указанной в заявке

Уточненный прогноз Системного оператора

Конкурентный отбор инвестпроектов на рынке мощности (самое раннее - 1 кв. 2008 г.)

Возможна корректировка по результатам отбора

На текущий момент обязательств у покупателя ОГК/ТГК больше, чем гарантий

Росстат Генсхема (базовый вариант)
оценка

Источники: данные Минпромэнерго России, ЗАО «АПБЭ»

Риск строительства лишней мощности

Генерирующие компании рискуют построить ненужные мощности

ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА

В типовой договор о предоставлении мощности включено право генерирующей компании изменить инвестпрограмму в объеме не востребованной мощности

Необходимо ввести возможность останавливать низкоэффективные проекты

мощности

Старая мощность

Выпадение старой газовой мощности

Стоимость новой угольной и газовой генерации в ОЭС Центра

цент / кВт.ч

Источник: расчеты СУЭК, ИНЭИ РАН, Минпромэнерго России

замещение газового инвестиционного проекта угольным
реконструкция действующих газомазутных станций с переводом их на твердое топливо

ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА

обеспечение перевода резервного топлива в основное на действующих газо-мазутных или газо-угольных ТЭС

рост цен на генерирующее оборудование, запчасти, строительные материалы и работы
Выбор опытных и кредитоспособных поставщиков и подрядчиков весьма ограничен
В России имеются прецеденты несоблюдения сроков и качества строительства, отказа (ухода) генерального подрядчика
Существуют ограничения, связанные с необходимостью сертификации импортного оборудования и материалов
В условиях нестабильности финансовых рынков не исключен рост ставок по кредитам и ограниченность предложения кредитов (кризис ликвидности)

Риски срывов в реализации инвестиционных программ

Возникают значительные риски незапланированного роста затрат на строительство электростанций, не выполнения сроков их строительства, несоответствия построенной электростанции установленным технологическим и экологическим параметрам

ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА

СAGR 22%

Стоимость строительства угольной КЭС (Германия)

€/кВт

Источник: РБК Daly от 06.09.07 по материалам Handelsblatt

Отказ от ускоренной контрактации с поставщиками и подрядчиками
Продуманная политика по выбору контрагентов, распределение рисков, управление контрактом, фиксация в контрактах сроков, стимулов и санкций
Тщательная проработка механизмов финансирования

невыполнение плана по привлечению инвестиций
(пример: отказ структур Базэла и КЭС-ходлинга от участия в аукционах по ОГК-4 и ТГК-1, низкий спрос на акции ОГК-2))

Снижение инвестиционного
ресурса ФСК и ГидроОГК, риск невыполнения их инвестиционных программ

Высокие риски
инвесторов и акционеров

Необходимость строительства дорогостоящих мощностей

Низкий уровень проработки многих проектов строительства, в том числе по обеспечению топливом, по оценке их экономической эффективности

Неопределенность условий продажи новой мощности

Необходимость учета
позиций миноритарных
акционеров

Снижение цены продажи госпакета акций генерирующих компаний

Не выполнение обязательств по договору о предоставлении мощности, применение санкций, снижение финансовой устойчивости генерирующей компаний

Снижение инвестиционного ресурса генерирующих компаний

Необходима дальнейшая работа по поиску решений,
обеспечивающих баланс интересов государства, инвесторов и потребителей

Формирование высокой цены на электрическую энергию и мощность

Возможные срывы выполнения инвестиционных программ отрасли

генерирующей компании изменить инвестпрограмму в объеме не востребованной мощности
До утверждения конкретного договора о предоставлении мощности остается возможность вести переговоры о корректировке инвестпрограммы генерирующей компании
Необходимо ввести возможность останавливать низкоэффективные проекты

Риски необеспеченности топливом
При обсуждении типового договора о предоставлении мощности сняты ограничения по виду топлива для новых блоков
Инвесторам необходимо тщательно проанализировать ситуацию с обеспечением топливом и, исходя из стадии реализации инвестиционных проектов, принять одно из следующих решений:
замещение газового инвестиционного проекта угольным
реконструкция действующих газомазутных станций с переводом их на твердое топливо
обеспечение перевода резервного топлива в основное на действующих газо-мазутных или газо-угольных ТЭС
Для снижения рисков обеспечения углем целесообразно заранее заключить долгосрочные договоры с угольными компаниями

Риски срывов в реализации инвестиционных программ
Отказ от ускоренной контрактации с поставщиками и подрядчиками
Продуманная политика по выбору контрагентов, распределение рисков, управление контрактом, фиксация в контрактах сроков, стимулов и санкций:
заключение договоров с надёжными поставщиками и подрядчиками по фиксированной цене
ограничение прав передачи обязанностей по договорам, значительная неустойка в случае необоснованного расторжения договора поставщиком (подрядчиком)
право отказа от оборудования/ материалов не соответствующих условиям договоров
зависимость компенсации подрядчика от соблюдения сроков, бюджета и технических параметров строительства, штрафные санкции к подрядчикам в случае несоблюдения сроков или качества работ
Тщательная проработка механизмов финансирования

Приложение. ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ - ПОДРОБНЕЕ

на ССКП, а не СКП) повышают удельные капиталовложения на 20-25 %
Переход на более эффективные и чистые технологии сжигания топлива необходим. Однако при любом разумном прогнозе цен на уголь полная стоимость энергии на ССКП будет выше, чем на СКП
СКП сохраняет ценовое преимущество в угольных регионах даже в случае введения платы за выбросы СО2 в пределах $ 30/т (в прогнозах для России в настоящее время принимается не более $ 15/т)
Нужно искать пути повышения экономической эффективности чистых угольных технологий

Дополнительно: риски высоких капитальных затрат

Генерирующие компании рискуют проиграть на рынке мощности независимым поставщикам, инвестирующим в традиционные технологии сжигания угля

Полные удельные дисконтированные затраты на производство электроэнергии с учетом стоимости эмиссии CO2 (в ценах 2007 г., WACC 7,5%), центов за кВт.ч

ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА
Строительство высокоэффективной угольной генерации может стать дешевле традиционной, если государство примет специальную программу мер поддержки, включая:
льготы по налогу на имущество и амортизационным срокам
субсидирование % по инвестиционным кредитам
софинансирование НИОКР в сфере угольных технологий
отмену ввозных таможенных пошлин на оборудование ССКП
законодательные ограничения по экологическим параметрам
Подобная практика доказала свою успешность в странах, где правительством стимулируется переход на новые технологии

Полные удельные дисконтированные затраты на производство электроэнергии при оказании господдежрки* (в ценах 2007 г., WACC 7,5%), центов за кВт.ч

* Без учета стоимости эмиссии CO2

Источник: расчет СУЭК